你知道台灣有一家系統整合商，每年盈餘90%都配發成股利，平均十年的殖利率超過6%，不只如此，十年的還原報酬率超過600%，年化報酬率高達20%，股價長期數年來就是呈現這種斜率上漲的，這類高殖利率又帶有成長性的股票，更適合還有現金流收入的存股族，能更快的實現財富自由

(ref: 籌碼k線)

除了高殖利率與高報酬外，存股族也要很重視風險，你會發現它的股價長期沒有甚麼太大的回檔，這就是透過我們APP選股策略『風險報酬比』，所精選出來的標的，將波動風險與報酬率同時納入考量所挑選出來的股票，今天的主角就是敦陽科，也是我們之前在YT影片也持續追蹤分享的股票

(ref: BC股倉存股APP)

敦陽科在國內1000大的企業之中，有一半以上都是他的客戶，像是台積電、聯發科、中國信託、合庫金、中華電信，甚至是國家的單位，工研院、交通部、經濟部，也都是它的客戶，涉獵的範圍相當廣泛，所以也就造就了業績比較不會受到單一產業景氣影響，業績相對來的穩定，股價自然就不會有太大的回檔波動了

敦陽科第一季財報公布了，2023Q1逆風的繳出了EPS 1.99元，YoY 16%的好成績，其實從每月公布的營收也就可以知道，第一季的成績單一定會是不錯的，每個月的YoY都是正成長，不過投資更重要是要看未來，所以今天的文章會針對最新公布的第一季財報，來告訴你最關鍵的數據，對未來存股的路線會更清晰，投資更有把握!

(ref: BC股倉存股APP)

本篇文章將分享給您:

1. 公司簡介
2. 業務經營
3. 未來發展
4. 股利政策
5. 股倉指標
6. 價值區間

公司簡介

敦陽科成立於1993年，是國內大型系統整合商之一，國內1000大企業有超過一半是敦陽科的客戶，上市櫃公司有600多家是敦陽科的客戶，2020年7月也納入到很紅的「公司治理100指數」成分股，也是屬於ESG的概念股，敦陽科是很注重ESG的企業，整體評鑑的成績也都在前1/3，敦陽科股本10.64億屬於小型股，系統整合商的股本都不會太大，散戶持股人數不到3萬人，也很少有甚麼新聞報導，算是個很冷門的股票，小股本的好處是當時機成熟的時候，像敦陽科有5G、AI、資安這些前瞻性的業務題材，搭上題材的順風車，有時候就會來一波小飆股的行情，不過我存敦陽科，更看重的是長期有6%以上的殖利率，加上年化報酬率超過20%，能穩定輸出這樣的報酬率，那長期抱起來會非常的輕鬆的打贏大盤

業務經營

敦陽科的業務據點主要是在台灣，也有大陸、越南、美國和香港地區，不過敦陽科超過95%以上還是來自於台灣的營收，所以敦陽科的主力客戶還是在台灣上

(ref: 敦陽科法說會)

(ref: 敦陽科法說會)

營收來源來看，敦陽科諮詢與維修服務佔32%，這就是一個巴菲特很喜歡的刮鬍刀的生意，賣刀身本身並不會太賺錢，甚至幾乎沒甚麼賺頭，但是後續的刀片收入才是高毛利源源不絕的現金流，對系統商也是一樣，除了新業務的擴展持續外，系統商過去的生意並不會結束，後續的維護是一個源源不絕的現金流來源，而且這項比例佔敦陽科的營收逐年在升高，另外也有網路產品、電腦軟體、儲存設備、伺服器，這些未來都仍有成長性的業務，又多元的組合起來，就是為什麼能夠維持股價波動很小卻持續又高報酬的核心，不會因為單一業務導致公司獲利有劇烈波動

(ref: 敦陽科法說會)

從產業別來看，敦陽科比較大的重心是在電子業，畢竟這也是台灣產業的主力，隨著電子業景氣回升，以及AI、資安等等相關的資本支出都在拉高，預期在這一部分仍會是有很強的成長力道，但是敦陽科也有一半是分散在很多不同的產業上，不會受到單一產業造成過大的波動

(ref: 敦陽科法說會)

在獲利的部分，毛利率大約都落在25%，而營利率大約是13%左右，長期維持的相當穩定，且有緩步提升的趨勢，隨著營收不斷的成長，依然能維持住很好的利潤，不會為了衝營收而犧牲利潤，去降價接下生意，這是公司競爭力維持的表現

(ref: 財報狗)

未來發展

那觀察公司未來成長性是否維持，是一間公司是否能長期持有繼續存的關鍵，在敦陽科上的觀察，可以從未履約的合約金額去追蹤，最新公布的第一季金額來到62.31億，再手合約總金額是再次創下歷史新高，當然股價目前也是創下歷史新高囉，所以說我們不能用過去的股價作為定錨，要打破這個心魔，因為公司的價值是會隨著業務的成長而提高，我們存股票就是希望買的股票越漲越高，所以要去習慣存的過程中，會越買越貴，這是一個很正常的現象，要用價值去評估公司當下的股價合理性，而非過去自己買過的股價作為定錨，今年敦陽科的獲利預期YoY能再成長，而我們要更往前看，看到藍色柱子的部分，是2024年將完成的新案子，這個金額逐季成長性更重要，如果明年沒有業績，那今年就算獲利開的再好都是沒有用的，股價將會反應未來性，所以我們要更關注的是明年之後的狀況，作為長周期存股的投資人，每季度check這件事情，不需要每天去關注股價看線型，就能掌握更大的波段趨勢了，是不是很輕鬆阿?

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※警語：以上分析是個人投資筆記分享，並非任何投資建議，投資前務必獨立思考、損益自負。

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BC股倉

我是一名多重身分斜槓者，本業從事科技產業，是一名投資近 20 年的資深投資人，並同步經營Youtube個人頻道《BC股倉》，專門分享自身價值投資經驗給大家。 我的核心投資策略以長期波段存股及資產風險配置為主軸，透過夏普值、Beta值和殖利率等指標組成選股策略，搭配出低風險高報酬的投資組合，主要持股部位以績優科技成長股、金融股、營建股、傳產股，架構不同族群配置自組成BC股倉ETF組合，目標是勝過0050及0056。