發表
我的網誌
(圖/shutterstock)
物極必反！連日酷熱後，強烈颱風襲台
我一直覺得，金融市場跟天氣很像
總是依著固定的規律在進行
但又充滿不確定性 ...
舉例來說
2016 年的 6 月天
太陽公公大發威
創下近百年最熱紀錄，簡直是要命呀！
此時物極必反的定律發威了
緊接著，就是強烈颱風侵台 ...
類似的原理
在股市也是一樣的喔！
多頭行情延續太久
開始回檔時，也是又快又急！
雖然颱風天，多放了 1 天假
但如果你抱了一堆權證過
好死不死
這幾天國際股市又沒啥波動
那麼你可能就笑不出來了！
為什麼呢？
( 歡迎加入 ►► 凱旋投資術 FB 社團 )
理由是
權證表彰的是一種「未來」的權力
表彰未來可以用約定價格 (履約價) 買進股票的權利
因此它的價值
會跟剩餘時間成正比
跟消耗了多少時間成反比
也就是說
一檔權證的「剩餘時間」越久
價值就會越高
反之，隨著時間消逝
權證的價值，也會一點一滴流失
這種現象，在長假來臨前後
因為一次就要蒸發好幾天
會特別明顯喔！
權證價格與 4 大變數的關聯
資料來源：陳金瑩
舉例來說
如果你看好 光寶科 ( 2301 )
花了 10 萬元
買進 100 張「履約價 50 元、還有 70 天到期」
市價 1 元的 光寶科 權證
( 權證跟股票一樣，一張 1000 股，所以一張是 1000 元 )
那麼這檔權證的「時間價值耗損」
該如何衡量呢？
放假前夕，到底該不該把它賣掉呢？
如何「衡量」權證「時間價值」損失
從數學上來說
我們以 Theta 值來衡量權證的時間價值損失
Theta =
「時間微小變動，會造成權證價格變多少」
上述定義
在數學上是一種「偏微分」的概念
亦即，
自變數 X 每微小變動一點點，會造成自變數 Y 變動多少
但在實務上
「微小變動」這個概念，對我們的決策並沒有幫助
( 因為台股不是 24 小時都在交易 )
所以 我 都是以
「時間減少 N 天，權證價格會減多少」來衡量 Theta 時間價值損失
這個 N，一般用 1 天就好
亦即，Theta = 時間減 1 天，權證跌多少？
而如果長假來臨
這個 N，可就不只一天
權證也會跌更多囉！
如何「計算」權證「時間價值」損失
上述 Theta 公式，其實頗複雜
至少用「計算機」按不出來！
好在現在電腦很發達
可以弄成 自動 的耶 ...
於模擬計算機，計算 Theta 值
資料來源：莊家幫您選權證
上圖右方的 Theta 值為 – 0.02
代表這檔權證的價格
一天會減損 0.02 x 1000 = 20 元
如果你買 100 張的話，一天就會減損 2000 元
而如果你想知道
放了 4 天連假，時間價值會耗損多少？
可以直接把這個數字乘以 4
如果不嫌麻煩，也可用更精準的做法：
把上圖左方的「距到期天數」減掉 4 天
取得「新理論價」
並計算其與「原理論價」之差距 ...
不過提醒一下
我為了讓不同的權證
可以在同一個基準下比較
上述理論價與風險參數
都是「未乘」行使比例的
如果你的權證
行使比例不是 1 比 1
還要把 理論價、Delta、Theta 這些東西
再乘上「行使比例」喔！
在挑選權證的畫面，一樣可以查到 Theta 值
( 註：數值同樣是未乘行使比例 )
資料來源：莊家幫您選權證
錢要花在刀口上！
時間價值損失，是拿來換「大震盪」的利益
讀到這裡
你可能會以為
權證怎麼那麼可怕
每天都要賠時間價值
乾脆不玩就好了 ...？
其實不是這樣喔！
時間價值的耗損
換來的，其實正是「做對賺更多」的槓桿效應
本質上，很像「花小錢 買大彩券」！
你可以這樣來理解這件事：
「花個 2000 元，抱權證過節
如果這幾天，國際股市大好
搞不好下週台股一開盤，就賺回好幾萬了！」
「而如果國際股市沒啥表現
大不了就是〝槓龜〞賠掉 2000 元而已 ...」
至於我們到底該不該
在放假前夕抱權證過節呢？
我分享 3 大準則
來幫助您，做好權證投資 ...
放假前夕的 3 大權證交易準則
準則 1. 短線交易者
放假前一天最好「不要買」權證
如果你是一個持有權證，經常不到一週的人
那麼最好不要在放假前一天買權證
否則，一週只有 5 個交易日
遇到連假還要再少 1 天
你卻要賠整整 7 天的時間價值
不太划算喔！
準則 2. 風險大的權證
放假前一天，可以考慮「先賣掉」
時間價值風險大的權證
通常是一種「快到期 & 價平」的權證
這種權證，多放一天的假
會增加很多損失
所以放假前幾天
你最好找個時機把它賣掉！
不過提醒投資朋友
這種權證，很可能也是「買賣價差」很大的權證
如果你有打算，放完假還要「找時機把它買回來」
就必須先考量「買賣價差損失」
免得到時「省了時間價值，卻倒賠價差」
或是還有另一個做法：賣掉後，去買別檔
其實一檔權證，是否為「好權證」
會隨著現股價格波動，以及時間消逝
而不斷在改變
如果你把手上的權證賣掉
也不見得，要再去買回原本那檔
來重新挑選 更好更優，以及「預估報酬」更高的權證
這樣等於是把手上的權證，進行汰弱留強的動作
以後如果現股漲起來，才能獲得更大的報酬
而如果現股都不動
也能因為已換成更划算的權證
而少賠一些時間價值！
準則 3. 對波段交易者而言
通常「不需」因為連假，把權證賣掉
由於波段交易者的獲利法則
是找勝算高的時機進場，然後「靜待良機」
放完假，會不會跳空大漲？
是一件很難猜到的事！
與其在那邊「買來賣去」，賠價差給券商
不如「繼續等機會」
只不過
放連假，會多賠時間價值
是一件無法避免的事
一個精明的交易員
該做的事情，為：
「精算」出放個連假，時間價值會蒸發多少？
然後客觀地衡量，自己該不該花這筆錢
來繼續賭，「獲利會變大」的機會 ...
《 本文作者簡介 》
《 本文作者簡介 》
陳金瑩 老師，畢業於台大經濟學研究所
歷任安聯投信、永豐金證券等大型投資機構
累積了 18 年豐富投資經驗
現為自由投資人
老師經常在網路上分享他的投資方法
著有 凱旋投資術 這本經典著作
目的是幫助別人：
〝少走冤枉路、直接登堂入室穩穩賺！〞
在 FB 上有超過 5 萬名粉絲
受到廣大投資朋友的喜愛！
如果你喜歡這篇文章的話
歡迎幫老師的 FB 專頁按個讚 ↓↓
下次有新文章時 ~ 您才會優先收到喔！
本文作者 陳金瑩 的 Line 與 FB 專頁
《 順手「按」讚 ↓ 以後都能收到最新文章唷 》
本文受著作權保護，侵權需負法律責任！
