掌握庫存去化 抓住股價轉折點 

庫存太高與經濟前景不明重創電子股，庫存疑慮更把電子股股價壓得喘不過氣來。但每個產業的庫存去化快慢有別，庫存去化快的產業就有機會翻身，抓住這個重點就能找到潛力股。 

過去 2 年在疫情、塞港以及戰爭的影響下，需求端大多採取超額拉貨的策略，以防止缺料的狀況發生，這使得需求端的庫存水位節節攀升。目前隨著供應鏈回穩，需求端對生產原物料情況的掌握度變高，因此開始放緩拉貨力道，並去化庫存，使得多數供應商的營運跟著出現衰退。

近期，受惠美國多項經濟數據優於預期，緩和投資人對通膨升溫的疑慮，若通膨能持續降溫，市場上的消費力道就會轉強，有利於庫存去化，進一步帶動廠商的營收與獲利向上。而庫存去化一旦完成，就代表衰退期結束。只要營運落底，就等於股價下方多了一層保護墊，可以說只要掌握庫存去化完成的時間點，就能抓到股價的轉折點。

 

手機、面板、電器電纜 今年完成庫存去化機率高

目前多數台廠雖然都認為在通膨趨緩下，今（2023）年下半年需求會回溫，屆時客戶的拉貨力道也會回到該有的水準；但台股當中其實有不少產業在去年的表現仍然相對亮眼，直到去年年底才開始看到拉貨減緩的跡象。

筆者認為，客戶要在短短半年內就把庫存水位消化到正常水準的可能性是偏低的，而且在高基期的影響下，成長性也會相對有限。在這種情況下，建議投資人挑選較早步入衰退、庫存水位已回到接近正常水準、基期較低，或是未來有看到較強需求的產業，庫存去化在今年落底的可能性才會比較高。

根據以上的觀點，並基於疫情期間許多供應鏈失序的考量，當我們就台股主要產業庫存資料來統計評估庫存水位時，決定以疫情前 3 年（2017～2019 年）的平均存貨週轉天數作為該產業的正常水準，並和去年第 3 季的概況作比較，如前頁附表。

從表中可以看到目前大多數產業的存貨週轉天數仍然高出疫情前水準不少，顯示庫存去化還有一段路要走；而手機、面板以及電器電纜等產業的存貨週轉天數比較接近疫情前水準，在今年完成庫存去化的可能性相對高。綜合基期以及未來成長性的考量，筆者認為在手機與面板產業中有較多具潛力的個股，先將相關個股的資訊整理供投資人參考，其中群創(3481)、元太(8069)、昇佳電子(6732)最具潛力，以下分別加以說明。

 

面板報價落底助走出衰退

過去幾年在遠距辦公及政策補助下，帶動部分電腦的提前換機潮，因此目前在沒有新的需求出現下，電腦的市況較為低迷，用在筆電、桌機以及顯示器的小尺寸面板也都賣得較差。雖然小尺寸面板的狀況比較不樂觀，但以最近的報價來看，也已經出現止跌的跡象。

而用於電視的大尺寸面板市況就相對較佳，受惠於 Mini LED、OLED 以及 QLED 等技術的發展，電視的升級潮相對積極，面板廠中群創應用於電視的面板比重將近有 40%，是主要受惠者。

雖然過去幾季群創的獲利步入虧損，短時間內要回到盈利的可能性尚低，但只要面板報價開始止跌，就代表衰退的週期進入尾聲；以目前群創股價僅在每股淨值的 0.5 倍上下徘徊而言，只要能看到未來獲利轉盈的機會，評價就有機會往 1 倍淨值的水準靠攏。

技術面部分，可看到群創目前股價已回到月線附近，但量能略顯不足，短線上應先觀察股價能否帶量站回月線，才是較明顯的翻多訊號。

 

電子標籤與閱讀器助營運

專門做電子紙顯示器與電子標籤的元太，其電子紙市占率超過 95%，具有寡占優勢，公司的產品除了大家所熟知的閱讀器、數位筆記本，也包含商場的電子標籤以及數位廣告看板。

目前受惠於疫情趨緩，全球商場設點數增加，對電子標籤的拉貨也同步上升；且彩色閱讀器在今年開始上市，通勤活動增加也會帶動閱讀器的需求升溫，元太的營運在雙引擎支撐下有相當不錯的動能。公司目前在新竹、觀音、揚州以及美國的廠區都進行擴產，今年上半年與下半年都會有產線開出，有助營收規模持續向上。

技術面部分，可看到元太近期股價已回到月線附近，觀察元太過往股價若回測月線並守穩，常有一段向上反彈的行情，可留意此布局機會。

 

受惠陸系手機需求復甦

過去幾年受到疫情的影響，雖然在傳輸速度的要求提升下帶動 5G 手機的換機潮，但是以整體手機銷量而言，仍然遜於疫情前水準，特別是 Android 手機銷量普遍呈現下滑。目前隨著辦公模式逐漸由遠距回到實體上下班，市場對手機的需求也開始回溫，昇佳是其中最主要的受惠股之一。

昇佳的業務以光學感測器與重力感測器為主，陸系客戶占營收比重達 60%～70%，過去幾季受到陸系手機銷量不佳的影響，營運也相對疲弱。但以今年來看，中國在解封以及政策刺激下，可望迎來一波報復性消費潮，經濟成長率預期會超越歐美水準，過去頻頻被陸系客戶砍單的昇佳也可望鹹魚翻身。

此外，目前隨著蘋果手機鏡頭畫素升級，部分陸系手機廠也有跟著升級的壓力，會更傾向採用規格較高的感測器，有助昇佳產品組合轉佳。

技術面部分，可看到昇佳股價近期已收復週線與月線失土，有帶量向季線反攻的態勢；短線上若成功站上季線並守穩，則可望延續反彈行情，可將此作為進場時機。

投資小叮嚀：砍單猶如彈簧床，當前跌得越深，未來彈得越高。

投資成功的關鍵在於掌握先機，要在復甦期悄悄到來前先抓住衰退的尾巴，才能搶先市場進行布局。目前雖然普遍有基本面與股價脫鉤的問題存在，但仔細尋找，仍有基期相對低、不被市場看好、且已經歷過一段較長時間修正的個股，這些公司的庫存水位已回到接近過往正常水準，顯示衰退即將步入尾聲。只要公司的產品在未來的市場上仍可占有一席之地，就不用擔心沒有翻身的機會；砍單其實就像一張彈簧床，當前受到修正幅度越大、跌得越深的個股，未來在訂單回流時也會彈得更高。

 

 

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（圖：shutterstock，僅示意 / 內容純屬參考，並非投資建議，投資前請謹慎為上）