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拜登宣佈提撥 420 億美元「寬頻網路基建計劃」，網通股受惠
美國總統拜登於 2023.06.26 宣佈要提撥超過 420 億美元進行「寬頻網路基礎建設計劃」，目標是 2030 年前讓所有美國家庭都能擁有高速網路(下載速度至少每秒 25Mb，上傳速度至少 3Mb)。在此之前其實早在 2021 年美國就已經通過 650 億美元的網路相關建設計劃，這次的 420 億美元就是該計劃的一筆預算，然而時隔 2 年規劃期，如今終於要正式將補助在未來 2 年分配給各州執行，每州至少取得 1.07 億美元，其中更有 19 個州可拿到超過 10 億美元。
由於台灣網通設備廠的銷售市場主要就是位於歐美地區，再加上中美貿易戰，美國廠商紛紛向中國企業砍單，轉而向台廠下單，屬於結構性轉變。綜觀供應鏈而言，主要受惠股包含智易(3596)、啟碁(6285)、中磊(5388)、合勤控(3704)、正文(4906)等。
回顧在 2023.04.09 就已經提前寫到看好中磊(5388)受惠網通產品規格升級，獲利有望連 3 年創新高，短短 3 個月包含除權息在內的漲幅已經高達 36.5%。另外更早在 2022.01.22 也曾經寫過啟碁(6285)的分析文章，雖然一度經過 2022 的空頭年，但回過頭來看這 1.5 年包含除權息的漲幅也有高達 80.9%，說明好公司就算遇到倒楣事，未來市場也會還給它一個公道。
法人預估啟碁(6285) 2024 年 EPS 將再創歷史新高
根據「陳重銘-不敗存股術 APP」法人系統顯示，上述受惠股當中，2024 年成長率最高的為正文(4906)，不過考量該公司歷史獲利不穩定、本益比無法評估，因此本篇文章將更新對於成長率第 2 名啟碁(6285)的看法。目前法人預估 2023 年 EPS 將衰退 1.1% 至 7.84 元，不過 2024 年將恢復成長 19.6% 達 9.38 元，創下歷史新高。以下將繼續說明完整的公司簡介、營運展望更新、價值評估等。
啟碁(6285)：台灣規模最大的網通廠，同時是緯創(3231)集團子公司
啟碁(6285)成立於 1996 年，並在 2003 年掛牌上市，公司為緯創(3231)集團旗下的網通設備代工廠，持股約 22.6%。啟碁(6285)起初是由衛星通訊產品代工起家，之後陸續切入其他各頻段通訊產品，同時具備天線設計、軟硬體整合、機構設計、介面開發等服務，擅長將衛星、4G/5G 天線、Wi-Fi、藍芽等不同傳輸技術的進行整合，是台灣營收規模最大的網通廠，也是少數在車用領域具有一定規模的網通公司。
從圖 2 檢視啟碁(6285)營收組合，主要分為 3 大產品線。Networking(核心網路)營收比重約 5 成，主要包含企業用路由器、交換器、低軌道衛星等，客戶為網通品牌商及系統整合商；Automotive & Industrial(車用及工控)營收比重約 3 成，主要包含車聯網模組、ADAS 應用、衛星廣播等，客戶為 Tier 1 車用零組件廠如 Bosch、Continental，以及北美衛星廣播營運商 Sirius XM；Connected Home(智慧家庭物聯網)營收比重約 1～2 成，主要包含家用路由器、OTT STB(智慧電視盒)、衛星電視、CPE(用戶終端設備)等，客戶為北美第一大衛星電視 Direct TV 及電信營運商 AT&T、Verizon。
2022 年受惠缺料問題解決，積壓訂單集中出貨帶動營運創新高
接著從圖 3、圖 4 觀察啟碁(6285)近年營運狀況，長期而言營收皆呈現上升趨勢，至於 EPS 的波動很大變因取決於毛利率。可以看到 2019～2021 年雖然營收持續攀高，但毛利率下滑，導致 EPS 連續衰退，其中在 2019 年主要是越南新廠剛落成，初期生產效率不佳所導致；2020～2021 年則是受缺料影響，使上游 IC 晶片不斷漲價而墊高生產成本。回顧 2022 年，由於缺料問題獲得明顯改善，在 2020～2021 年大量積壓的訂單集中於 2022 年釋放，帶動營收及 EPS 同步創歷史新高。
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