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零成本存股、存債，最快 5 年回本爽領息

零成本投資是不少投資人追求的重要目標，尤其是在「心理層面」上，達成目標後抽回本金，剩下的投資部位再怎麼波動，都是「多賺的」，因為這筆錢不論是賺是賠，都不會影響已經拿回口袋的「本錢」。

當然，在投資過程中，不少人為了求快，或是受不了波動，反而降低目標達成率，這時候，投資人應該回歸零成本投資的本質，釐清觀念、研究達成的方法，在投資路上才會可長可久。

本錢拿回來後，剩下的部位讓它自己「錢滾錢」，是許多人想要達成零成本投資的目標。其實，零成本投資就是「投資部位在 N 年翻 1 倍」的意思，運用在零成本「存股」或是「存債」方面，就是把領到的股息或債息（再投資）以及買賣價差，全部都計算進來的報酬率，在績效達成 100% 時，代表投資人回本了，達成零成本投資目標。

但是，在達成「零成本投資」的過程當中，投資人要先釐清兩個重要的觀念：

1. 為了加快「零成本」速度，所以就買高配息的投資商品？

這樣的觀念其實有盲點，舉例來說，高配息債券（非投資等級債券）違約的風險通常都比投資等級債高，套句股市常聽到的話「賺了股息、賠了價差」，如果違約出現的話，債券基金的淨值勢必減損，這時候可能就會「賺了債息、賠了價差」。

因此，投資人不是不能買高配息的產品，而是要知道自己的風險屬性，不是利息高就好。同樣的狀況也適用在高配息的股票或 ETF。

這裡要特別提醒，殖利率和報酬率是完全不同的概念，投資要看總報酬，而不只是高配息。簡單來說，領了股息後，手上持股的價格還必須填息，才算是真正賺到股息，也就是達成了高殖利率的目標，否則這筆錢只是左手換右手、自己配給自已，一旦遇上價格表現不如預期，也就是所謂的「貼息」，投資人不但沒賺到高殖利率，還可能倒賠。

2. 為了加快「零成本」速度，所以就「借錢」開槓桿？

槓桿投資任何商品，都會讓原來的風險變大，就像「融資」買股票、操作期貨或選擇權一樣，放大「可能」獲利幅度的同時，風險也放大。

一般來說，投資預期報酬越高、風險通常會越大，例如股市的預期報酬比債市高，但是風險也比債市大，投資人只能在兩者當中取得平衡，不可能要求報酬如同股市一般高，同時風險又要像債市一樣小。

所幸，投資人可以考慮用股債等低度相關的投資工具，來進行配置，好處是在相同的風險波動時，有機會取得較好的報酬率，或是在相同的預期報酬率上，降低波動風險。投資人在了解零成本存股與存債的方法之後，可以考慮股債配置，要達成中長期的投資目標並不難。

 

零成本存股：股息滾入再投資 加快翻倍速度

不少投資人都認為，股票相較債券是波動比較大的商品，有機會「快速」達成零成本投資的目標。這樣的觀念只對了一半，從歷史經驗來看，股票的長期報酬率較高，投資人的確比較容易以較短的時間，達成零成本投資目標，不過，報酬與風險是一體的兩面，想要越快達成零成本投資目標，就要有承受越大風險的準備。

舉個簡單的例子，如果股票今年上漲 3 成，明年可能下跌1成，平均年報酬率還有 10%，那麼債券可能就是今年上漲 8%，明年只上漲 2%，平均年報酬率只有 5%，但是債券的價格變動沒那麼大。因此，今年進場的股票投資人比較開心，因為股票「賺了 3 成」大勝債券，但是明年進場的投資人會有些煎熬，因為股票「賠了 1 成」，遠遜於債券還有 2% 的正報酬。

 

運用 72 法則，計算零成本存股所需時間

至於存股，一般就是想要比定存利率高些，但必須是相當穩定的標的，以台股長期平均殖利率 4% 為前提來看，根據 72 法則，18 年後你的存股會翻 1 倍，等於你已經拿回本錢，剩下的部位就是一種「零成本」的投資。

實際上，長期股市報酬率當然遠大於 4% 這個數字，但是波動也很大。而存股的重點在於「存」這個字，目標是要「長期」以及「穩健」，投資人自然會選擇穩健的標的，或是運用投資組合的配置概念，來降低波動風險。

至於如何達成零成本存股的目標呢？其實，存股可以不用侷限於選個股，投資人也可以選整個市場、區域，也就是存一籃子股票，在相同預期報酬率下，存一籃子股票最大的好處是可以分散風險、降低波動度，或在相同的預期風險下，預期報酬率較有機會贏過單押個股。

投資人可以先對股票的長期報酬率有一定的了解，未來在進行「零成本存股」的過程當中，就能夠有一個「標竿」可以參考。

 

資本利得＋配息滾入，投資總報酬勝大盤

台股（大盤）指數是大家熟悉的「發行量加權股價指數」，只能看出「資本利得」狀況，而另外一個「發行量加權股價報酬指數」，也就是台股報酬指數，是一種總報酬指數的概念，反映了資本利得加上配息再投資下去的總報酬，建議投資人以台股報酬指數作為長期投資總報酬的「標竿」來參考。

舉例來說，今（2023）年 5 月底為止，大盤指數收在 16,578 點，相較於 2013 年 5 月底的 8,254 點，10 年來漲幅約 101%，同期間，台股報酬指數漲幅為 192%（圖 1、圖2 ）。

101% 與 192% 這 2 個數字的差異從何而來？假設小明和小華 10 年前各投資 100 萬元在追蹤台股指數的 ETF 上面（不計相關手續費、稅、內扣費用、追蹤誤差等狀況），小明每年領了股息就拿去花掉，小華則是每年領了股息後又全數再投資下去，10 後的現在，小明的投資部位市值成長 101% 來到 201 萬元，小華的投資部位則是成長 192% 來到 292 萬元。

進一步以複合年報酬率計算，小明每年 7.2% 的報酬，小華則是每年 11.3% 的報酬率。大家發現了沒？這邊的 7.2% 和 11.3% 的差距是 4.1%，大約就是台股現金殖利率的水準。

從上面例子可以了解，過去 10 年台股平均每年的殖利率大約 4% 多一點，資本利得部分則是 7.2% 左右，每年平均的「總報酬」可以用這兩者相加，也就是 11.3%，有了這樣的概念之後，大家可以自己計算一下，手上投資部位的「總報酬」有沒有打敗近 10 年 大盤？
最後提醒 2 個重點，投資人可以在零成本存股時留意：

重點 1 長期報酬率保守估算，6%～8% 是合理預估

以前面例子來看，台股報酬指數近 10 年的年化報酬率高達 11.3%，其實是一個相當驚人的數字，但投資人如果預期未來10年，甚至20、30年都會有這樣的報酬率，可能就太過樂觀。

舉例來說，以 2020 年 3 月底為止的 10 年報酬率來看，台股報酬指數是從 10,159 點，上漲到 18,149 點，10 年總報酬大約只有 79%，年化報酬率僅 6%，因為 2020 年 3 月全球股市因為新冠疫情出現恐慌性的賣壓，台股也不能倖免，而股市本來就是個波動比較大的市場，在不同期間的進出場時間點，可能會帶來極大的報酬率差異。

正因為股市的報酬率波動大，建議投資人應該稍微保守一點看待自己的目標報酬，一般來說，6%～8% 的年化報酬率算是穩健的股市長期報酬率預估，如果台股大多頭的狀況在未來重演，可以當做「中樂透」，千萬不要以為是常態。

重點 2 測試個人投資壓力耐受度，堅持抱股遇大波動可降低部位

不少投資人對於零成本存股，常常只有預估報酬率，卻忘了測試自己的投資壓力耐受度，也就是帳面上虧損到什麼程度會達到臨界點？

以老牌的元大台灣 50 ETF（0050）來看，0050 在 2022 年 1 月還原權值的股價已經來到 140 元以上，在此之前 5 年（2017 年 1 月）還原權值的股價還不到 60 元，如果是當時進場的投資人，期間領到股息也再投資下去，等於不到 5 年的時間持股市值已經翻倍，達成「零成本存股」目標。

這看起來美好的成果，其實不少投資人都是看得到、吃不到，因為在 2020 年 1 月到 3 月的股災期間，0050 還原權值股價從 87.41 元重挫最低來到 61.4 元，等於股價跌了 30% 之多。

如果不是持股信心十足的穩健型投資人，恐怕在這 30% 的下跌過程當中，就受不了出清持股，把零成本存股這件事拋到九霄雲外了。

從這裡也可以看出，存股要達到「零成本」的目標，其實並不是太難的事，運氣好的話，投資人甚至可能 5 年不到就有機會達成，但是過程中的「雲霄飛車」走勢，投資人可以先測試自己到底能夠忍受多大的「跌幅」而不為所動。

假設投資人只能忍受 1、2 成的跌幅，那麼遇到股災時，可能就沒辦法堅持繼續抱股，或許可以考慮降低股市部位，將空出來的資金投入低度相關（或負相關）的投資商品，例如債市來降低總投資部位的波動風險，進一步提高零成本存股勝率。

零成本存債：債息再投入 靠複利實現零成本目標

要達成零成本存債目標，投資人必須先了解投資債券最重要的指標。一般人都會認為，如果是投資信用評等高的債券，例如面額 100 萬元，每年利息 3% 的投資等級債券，那麼每年就會領到穩穩的 3% 利息，到期時可以連本帶利地取回本金與利息。

問題來了，為什麼債券的價格還會上下波動呢？如果一般人向銀行借錢，扣掉每月還款的本息之後，遞減的本金並不會上下波動，不是嗎？
其實，投資人有個簡單的觀念可以用來「理解」債券，那就是投資人在買進債券當下的「到期殖利率」，就是你的長期年化報酬率。

舉例來看，假設目前債券到期殖利率為5%，小明在今天上午 10 點花了 100 萬元買進面額 100 萬元、剩 1 年到期、票面利率 5% 的債券，那麼小明在明年此時可以領到 5 萬元利息，同時也拿回本金 100 萬元。在這個狀況下，小明的投資報酬率就是 5%。

倒楣的是，小明所在的當地央行驟然宣布大升息，債券殖利率連動瞬間跳升到 10%，這時候小明的債券價格就會下跌到 95 萬 4,545 元，「淚水只能往肚裡吞」的小明，仍然把債券持有到期，明年的這個時候一樣領到 5 萬元利息，同時也拿回本金 100 萬元。在這樣的狀況下，小明的投資報酬率還是 5%！

小華比較幸運，在某央行大升息後才進場以 95 萬 4,545 元買到面額 100 萬元、票面利率 5%、剩 1 年到期的債券，在這個狀況下，小華明年此時可以拿到 5 萬元利息以及面額 100 萬元的本金，小華的投資報酬率為 10%（【105 萬元 ÷ 95 萬 4,545 元】－1）。

 

到期殖利率＝投資報酬率，投報率買進債券時已注定

投資人可以發現，小明買進債券當下的殖利率 5%，就是未來小明可以獲得的報酬率，所以這個殖利率也被稱為「到期殖利率」，就是持有到期的投資報酬率概念。在這個狀況下，小明算不算倒楣其實見人見智，因為沒人可以百分百準確預測未來升息還是降息，在債券不違約且小明持有到期的條件下，報酬率就是當初進場時的 5% 殖利率，這點並不會改變。

至於比較幸運的小華，因為買進時的殖利率已經是 10%，所以到期殖利率（報酬率）也會是 10%。

以上述例子來看，投資人對於債券相關產品的投資，只要掌握最重要的「到期殖利率」，就可以大略得知投資報酬率，而知道投報率後，就能推估什麼時候可以達成百分之百的報酬率。

如果殖利率是 6%，以 72 法則來看，投資人只要耐心等待 12 年，報酬率就可以翻 1 倍。不過，這裡要特別注意的是，投資人往往忽略了所謂「再投資」的問題。

以 6% 殖利率、投資 100 萬元來看，如果投資人每年領到 6% 債息後，沒有「再投資」到市場的話，就不會產生複利的效果，12 年過後總計會領到 72 萬元債息，加上本金總共只有 172 萬元，而不是 200 萬元，這時候就沒有達成 100% 報酬了。

 

3 種債券投資策略，適合不同需求的投資人

在上述情況下，投資人有 3 種選擇：

1. 選擇零息債券。零息債券是指投資人以折價方式買入，到期拿回票面金額的投資方式，等於債息已隱含在售價（以折價方式呈現），而且是以複利方式計算，投資人這時候沒有領債息，當然也就沒有再投資風險。舉例來說，在這樣的條件下，投資人就有可能以 50 萬元買入面額 100 萬元的（折價）債券，等待多年後到期領回 100 萬元，達成零成本存債的目標。
2. 債息再投入。投資人可以選擇把領到的債息再投入市場，這時候雖然難以避免市場利率的變動，但拉長時間來看，投資人只是賺多賺少的差別，會影響的是達成零成本投資的時間，當然，這個時間可能比預期長，也可能比預期短，穩健型的投資人可以多抓一些「緩衝時間」來規劃投資，例如，本來預計 12 年，這時候可以抓到 14、15 年時間，比較穩健。
3. 領息不投入。這種方式是「不考慮再投資」，適合需要穩定現金流的投資人，在領到債息後就沒有「再投資」的必要，因為這筆錢可能要用來支應生活所需。對於這類投資人而言，在利率高檔時進場，選擇長年期債券產品，鎖定相對高的殖利率，是比較合適的做法。

 

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（圖：shutterstock，僅示意 / 內容純屬參考，並非投資建議，投資前請謹慎為上）