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台灣房市降溫，部份「營建股」仍值得注意
根據內政部最新的統計數據顯示，2022 全年台灣房屋買賣移轉棟數年減 8.6% 達 31.8 萬棟，結束長達 5 年的成長期，且 2023 年前 2 月合計更是年減 28.8% 達 3.7 萬棟，顯示整體房市明顯降溫。最主要原因為受到中央銀行先後調整 4 次金融機構「不動產抵押貸款業務規定」，再加上全球加速升息、總體經濟下滑等因素，使消費者、投資者皆呈現保守觀望的狀態。
然而房市停止成長，就一定會對「營建股」產生負面影響嗎？其實不盡然！主要原因在於許多營建股都是採用預售屋的方式，過去銷售出去的建案，只要未來完工並順利交屋，依然可以認列營收及獲利。回顧在 2023/01/06 撰寫的達麗(6177)，時隔 3 個月股價也已經上漲 10%，並沒有受到房市降溫的影響，因為公司過去很多預售屋都已經完銷了。
法人預估興富發(2542)將從 2023 年重返獲利成長軌道
本篇文章將介紹未來幾年都會有新建案陸續完工的興富發(2542)，這檔股票也在我的 5,000 萬存股計劃當中。根據「陳重銘-不敗存股術 APP」法人系統顯示，法人預估興富發(2542) 2023 年 EPS 將成長 44.5% 至 3.31 元，2024 年又將再成長 41.1% 至 4.67 元，即將擺脫 2022 年的營運低谷，重返獲利成長軌道。以下將詳細介紹興富發(2542)營運概況、未來展望及價值評估觀點。
興富發(2542)：過往推案以首購族為主，未來將增加商辦案件
興富發(2542)成立於 1980 年，並在 1999 年掛牌上市。雖然過去推案集中於大台北地區，不過 2019 年起逐漸往中南部發展，推案多以年輕首購族為主。另外公司近期也表示，為了因應升息環境使一般消費者保守觀望，以及疫情恢復正常後許多國際大廠陸續來台投資，未來將逐漸增加商辦案件的比例。
旗下重要轉投資公司包含潤隆(1808)及齊裕營造，其中潤隆(1808)是以台北、台中、高雄推案為主的建商，興富發(2542)雖然僅持有 17% 股權，不過對潤隆(1808)具有實質控制力，因此仍然是用合併財報的方式認列營收，而對齊裕營造的持股為 100%，業務以建造房子為主。
觀察建案完工時程是投資「營建股」的關鍵
接著從圖 3、圖 4 觀察興富發(2542)近年營運狀況，雖然公司屬於大型建商，每年新推案也都很穩定，不過認列獲利的時程，是以完工後向客戶交屋為基準，只要完工時程遞延，獲利認列的時間也會受影響，但建案貢獻的獲利不會消失。
舉例 2017 年來說，雖然獲利出現低谷，但隔年獲利就馬上跳升，主因眾多建案在同一年度認列，帶動 2018 年 EPS 有明顯成長。再看到 2019、2020 年出現獲利低谷，眾多建案都集中在 2021 年認列，顯見新建案集中完工交屋對於獲利爆發的動能相當可觀，因此投資人必須動態追蹤工程完工的時間。
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