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股票投資人,你知道什麼是融資嗎? 投資高手的共通特質:獨立思考

買價外權證,要留心兩個缺點

10月 2013年15
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(圖/shutterstock)

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(本文節錄於Smart雜誌2013/9月 NO.181)

價內跟價外權證的差別?

權證依看多空的種類可分成認購權證跟認售權證,

看多就買認購權證,看空就買認售權證

買賣權證要注意到很多個因子,今天小哥就特別來說明一下價內跟價外權證的差別

將權證的履約價跟當時的股價相比較,

就可以知道權證是屬於價外或者是價內權證,如下表

 

 

股價>履約價

股價<履約價

股價=履約價

認購權證

價內

價外

價平

認售權證

價外

價內

價平

所以當權證到期後,手中的權證為價內權證時,

才具有履約的價格,才不至於變成「歸零膏」(不具任何價值)

 

在其他條件不變的情形下,例如說行使比例相同,到期日相同,履約價相同,

不同股價會造成權證價內外的不同,愈價內的權證其槓桿會愈來愈小,

愈價外的權證其槓桿會愈來愈大,發行商多希望投資人購買價外權證,

而不希望投資人購買價內權證

 

所以會在報章雜誌上股吹價外權證的優點,例如說:

價外槓桿較大、價格便宜等

可以充分顯示出權證的槓桿效應,以及做錯風險有限、做對利潤無限的特性。

卻沒將價外權證的缺點詳述,所以今天小哥我特別將價外權證的缺點告訴大家

 

缺點1>>隱含波動率影響:價外權證>價內權證

對於每檔權證,發行商都有個委買價造市隱含波動率,

這個數值影響了發行商的委買價,當委買價造市隱含波動率愈高,

則權證的委買價愈高,當委買價造市隱含波動率愈低,則權證的委買價愈低

通常不良的發行商其獲利的重要來源,就在於調整這個委買價造市隱含波動率,

讓其賣出的價格高,回收的價格低,從中謀取沒良心的利益。

 

近來有些發行商特別強調其委買價造市隱含波動率的穩定,

而這種穩定對於投資人而言相當重要,

投資人應選擇委買價造市隱含波動率穩定的發行商,獲利才不致於減少

 

誠信恆久遠,美事永流傳

市場上甚至有發行商的廣告詞是:「誠信恆久遠,美事永流傳」,

來強調自家公司的委買價造市隱含波動率穩定。

那為什麼有些不良的發行商,會希望投資人買價外的權證呢?

主要原因就在:

委買價造市隱含波動率對於價外權證的影響程度,

遠較於價內權證為深。

小哥特將影響程度製成下表,取到期日剩100天為例

 

由表中可看出愈價外的權證,當隱含波動率由40%降到39%時,

其委買價格下降的幅度。

 

例如當股價是85元,履約價為100元時,

發行商的交易員小降1%的委買隱含波動率,

就會讓持有這檔權證的投資人損失了5.4%,這數值可真不少,

相當於快一根跌停,證交所的規定是一天不能調整2%,一周不能少4%。

光1%就可以讓價外15%的權證損失慘重了,更何況是4%

 

缺點2>>時間價值價外比較貴

權證跟股票不一樣,權證有其時間價值,

在權證投資上,更能讓投資人覺得一寸光陰、一寸金的道理

而這時間價值就是THETA,THETA值會跟權證的各項條件有關

 

小哥特將THETA減損的程度製成下表,取到期日剩100天為例

由表中可看出愈價外的權證,當隱含波動率為40%時,

其時間價值遞減的幅度

例如:當股價是85元,履約價為100元時

持有這檔權證的投資人,每天的時間價值損失了1.2%

也就是當投資權證一萬塊,每天大概少120元,這數值可真不少,

一萬塊的權證放一個月下去大概只剩六千四

 

台灣投資人賺錢就跑,賠錢就抱

台灣的投資人習性是賺錢就跑,賠錢就抱

通常抱的又都是價外權證,光時間價值的減損,

權證很快就會歸零所以在此下個小結,權證是個極其短線的投資工具,

若非對個股行情有大波動的預期,最好不要投資權證

若要長期投資,還是選股票為宜。

 

價內權證時間價值減損小,適合做價差

但對價內權證而言,其時間價值減損的程度就很小,

發行商在此可賺到的利潤就有限啦,所以會將買賣價差拉大,

來賺取買賣間的價差,彌補時間價值的不足,

所以當投資人發現有檔權證的價內程度不深,

槓桿大於4倍,其買賣價差又很小,那麼這檔權證可就真是做價差的首選呀

記得別太張揚,偷偷告訴小哥就好。

 

►►關於權證小哥,你會想知道更多

 

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