圖片來源：Shutterstock

重電產業展望

為了國內供電系統的穩定，台電在去年下半年公布「10年強化電網韌性建設計畫」，投入資金高達5,645億元，其中「分散電網工程」預算高達4,379億元，為本計畫最重要工程，包括電廠直供園區、綠能分散供電等，避免再發生大停電的情況，將推動重電產品如變壓器、配電盤及氣體絕緣開關(GIS)等輸配電系統要件未來10年出貨提升，為國內重電產業提供中長期穩健成長動能，景氣看好維持至2030年。

圖片來源：台電

華城的變壓器外銷金額為國內第一

華城(1519)變壓器產品具國內容量最大、電壓最高的優勢，電力、配電變壓器分別佔國內產值35%、18%，具高市佔率優勢，且華城領先重電同業發展海外市場，電力變壓器產品佔我國外銷金額達70%以上。市場以美國為主，2018年起華城的特高壓超大容量525kV-770MVA變壓器外銷美國電力公司，擠身世界級的重電廠，近年陸續打入美國重點電力公司，顧客案件及訂單皆穩定成長，加上積極布局政府新南向政策、日本市場與海上綠能供應鏈商機，華城的外銷業績將逐年提升。

圖片來源：CMoney

三大營運動能：再生能源、電網強韌計畫、外銷

華城2023年主要的營運動能來自再生能源、台電電網強韌計畫以及外銷回溫，在手訂單較前年成長30~40%，加上2022年許多案場有遞延情況，今年營收成長樂觀。

1. 再生能源：華城的風電事業由去年的陸上升壓站擴大延伸至離岸風機建置，原先政府計畫2025年綠能發電比例將達到20%，但目前達成比例僅16%，預期能源轉型工程將加速進行。同時華城也跨足儲能系統的統包工程，提供重電設備零組件、工程規劃等，目前已有新竹生醫儲能案場，正陸續洽談其他訂單。
2. 電網強韌計畫：台電本次的分散式電網建置計畫，將以高壓變電所為新建主軸，我們看好將帶動華城毛利較高的高壓電力變壓器出貨提升，同時還有69kv變電站汰舊換新的龐大商機，預計今年69kv以上的變壓器出貨將出貨近30台(以往不到10台)
3. 外銷：華城疫情期間外銷佔比約占總營收27%，如今已恢復至30~35%的水準，加上疫情期間供應鏈斷鏈使國外競爭對手倒閉，華城有望受惠轉單效益。目前產品交期仍長，公司將提升毛利較高的高電壓變壓器設備出貨比重，且因外銷營業利益大於內銷，將有助強化獲利體質。

超充站市佔率超過5成，充電樁將進入快速成長

隨著電動車大趨勢形成，全球充電樁建置不足的情況越發明顯。標準情況下，電動車、充電樁的比例為2：1，2022年台灣電動車銷售16,120輛，但國內充電樁僅4,500座左右，加上去年電動車銷量以倍數成長，更顯現新建充電樁的迫切。

華城旗下子公司華城電能發展自有品牌EVALUE，在全台超充站的市佔率超過5成，站點數/會員數國內排名第一，為台灣最大的第三方充電營運商。2022年電動車事業佔華城總營收僅1%，看好充電樁需求隨電動車出貨一同迎來高速成長，預計在3~5年內將開始貢獻獲利，為長線成長動能。

圖片來源：華城

結論

整體而言，華城手握三大動能以及電動車商機，加上去年案場遞延，預估將帶動公司今年營收成長17%至90.6億元。獲利方面，去年起運價、匯率等不利因素逐漸消失，同時華城持續優化產品組合，增加高毛利產品出貨，獲利體質強化，預估華城今年EPS為3.47元，考量能源、電動車趨勢明確，本益比有望朝24倍靠攏，建議逢低布局。

圖片來源：CMoney

＊本文章之版權屬筆者與 CMoney 全曜財經，未經許可嚴禁轉載，否則不排除訴諸法律徒徑。

＊本文章所提供資訊僅供參考，並無任何推介買賣之意，投資人仍須謹慎評估，自行承擔交易風險。