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【白富美專欄】不是黑天鵝!中國經濟「著陸再起飛」,帶動這 10 檔基金...CP 值高到爆表

11月 2016年1
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(圖/shutterstock)

 

 

亞洲債市

近年來成為投信業者競技的重點地區

在台核備、投資 亞洲地區的債券基金

也激增到33檔之多

其中,18檔是投信發行基金,15檔是境外基金

今年以來,投信發行亞洲債券基金不少表現不俗

還跑贏老牌的境外亞債基金

 

 

 

繼續看下去...

 

 

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亞高收債基金亮眼

這33檔亞洲債券基金裡,

有12檔是高收益債券基金,

由於高收益債券今年表現強勁,

支撐基金表現,其中十檔基金前三季報酬都逾10%。

複合式亞債基金,僅有柏瑞、

野村和美盛亞債基金今年以來表現不俗,

績效還擠入前十名,與亞高 債基金爭高下。

 

 

 

今年以來資金大舉流入新興債市場,

摩根投信資金流向追蹤統計顯示,截至10月12日,

新興債基金資金淨流入289億美元,

比高收益債基金的79.84億美元還「吸金」。 

 

 

 

 

相較前三年,資金大舉逃離新興市場,

今年資金大舉擁入,關鍵就在新興市場價廉物美,

在已開發市場股債已來到高檔,

新興市場的投資價值浮現。

時序邁入第四季

在新興市場股債大漲一波之後,

新興或亞洲債券市場還深具投資價值嗎?

 

最近看到這個債券價格評價圖,覺得很值得參考,

這個評價是以主要債券資產的大盤指數來計算,

若以五年以來各類資產的利差區間來看,截至9月30日,

幾乎所有債券資產的利差大多都已少於五年平均值,

與五年均值最接近者有:美國高收益債券、

美國投資級別債券新興市場美元債券,

其他資產利差縮窄幅度不小。

 

至於亞債,亞洲美元信貸、

亞洲美元投資級別公司債和

亞洲美元高收益公司債的利差都靠近五年利差的下緣,

只有亞洲美元高收益債利差離近五年下緣

還較具有收斂空間。

若單純從利差和歷史統計來看,

有些亞債已來到近五年相對高點。

 

 

但對於亞債經理人,沒有看空的理由,

經理人到底觀察到什麼亞債投資機會呢?

 

 

中國經濟轉強 企業槓桿低

柏瑞投信最近就以中國和亞洲經濟成長動能改善,

預期此將為亞債提供價格支撐。

中國近期公布第3季國內生產毛額(GDP)年增率為6.7%,

不但與前2季持平,

官方預期全年 GDP成長6.5%到7%的目標亦可望達成。

由於經濟前景轉趨正面,

國際貨幣基金(IMF)10月上調中國經濟成長率預估到6.6%,

同時調高今明年亞太區經濟增長預測到5.4%和      

5.3%,並表示亞洲經濟將繼續帶領全球前進,

在內需消費和出口復甦的帶動下,明年仍維持強勁的展望。      

                                                                                                 

 

 

柏瑞投信表示,

外界原先預期中國經濟減速將是

危及今年金融市場的黑天鵝,

但經過這三季的觀察,中國經濟並不如想像中疲弱,

讓大家都吃了一顆定心丸。

此外,中國民間投資已止跌回穩,

第3季消費對經濟成長的貢獻度持續超過7成,

顯示經濟成長動能改善,經濟結構正往好的地方轉變,

加上亞洲經濟體質強健,亞洲企業的財務面也相對穩健,

都有利於亞債的投資氛圍,為後市發展提供支撐。    

                                       

根據外資券商JP Morgan 9月公布的調查,

亞洲投資等級債的企業現金占短期負債的比率達1.3倍,

而高收益債企業的短期負債比率為0.9倍,

都處於可以因應短期償債壓力和市場變化的水平。

此外,亞洲企業体質持續改善也大大降低債務違約的風險。

JP Morgan預估,今年亞債違約率將較去年改善,

其中,亞洲高收益債違約率預估為1.8%,將低於去年的2.9%。

 

 

 

柏瑞新興亞太策略債券基金經理人施宜君表示,

亞債今年來一路走升,但就利差角度來看,

目前亞洲投資等級債相對於美國投資等級債,

利差仍有收斂空間,價值面評價仍未過高

至於過熱的中國房市,是否會是另一隻黑天鵝?

施宜君認為,中國政府這一波房市調控是「因城施策」,

並非進行大規模全面性的調控,不致於導致中國房市的崩盤,

反而越早處理房市過熱問題,越有利於實質經濟的發展,

並預期中國短期內不會再降息,避免助長資產價格

 

惟第四季中國高收益債供給和房市政策出現變化,

相關債券投資,柏瑞投信建議要保守。

第四季中國高收益房地產債券的發行量,

將因再融資需求而較上半年大幅增加,

以及受到房市調控政策的影響,

現階段確實中國高收益房地產債券於評價面缺乏吸引力,

因此在操作上將較為保守,

會選擇財務狀況佳、將於明年到期

或被贖回的房地產債為主要投資標的。

 

 

 

 

高CP值10檔亞洲債券基金  

由於投信發行亞債基金多半集中在最近一兩年,

惟過去兩、三年包括亞洲在內新興債市的動能不強

和匯率因素,普遍表現不佳,

有的基金夏普值還是負數,

不免CP值較低,CP值表現佳者

以發行較早的境外亞債基金居多。

 

高CP值基金,有助投資人做參考,

惟過去績效不代表未來,

尤其2016年是亞債與新興債表現出現逆轉,

挑選基金時除看各天期績效、

標準差和夏普值等過去紀錄,

也要再留意情勢逆轉下可能出現的投資黑馬。

 

 

 

圖表使用的TIP─在CP值佳的10檔亞洲債券基金,

若欲一一檢視基金的各別項目,例如基金的績效,

你可以將下方圖底部的非績效的彩色長方形格子或項目按下,

這個項目就會隱藏起來,

就可以一一檢視這10檔基金的績效,其他項目檢視亦然。
 

以上分析和數據,

是我們純從數字針對亞洲債券基金做的研究功課,

提供給有興趣的投資人參考。

你要選擇高CP值的基金,或是只看績效挑選基金,

或是看重理專建議或想跟大家一樣

(大家愛拿那檔基金我就跟著買),

沒有對或錯,選擇是個人自由,

最重要的是你要自己承擔自己選擇結果。

 

*年平均報酬係從2007年以來(截至2016年8月底)

各基金單年度的績效累計再平均,

若成立時間在2007年以後,

則以基金成立以來時間來平均計算。

 

 

本文經由原作者同意授權轉載,原文於此

未經授權,請勿轉載!

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