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特斯拉上週三(19日)公布財報，雖然營收再創新高，但卻因毛利率持續走弱，獲利成長不如預期，造成股價大跌8%，不過馬斯克依然看好特斯拉長期發展，更估計未來特斯拉價值會提升10倍，現在大跌是難得的布局機會嗎？
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特斯拉上週三(19日)公布財報，雖然營收再創新高，但卻因毛利率持續走弱，獲利成長不如預期，造成股價大跌8%，不過馬斯克依然看好特斯拉長期發展，更估計未來特斯拉價值會提升10倍，現在大跌是難得的布局機會嗎？
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營運分析
特斯拉(美股代號：TSLA)7月19日公布2023財年第二季財報(截至6月30日止)，營收 249 億美元，相較去年同期成長47%，每股盈餘0.91美元，相較去年同期成長20%。
雖然營收再創歷史新高，但由於毛利率受降價影響而下滑，自去年同期的25%下降為18.2%，也使獲利成長明顯趨緩。
以各業務來看，第二季整體交車量達到46萬6,140 輛再創新高，相較去年同期成長83%，但由於調降汽車售價，汽車業務營收 213 億美元，僅相較去年同期成長46%，汽車業務毛利率也自去年同期的28%大幅下降為19%，亦不如第一季的21%。
並且未來不排除進一步降價，汽車毛利率可能會繼續下滑，而且於升級廠房停工，預估第三季電動車產量將比第二季下滑。
不過馬斯克重申預計今年交付180萬輛汽車，並看好未來幾年交車量每年成長50%，且隨原物料及物流成本降低、汽車生產效率提升及自動駕駛技術普及，最終對利潤衝擊會相當有限。
並以2019年發布的Model Y及2017年發布的Model Y為例，現在Model Y 已經成為全球最暢銷的車型，而且生產成本還在不斷降低。
目前更換Model Y車殼的成本，只有Model 3的1/10，而且更換速度還快3倍，也因此吸引很多車廠模仿Model Y製造流程，盼能更加降低生產成本。
在電動車電池生產上也取得明顯進展，第二季4680 電池產量相比第一季提升80%，而報廢率則比第一季下降4成，也使單位銷售成本下降25%。
而原定2021年量產的CyberTruck，如今也確定將在 2023 年底前開始交付，並且2024 年會大規模生產，馬斯克更表示，Cybertruck 訂單需求遠超想像。
雖然並未公布具體數字，但根據Teslarati數據，Cybertruck的預訂量已達到194萬3876輛。而現在規劃的Cybertruck最大產能也不過每年37.5萬輛，這代表現在下訂，候車期可能長達5年，足見需求之強勁。
服務業毛利率自去年同期4%上升為8%，未來毛利率將更高
包含售後維修、超級充電費用、二手車銷售及汽車保險等的服務及其他業務，營收為 21 億美元，則相較去年同期成長47%，而且毛利率自去年同期的4%大幅上升為 8%。
現在全球球超級充電網絡有超過5000個據點及5萬個充電樁，而且今年許多汽車大廠如福特、通用 、賓士、Nissan、Rivian、Volvo 等公司都宣布採用特斯拉的北美充電規格 ( NACS )。
隨越來越多車廠加入特斯拉的充電陣營，未來充電規格趨於統一，將有助電動車更快普及，而特斯拉也可望獲得更多充電收入，並提升毛利率表現。
自駕技術將授權其他車廠，未來安全性比人類高10倍
而且不只充電收入，現在特斯拉正在與其他車廠談判，未來將授權全自動駕駛 ( FSD ) 技術給其他車廠，可望為特斯拉創造更多收入。
馬斯克預估今年底全自動輔助駕駛（FSD）就會比人類更安全，現在自動駕駛行駛累積數據超過3億英里，未來很快就會是數十億英里、數百億英里，並且安全性會比人類高出10倍以上。
而現在每周汽車頂多開10小時，若未來汽車實現完全自動駕駛，汽車使用時數將大幅增加，將使未來汽車價值提升5倍以上
超級電腦「Dojo」算力規模進入全球前五名，特斯拉在AI領域具優勢
為了繼續強化自駕軟體，馬斯克也宣布明年將投入超過10億美元研發超級電腦「Dojo」，將從客戶車輛蒐集影片及數據，並開發自動駕駛軟體，且為人形機器人Optimus開發提供算力服務，並降低神經網絡訓練的成本。
現在已經製造5到6個 Optimus 機器人，預計明年會投入工廠運作，並且也看見很多未來應用，例如現在美國有超過200萬個身障者，若可為其裝上機器手臂，對身障者將是福音。
馬斯克表示，雖然特斯拉現在已經擁有一台以輝達GPU為基礎的超級電腦，但輝達的GPU非常搶手，沒辦法滿足特斯拉所有需求。
因此「Dojo」將以特斯拉自研晶片為基礎，並且針對AI機器學習及電腦視覺更加優化，預估2024年2月特斯拉算力規模，就將進入全球前五名。
馬斯克認為AI的成功取卻於人才、數據及算力，而特斯拉在三個領域都表現出色，不僅有大量數據可供訓練，也有足夠算力可供運用。
但多數競爭對手不僅沒有數據，還要先花費數十億美元獲得算力，這也是很多公司都在研發大型語言模型，但卻沒有人在研發自動駕駛軟體的原因，因為研發自動駕駛軟體的進入門檻更高。
儲能業務毛利率迅速上升，未來營收成長空間大
包含太陽能發電及儲能產品銷售的發電及儲能業務營收 15 億美元，則相比去年同期成長 74%，儲能裝機量更達37億瓦，相比去年同期成長 222%，並且毛利率從上季的11%大幅提高至18%，幾乎與汽車業務相當。
成長動能主要來加州拉斯羅普 ( Lathrop )的 Megapack工廠，現在正持續擴大產能，而且未來最高產能高達 400億瓦，顯見營收仍有相當大成長空間。
而在住宅方面，現在安裝的 Powerwall 儲電系統數量超過 50 萬個，並且推出太陽能充電功能，只要車主家裡有裝設太陽能板、Powerwall 儲電系統及特斯拉家用充電樁，就可以讓車主利用太陽能為汽車充電，達到百分百使用清潔能源的目標。
營運體質
以APP檢查，特斯拉的體質評分為9分，營運體質非常健康，不論「營收成長」、「現金流量」、「本業穩定」及「償債能力」都通過標準，僅「利潤動能」未過關，而主因是特斯拉調降售價造成毛利率降低所致。
資料來源:美股夢想家
價值評估
以估值來看，目前APP計算的股價營收比河流圖為「偏低」區間，估值上仍具吸引力。
資料來源:美股夢想家
股價趨勢
以股價趨勢來看，特斯拉公布財報後，由於毛利率持續走弱，造成股價大跌8%，並跌落20MA下方，表現較為弱勢，未來可觀察能否回到20MA上方或在50MA附近止跌，如此會更有利股價恢復上漲動能。.
我認為雖然特斯拉調降售價造成毛利率走弱，而且由於未來不排除進一步降價，毛利率還有可能更低，但降價將有助特斯拉銷量持續上升，而且對毛利率更低的競爭對手來說，也會增加更大經營壓力，甚至因而退出市場，如此反而有利特斯拉提升市占率，並且更多的銷量將有助累積更多行駛里程數據，進而強化自駕軟體效能，對特斯拉長期發展更有助益。
而且隨特斯拉朝統一全球充電規格標準邁進，未來可能還會進一步授權自駕軟體給其他車廠，而若特斯拉未來可以控制充電標準及自駕軟體，那其他車廠其實跟特斯拉的代工廠沒有什麼差別，如此將為特斯拉創造更多利潤。
馬斯克對特斯拉的長期價值也非常有信心，更預估未來價值會提升10倍以上，然而市場情緒難以預測，中間考驗在所難免，但買進你認同的公司，然後長期持有，最終就會是贏家。
資料來源:美股夢想家
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