圖片來源：東哥遊艇

公司介紹

東哥遊艇(8478)成立於1984年，為亞洲第一大、全美第一大、全球第三大豪華遊艇公司，從事自有品牌遊艇的設計、製造及外銷，並以品牌Ocean Alexander行銷於全球，銷售的市場分別為美國(87%)、歐洲(21%)、澳洲(1%)，其中以27~37公尺之大尺寸遊艇為主力產品，其毛利率約為40~50%，此外，東哥也代理其他小尺寸遊艇品牌的業務、售後服務，毛利率分別為18%、40%。

東哥擁有多年的專業經驗和技術優勢，並以台灣的高雄作為生產基地，目前具有4個前段廠、2個組裝廠，主要的客戶皆為金字塔頂端的消費者或公司行號。

2022年營收年增22%、EPS倍增！強力推出旗下最新且最貴的豪華遊艇

東哥遊艇於(3/21)召開法說會，公告2022年營收55億元，年增22%，EPS 19.93元，營收續創歷史新高，且呈現向上成長的趨勢，EPS更是倍增成長；去年營收增長主要來自於大尺寸船型的交付，以及旗下小港廠新產能的貢獻，帶動營收向上跳升。

資料來源：東哥遊艇、CMoney研究部製作

此外，東哥也於法說會的隔日(3/22)發表一艘旗下最貴的新遊艇—Puro系列35公尺船型，要價2,500萬美元(約新台幣7.5億元)，目前已經有美國的客戶下單。展望後市，東哥將持續研發新船型，並以大尺寸、高毛利的船型為主，預計在2025年推出40公尺、2026年尺寸未定的船型。

圖片來源：東哥遊艇法說會（現有產品、未來產品展望圖）

預估豪華遊艇市場的年複合成長率11%！東哥在手訂單能見度來到2025年

根據東哥遊艇的資料，全球豪華遊艇的市場正在快速成長，預估2020~2027年的年複合成長率(CAGR)為11%，其中以24-45公尺的遊艇為主要需求，這也正是東哥所主打的產品，目前在手訂單已經來到2025年。

針對東哥遊艇的客戶，公司表示，儘管通膨持續增加、利率提高，在手訂單並沒有看到減少的跡象，反倒是接到更多新訂單，可見這些總體的因素並沒有影響到金字塔頂端的高消費族群；另外，東哥也預估全世界超級富豪的人數將持續增加，未來營運動能相當強勁。

2022年毛利率大幅度跳升！預估今年營收將再次突破新高，EPS達26.20元

東哥遊艇在2020年有進行一次售價調漲，而漲價的效應已經在2022年的財報中浮現，東哥的毛利率由2021年的35.1%跳升至45.4%，預估今年仍有望向上成長；在產能方面，公司管理層規劃2024年達成全產的目標，並維持每年20~30%的產能增長。展望2023年，東哥遊艇在訂單穩定成長、產能提高、毛利率上升的情況下，我們認為東哥遊艇接下來的獲利將繼續創高。預估東哥遊艇2023年營收71億元，年增29%，EPS 26.20元。

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圖片來源：籌碼K線

投資建議

綜合上述的條件，東哥遊艇的營運動能相當強勁，預估東哥遊艇2023年EPS 26.20元，目前本益比在18倍，建議順勢操作。

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＊本文章所提供資訊僅供參考，並無任何推介買賣之意，投資人仍須謹慎評估，自行承擔交易風險。

Jacky Chien

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