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2023 年 2 月 FOMC 升息 1 碼，全球股市大漲該如何解讀？
Fed(美國聯準會)於台灣時間 2023.02.02(四)凌晨 3:00 召開 2023 年第一次 FOMC (美國聯邦公開市場操作委員會)會議，全部官員一致通過，將美國聯邦基金利率由 4.25%～4.50% 上調 1 碼至 4.50%～4.75%，符合市場預期。
會議中還討論了哪些事項，導致全球股市集體大漲？本篇文章將帶大家從「會後聲明稿」、「主席 Powell 會後記者會言論」分別說明如何解讀本次會議？之後又應該關注哪些重點？
會後聲明稿：官方首度承認通膨從高檔回落，且暗示升息進入尾聲
在「會後聲明稿」方面，又可分為「經濟」、「通膨」、「貨幣政策」3 大部份。在經濟方面，維持前面幾次論述，表示近期數據顯示支出與生產適度增長，且就業市場依然強勁。
在通膨方面，除了表示整體還是相對高之外，本次特別新增「通膨已經有所舒緩」的措辭，這是 2022 年召開 FOMC會議以來，官方首度承認通膨從高檔回落。另外也表示疫情造成供應鏈瓶頸的問題已經不在，且刪除俄烏戰爭對通膨帶來的上行壓力，改為僅對全球帶來不確定性，暗示能源價格不再是推升通膨的因素。
在貨幣政策方面，維持持續升息是合適的論述，同時表示會考慮緊縮貨幣政策的累積性、貨幣政策對經濟以及通膨影響的滯後性、經濟與金融發展變化等。改變的用詞在於先前強調升息速度，如今調整為利率目標區間的程度，主因現在僅升息 1 碼，速度相較之前明顯放緩，重點是終端利率應該到哪裡，不過這也暗示升息階段已經進入尾聲。除升息之外，「縮減資產負債表」計劃如期進行中，每月縮減上限規模保持在 950 億美元。
Powell 談話：表示 2023 年不排除只會再升息 1 次，透漏鴿派消息
在「主席 Powell 會後記者會言論」方面，同樣可以分為「經濟」、「通膨」、「貨幣政策」3 大部份。在經濟方面，Powell 表示表示為了降低通膨率，代價是美國經濟成長率將低於長期平均一陣子，但仍可以維持正成長，且表示不一定會出現嚴重的經濟衰退，仍然認為實現軟著陸是有可能性的。
在通膨方面，Powell 表示已經看到通膨率放緩，呼應聲明稿所述，且近期消費者對通膨的預期也在降低，這樣的預期對降低通膨會有明顯幫助。然而現在主要是依靠商品通膨降低，服務性通膨仍在上升，尤其是就業市場保持強勁。但還是補充說明服務通膨未來有機會看到下滑，整體對於通膨的展望相當具有信心。
在貨幣政策方面，考量服務性通膨還可能繼續上升，重申 2023 年不會考慮降息。針對利率展望，前次會議的利率點陣圖，顯示 2023 年將會升息至 5.00%～5.25%，也就是還有 2 次要升息 1 碼。但本次卻說明 3 月會再更新經濟及通膨預測，若未來數據證明通膨持續快速下滑，有可能調整原本的政策，暗示不一定要再升息 2 次，透露出鴿派訊息。
Powell 本次針對利率展望不再如過往鷹派的關鍵，在於美國最新公告的 2022 年 12 月核心 PCE 年增率僅有 4.4%，顯著低於預估的 4.8%，代表通膨下滑的速度超越 Fed 預期，因此只要通膨繼續快速下滑，就不必升息這麼多。
重點結語：持續關注美國通膨率是否如市場預期下滑地很快
總結本次 FOMC 會議，最大重點在於根據會後聲明稿內容，以及 Fed 主席 Powell 談話，皆透露官方開始承認通膨自高檔下滑，僅剩下服務性通膨還要一段時間調整，主因 2022 年 12 月核心 PCE 年增率明顯低於 Fed 預期。因此在利率展望方面，Fed 不一定要如 2022 年預期必須升息至 5% 以上，或許只要再升息 1 次至 4.75%～5.00% 就足夠，釋放出鴿派消息，帶動股市上漲。
根據 FedWatch 數據顯示，目前市場預期 2023 年終端利率為 4.75%～5.00%，也就是預期只會再升息 1 次。然而與 Fed 較不同的地方在於，認為 2023 年底有機會開始降息，主因市場認為通膨將更快速下滑，不必將利率維持在如此高檔，這是未來最需要關注的部份，投資人應持續檢視美國通膨率是否如市場預期下滑地這麼快。
在操作方面，雖然現階段 Fed 與市場看法不完全一致，但最慢 2024 年還是有機會降息，畢竟當通膨向下後，若高利率維持太久，也會對經濟造成更大衝擊，這不會是 Fed 所樂見的情況。因此我目前配置主要以美國公債為主，包含中信美國公債20年(00795B)及元大美債20年(00679B)，同時也有利用複委託配置美股 TLT。
為什麼沒有配置公司債或投資級債券？主要考量未來經濟還是有下滑風險，雖然機率降低，但機率不是零，所以目前選擇配置幾乎不會倒閉的美國公債為主。如果美股發生股災，導致公司債 ETF 下跌後進而拉高殖利率，才會考慮低接公司債 ETF。
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