穩懋(3105)公告 23Q1 財報虧損 0.95 元

砷化鎵晶圓代工商穩懋(3105)於 2023.04.27 召開法說會並公告 23Q1 財報，營收 28.6 億元(QoQ-19%，YoY-49%)；毛利率 11.4%(QoQ 下滑 10.8 個百分點，YoY 下滑 19.2 個百分點)；稅後虧損 4.8 億元；EPS 為虧損 0.95 元，整體獲利表現低於預期，主因客戶需求疲弱使產能利用率僅為 20%，其中毛利率受惠子公司認列轉投資唯捷創芯的評價利益，若扣除該筆評價利益，還原毛利率約為 5%。

展望 23Q2 營運低於市場預期

公司展望 23Q2 營運，隨著客戶庫存去化告一段落，陸續看到手機與 Wi-Fi 急單出現，不過基礎建設及光電產品仍處於低檔，營收將季增 31%～33%，毛利率約落在 15% 左右，整體產能利用率還是在低檔，若要重返 3 成毛利率水準，產能利用率至少回升至 6～7 成，整體展望低於市場預期。

針對中國客戶採用當地代工廠將侵蝕公司PA 業務的議題，穩懋表示會侵蝕低階產品，不過公司將持續往先進製程及 5G 規格開發新產品，提供毛利率較好的高階高頻應用產品給客戶，同時提供客戶濾波器(Filter)代工服務，配合手機 PA 客戶往高階模組/整合晶片使用，增加與客戶合作的深度。

在低軌道衛星方面，穩懋產品以衛星上元件為主，相較於過去高空衛星，低軌道衛星需要更多衛星滿足覆蓋率，對 PA 需求大很多，隨著低軌道衛星技術成熟及普及，對高階 PA 來說是好的驅動力，對相關產品抱樂觀想法。

預估穩懋 2023 年 EPS 為 1.46 元，本益比有偏高疑慮

整體而言，展望穩懋 2023 年營運：1)在 Cellular PA 方面，雖然全球 5G 手機滲透率將由 47% 提升至 55%，然而市場普遍預估手機出貨量將因高通膨影響而下滑約 5%，預期相關營收將下滑 1 成；2)在 Wi-Fi 方面，雖然受惠 Wi-Fi 6/6E 滲透率提升，然而在終端需求疲弱下亦將下滑 1 成；3)在基礎建設方面，受惠 5G 環境愈趨成熟，將帶動相關出貨成長 1 成；4)其他產品方面，感測需求將因競爭對手加入供應行列而下滑。

預估穩懋 2023 年 EPS 為 1.46 元(YoY-65.3%)，獲利顯著衰退除了受本業下滑之外，2022 年業外有大量匯兌收益因而墊高基期。以預估 2023 年 EPS 評價，2023.04.27 收盤價 160 元，本益比為 110 倍，考量手機需求疲弱，目前本益比有偏高疑慮。

CMoney研究員發文

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