圖片來源：漢翔公司

 

公司介紹

漢翔(2634)成立於1969年，為台灣的航太龍頭，於1996年因國家航太發展政策而改組為國營事業，目前經濟部持股約35%。公司主要業務包括軍用/民用飛機的零組件、引擎的製造及維修，軍用飛機訂單來自國防部，包含鳳展計畫、國機國造和鳳翔專案等；民用訂單的主要客戶：Boeing (波音)、Airbus(空中巴士)，引擎客戶：GE(奇異)、Rolls-Royce Group(勞斯萊斯)、Pratt & Whitney(普惠)等國際大廠。

此外，漢翔著眼於國際航太產業未來發展的潛力，於2017年籌組台灣A-Team 4.0聯盟，串連原物料、機械設備、製造、物流等上下游廠商，數目將近300家，並透過整合供應鏈來帶動產業升級。根據最新的財報，漢翔2022年營收比重分別為：國防業務57%、民用業務38%、科技服務5%。

資料來源：漢翔公司、CMoney研究部製作

漢翔2022年營收突破300億元，創上市以來的新高！全年度EPS 1.73元

漢翔2022年營收302億元，年增27%，EPS 1.73元，營收創歷史新高，並連續三年成長，主要的成長動能來自於高教機進入量產階段，以及疫情緩解所帶來的民用業務增加，且公司在疫情期間保持不裁員的精神，因此在近期的報復性旅遊中可以維持最佳產能，把握這一波的商機。

資料來源：漢翔公司、CMoney研究部製作

國防預算高達5,057億元、高教機進入產量高峰！預估漢翔軍用營收年增24%

近年來，世界各地不時傳出戰爭的消息，這也促使我國更重視國防的議題，根據主計處的資料，今年整體的國防預算將高達5,057億元，年增28%，而漢翔擁有許多國防部的計畫，包括鳳展計畫、國機國造、鳳翔專案，預算提高有望挹注漢翔的營運動能。

圖片來源：漢翔公司法說會簡報

針對各項計畫來看，國防部的鳳展計畫原先只規劃至2023年，但根據最新的預算書資料，此計畫將延長至2026年，額外的預算約為158億元，預估今年將交付15架F-16V(Block20)戰機；在國機國造的部分，今年高教機將進入交機高峰階段，且隨著過去的學習曲線，預估後續的毛利率能逐步提升，今年的產量也相較去年倍增；至於鳳翔專案，美國預計今年將交付兩架全新F-16V(Block70)戰機，提供給我國空軍測試，並在2026年前完整交付66架戰機。

資料來源：漢翔公司、CMoney研究部製作

此外，漢翔仍持續向國防部進行更多的專案合作，像是日前通過評估的初教機專案，漢翔作為主要的系統廠商，正配合中科院來爭取訂單；在無人機的部分，國防部於去年9月公告「軍用商規無人機」採購標案，總數為3,000架，漢翔將目標聚焦於無人機後續的量產，並爭取成為無人機的量產中心。

整體來看，在國防預算提高、戰機產量提升、國防戰機採購增加的情況下，預估漢翔在軍用業務的營收將年增24%。

疫情解封帶動民用業務營收年增25%！儲能電廠的營收貢獻有望倍增！

隨著疫情逐漸解封，跨境旅遊的需求明顯回升，根據國際航空運輸協會(IATA)的統計，2022年全球航空客運量已經復甦至疫情前的68.5%，針對這個趨勢，世界兩大飛機製造商也開始積極招工，波音今年度目標是每月生產38架737 MAX(產量年增22%)，空巴則是目標全年度生產720架A320neo(產量年增9%)，且隨著關鍵零組件缺料問題緩解，預估漢翔在民用業務的營收年增25%。

展望2023年，漢翔除了在軍用和民用業務上具備成長性，科技服務的營收甚至有望倍增，其中主要的成長關鍵在於儲能業務，原先一廠的年營收約為3,000~4,000萬元，今年將啟動第二、第三儲能電廠，並規劃在第二季啟用，整體儲能業務將挑戰1億元大關；整體來看，預估漢翔2023年營收372億元，年增23%，EPS 2.50元。

投資建議

隨著國防意識提高、疫情解封、儲能電廠啟用，漢翔在三大部門的營收皆上看雙位數成長，預估2023年EPS 2.50元，目前本益比在16倍，預期本益比將往19倍靠攏，建議布局。

圖片來源：籌碼K線

＊本文章之版權屬筆者與CMoney全曜財經，未經許可嚴禁轉載，否則不排除訴諸法律徒徑。

＊本文章所提供資訊僅供參考，並無任何推介買賣之意，投資人仍須謹慎評估，自行承擔交易風險。