法說會快訊

半導體封測龍頭日月光投控（3711）今日公布去年第4季財報，22Q4營收1,777.2億元，季減6%，年增 3%，EPS為3.8元；2022全年營收 6,708.7億元，年增 18%，毛利率 20.1%，年增 0.7 個百分點，EPS為 14.53 元。全年表現為歷史次高，但若排除業外因素則為歷史新高。

營運長吳田玉表示，首季因客戶持續去化庫存，加上產業傳統淡季，應是全年營收谷底。具體展望分成封測營收及墊子代工營收兩部分，封測營收以台幣計價預計和21Q2相仿，但毛利率會較19Q2；電子代工營收則較去年同期22Q1下降高個位數百分比，但營業利益率水準類似21Q1。

而由於目前看到下半年各類應用客戶都會迎來復甦，營收可望逐季成長，並且有信心第二季季增幅會達雙位數，其中汽車電子需求預期成長依然強勁。除此之外，日月光表示在其地緣政治環境中具有強大競爭優勢，產能擴張也將在2023下半年持續，未來擴張將會根據客戶及終端市場需求來規畫，因應未來將在三大領域有更多擴充。

針對價格方面，吳田玉認為，日月光投控因規模、領先技術、靈活性及過去經營實績證明公司為不可或缺的製造夥伴，因此訂價更具韌性，可在市場波動時擴大競爭領先優勢，預期首季 ASP 銷售下滑對毛利率影響相當微小。

另外，吳田玉坦言在多重不確定性因素下，今年封測事業營收較去年持平到年減 7-9%，但高階封裝及測試營收比重將持續提升，半導體封測年度結構性毛利率約落在25%上下至30%。

評論

針對日月光投控對於2023年Q1的展望，21Q2封測營收為709.2億元，19Q2毛利為18.5%，22Q1電子代工營收為611.6億元，21Q1營業利益率為2.8%，故依照公司預測23Q1封測營收約為709.2億元，預估毛利率為19.1%，而電子代工營收預計年減8%至562.7億元，預估營業利益率為3.0%；並在預計其他營收為7.4億元的情況下，預測23Q1營收將為1279.3億元，年減11.4%，季減28.1%。

若23Q1營收如法說會上所說，則日月光首季營收將低於我們的預期，2023全年EPS預估將至11.7元。但法說會上，日月光提起車用IDM大廠明顯將持續委外封測趨勢，而觀察去年合併汽車電子營收年成長50%，約為16億美元，以匯率30.7換算為491.2億元，佔據2022年總營收約7.3％已逐漸成為日月光營收另一支柱。在長期車用趨勢仍然強勁下，我們認為日月光將持續保有動能。

總結以上，我們預測日月光投控(3711)2023年EPS將至11.7元，考量其評價便宜，建議佈局。

CMoney研究員發文

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