發表
我的網誌
圖 / Shutterstock
週日晚些時候，美國監管機構出手救助矽谷銀行的儲戶，引發股指期貨小幅反彈。但在經濟學家和分析師認為美聯儲激進的緊縮政策為美國歷史上第二大銀行倒閉埋下伏筆後，投資者不得不權衡美聯儲升息的前景。
聯邦監管機構表示，矽谷銀行 (SIVB) 的儲戶可以在周一早上提取所有存款。 這包括未投保的存款——那些超過聯邦存款保險公司 250,000 美元上限的存款——分析師表示，此舉將有助於避免類似於 SVB 傾覆事件在其他地方發生的擠兌。 然而，SVB 的股票和債券持有人將被消滅。監管機構表示，紐約的 Signature Bank 也於週日關閉，其儲戶也將全部清零。美聯儲還宣布了一項新的緊急貸款計劃，稱該計劃將有助於確保銀行有能力滿足所有儲戶的需求。
Ironsides Macroeconomics 執行合夥人兼研究主管巴里·納普 (Barry Knapp) 在周日下午宣布這一消息之前接受電話採訪時表示，一項讓儲戶免受損失的交易有望讓股市“強勁反彈”。 他說，相反，迫使儲戶受到打擊的措施可能會引發醜陋的反應。道瓊斯工業平均指數 YM00 期貨 0.81% 上漲 240 點或 0.8%，而標準普爾 500 指數期貨 ES00 上漲 1.12%，納斯達克 100 指數期貨 NQ00 上漲 1.3%，上漲 0.99%。
投資者還將評估其影響，看看它是否會使美聯儲進一步升息的計劃複雜化，並且可能比此前預期的更快地升息以抑制通脹。SVB 於週五被加州監管機構關閉，並由聯邦存款保險公司接管。在 SVB 的不確定性引發上週晚些時候的市場大幅拋售後，監管機構在周末競相為儲戶做出解決方案。
B. Riley Financial Wealth 首席市場策略師 Art Hogan 在一封電子郵件中告訴 MarketWatch，“在一個已經緊張不安的市場中，對一家倒閉銀行的情緒反應重新喚醒了我們對全球金融危機的集體記憶”，他指的是 2007 年至 2009年金融危機。 “當塵埃落定後，我們可能會發現 SVB 不是一個‘系統性’問題。”
納普表示，一項讓儲戶保持完整的交易將提振整體市場，並讓上周遭受重創的銀行股“飆升”，“因為它們很便宜”，而且銀行系統“作為一個整體……狀況非常好。 ”
銀行股週四大幅下挫，區域機構股領跌，週五延續跌勢。 銀行股的拋售拉低了大盤，使標準普爾 500 指數 SPX 下跌 4.6%，-1.45%，幾乎抵消了該大型股基準 2023 年初的漲幅。 道瓊斯工業平均指數 -1.07% 每週下跌 4.6%，而納斯達克綜合指數 -1.76% 下跌 4.7%。投資者拋售股票，但湧入避險的美國國債，促使收益率大幅回落，這與價格走勢相反。
SVB 的失敗被歸咎於資產和負債之間的不匹配。 該銀行迎合科技初創公司和風險投資公司的需求。 存款增長迅速，並存放在長期債券中，尤其是政府支持的抵押貸款證券。 大約一年前，隨著美聯儲開始大幅升息，科技初創企業的資金來源枯竭，給存款帶來壓力。 與此同時，美聯儲升息引發了歷史性的債券市場拋售，大大削弱了 SVB 持有的證券價值。SVB 被迫虧本出售大部分持股以滿足提款需求，導致其計劃進行稀釋性股票發行，進一步引發存款擠兌，最終導致其倒閉。
與此同時，美聯儲新公佈的銀行定期貸款計劃將向銀行和其他存款機構提供最長 12 個月的貸款。 一個關鍵的轉折是，它將允許用作這些貸款抵押品的資產按面值或面值估值，而不是按市值計價。 美聯儲也將在相同條件下在其貼現窗口接受抵押品。“這些都是強有力的舉措，”凱投宏觀首席北美經濟學家保羅阿什沃思在一份報告中表示。
通過按面值接受抵押品而不是按市值計價意味著持有至到期國債和抵押貸款支持證券投資組合的未披露損失累計超過 6000 億美元並且未能對沖利率風險的銀行應該能夠生存，他說。分析師和經濟學家基本上駁斥了 SVB 的困境標誌著銀行系統存在系統性問題的觀點。 相反，SVB 似乎是“資產負債表管理不善的一個相當特殊的案例，持有大量由短期負債提供資金的長期債券，”UniCredit Bank 集團首席經濟顧問 Erik F. Nielsen 在 2018 年表示。 星期日便條
分析師表示，撇開管理不善不談，美聯儲的升息創造了一個為問題埋下伏筆的環境。 收益率曲線深度倒掛，即短期國債收益率大幅高於長期國債收益率，加劇了負債和資產錯配。上周初 2 年期國債收益率自 1980 年代初以來首次高於 10 年期國債收益率 100 個基點或整整一個百分點。“像他們那樣深度倒掛收益率曲線……如果他們繼續沿著這條路走下去，將會發生更多事故，”克納普說。 “把那個東西推到 150 個基點，看看會發生什麼。 你會有更多的爆發。”
在主席杰羅姆·鮑威爾 (Jerome Powell) 告訴美聯儲 3 月會議後，聯邦基金期貨交易員上週將基準利率大幅上調 50 個基點或半個百分點的可能性超過 70%。 立法者認為利率需要高於先前的預期。 隨著 SVB 崩潰的展開，預期回升至 25 個基點或 25 個基點，交易員也降低了對利率何時可能見頂的預期。與此同時，避險情緒導致 2 年期美國國債收益率本週早些時候自 2007 年以來首次突破 5%，本週收盤下跌 27.3 個基點至 4.586%。
