合勤控(3704)公告 2022 年 EPS 達 3.87 元，創歷史新高

網通廠合勤控(3704)公告 22Q4 財報，營收 86 億元(QoQ-0.7%，YoY+34.4%)；毛利率 25.2%(QoQ 增加 2.2 個百分點，YoY 增加 1.8 個百分點)；稅後淨利 4.6 億元(QoQ-40.2%，YoY+161.1%)；EPS 為 1.15 元，累計 2022 全年 EPS 達 3.87 元，創歷史新高。整體獲利表現符合預期，其中獲利季減主因 22Q3 有大量匯兌利益墊高基期所致，大幅年增主因受惠營收規模顯著放大且產品組合轉佳。

預估合勤控 2023 年 EPS 為 4.36 元，本益比有望朝 11 倍靠攏

展望合勤控 2023 年營運：1)在光纖方面，受惠頻寬升級趨勢下使光進銅退成為市場主流，出貨規格也逐漸由 2.5G 升級至 10G，單價將有倍數漲幅將有助於毛利率；2)受惠企業混和辦公型態延續，預期 Wi-Fi 6/6E 滲透率持續提升，Wi-Fi 6 單價較 Wi-Fi 5 增加 20%，Wi-Fi 6E 又相較 Wi-Fi 6 增加 30%，有助於優化產品組合；3)FWA 出貨以 5G 機種為主，目前可藉由行動網路提供媲美光纖網路的傳輸速度，在佈線不易的地區提供高速網路傳輸服務，營收成長將翻倍。

預估合勤控 2023 年 EPS 為 4.36 元(YoY+12.7%)，以預估 2023 年 EPS 評價，2023.03.13 收盤價 41.45 元，本益比為 10 倍，考量營運在 23Q1 淡季不淡，本益比有望朝 11 倍靠攏。

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