美時(1795)成立於1966年，主攻困難學名藥及癌症用藥的製造及販售。公司藥品銷售以癌症及中樞神經用藥為大宗，2022年分別佔公司營收37%及29%，公司主要藥品銷售市場涵蓋美國、韓國、台灣三地，營收佔比分別為40%、36%和10%。

 

美時2022年營收獲利雙創歷史新高

美時2022年營運表現亮眼，全年營收146億元，年成長15.7%，毛利率暴增近9個百分點跳升至53.4%，在毛利率躍升帶動下，獲利表現翻倍成長，EPS倍增至11.59元，年成長來到115%。2022年營運表現亮眼主要來自於Q3高毛利血癌藥Lena登陸美國市場，該項血癌藥毛利率高達90%，2022年預計營收貢獻20億元，約佔公司營收14%，為美時2022年最重要成長動能，在該項藥品帶動下，雖公司2022 Q4因Lena沒有出貨至美國市場導致營運表現不如預期，全年仍繳出耀眼成績單。

 

 

Lena美國營收貢獻持續放大，持續扮演重要動能

高毛利血癌藥Lena 2022年於美國上市後繳出亮眼成績，2022年Lena美國地區的營收貢獻約為20億元，進入2023年採用每季拉貨後預期美時每季的營運表現將有穩定成長，市場預估2023年Lena在美國的營收貢獻有望翻倍挑戰40億元大關。

美時持續推動Lena全球布局，除目前已經打入的歐美等地以外，公司2022年已提出日本地區的藥證申請，並預計將於2023下半年取得藥證，日本市場商機超過3億美元，將持續推升Lena的營收表現。

Lena美國市場營收貢獻持續放大，高毛利血癌藥Lena將持續扮演公司成長要角，若日本藥證能順利取得，高達3億美元的市場商機將繼續抬升Lena中長期營運表現。

積極開發亞洲市場，多項藥品新上市遍地開花

除了持續擴張血癌藥市場外，美時2023年也視亞洲地區為重要的發展目標，公司積極瞄準東南亞市場，在菲律賓及越南成立業務團隊，2023年美時在越南推出癌症用藥Vinorelbine軟膠囊，該藥品成功於越南上市將為美時打入當地市場建立基礎，公司未來預計會在越南推出更多的癌症用藥產品。

美時2023年3月底也宣布公司的帶狀皰疹用藥Gralise SR取得韓國核准，該藥品在韓國市場規模約12億元，韓國市場過去主攻減重、腎臟病用藥市場，2022年貢獻約36%的營收佔比，2023年新加入的帶狀皰疹用藥開始販售後，預期韓國2023年營收表現維持穩定成長。

Lena美國營收翻倍，亞洲多項藥品上市，美時成長看俏

展望2023年，看好美時營運表現持續提升，2023年高毛利血癌藥Lena在美國市場的營收貢獻有望翻倍成長，且毛利率可以維持高達9成的高檔表現，看好在Lena營收持續放大情況下，可帶動公司獲利表現向上攀升，越南、韓國上市的藥品也將為公司2023年成長提供助力。

預估美時2023年營收165億元，EPS 15.6元，目前本益比約為17.3X，看好公司中長期發展，惟目前評價合理，投資建議區間操作。

 

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