(圖/shutterstock)
日本從啟動量化寬鬆政策以來,
常聽到電子外銷產業老闆們嚷著
「新台幣匯率過高,
導致產品售價不敵韓國,
請央行儘速讓新台幣貶值」
老闆們為什麼對匯率那麼在意?
匯率又會怎麼影響
台灣的景氣狀況與股票市場?
讓我們繼續看下去
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每個國家都有自己的貨幣,
當兩國要進行國際貿易時,
兩國貨幣間必須有個互換的比例,
以作為計算貨品價格之統一基礎,
兩個貨幣間的交換比率即稱為匯率。
國際儲備貨幣體系—美元
然而全世界國家那麼多,
若是每次國際貿易都要用雙方貨幣進行交易,
那每個國家的中央銀行
都必須準備其他一百多個國家的貨幣,
這將大大阻礙國際貿易之便利性。
因此多數貿易國家都會約定,
採取統一之貨幣
作為國際貿易之媒介,
目前國際間多採取
以美元為中心的國際貨幣體系,
台灣當然不能獨立於體系之外。
台灣最常使用的匯率,
就是新台幣與美元間的交換比率。
當新台幣對美金的匯率升值時,
表示 1 美元能換到的新台幣變少,
對外銷產業而言,
以新台幣計價的貨品價格在換算成美元時,
就會因強勢匯率而造成其售價變貴;
但同一時間,因為新台幣升值,
因此原先以美元計價的進口物品,
在經過匯率轉換後就會變的便宜。
上圖為新台幣兌美元匯率
與加權股價指數間的關係圖,
兩者間可以歸納出下列關係:
1. 當新台幣匯率由民國 88 年 3 月的 33.11
一路升值至 89 年 4 月之 30.49 時,
股價指數也由 6318 點一路上揚至 9854 點;
反之,當台幣匯率由 30.49
一路貶值至民國 90 年 7 月之 34.77 時,
加權指數也由 9854 點一路跌至 3636 點。
2. 在 90 年 7 月至 92 年 12 月間,
台幣匯率大多維持在 34 元的弱勢比例,
同一時段的台股也維持在 4000~6000 點間震盪,
相對高點出現在 91 年 4 月的 6065,
恰巧匯率也在 91 年 7 月到達相對強勢的 33.4。
3. 從 92 年 4 月至 96 年 10 月的多頭階段,
新台幣匯率則由 34.7 一路升值至 30.4 ;
隨後的金融海嘯讓台股從 97 年 4 月的 8919 點
一路跌至 98 年 1 月的 4247 點,
匯率也亦步亦趨的由 30.35
一路貶值至 98 年 3 月的 34.34 。
4. 綜前所述,
當台幣貶值時,
股市多半呈現下跌趨勢;
當台幣升值時,
股市則以上漲回應。
5. 台幣匯率自 98 年 1 月以後,
就從未貶破 32 元關卡,
股價指數也都能守穩在 7000 點以上,
何時台幣匯率開始趨貶,
或許就是這波多頭結束之日。
為何跟直覺不一樣?
以外銷為主的台灣,
理論上新台幣貶值
對於產業的助益較大,
為何股票市場
卻顯示完全相反的結論?
第一、貨幣供給
永遠是左右股市的最直接力道,
台幣升值背後的意義是:
外資不斷將美元換購成新台幣,
才能將資金投入台灣股市。
因此新台幣升值
往往意味著貨幣水位維持在寬鬆位置,
股價指數自然能水漲船高。
第二、新台幣升值
是否造成外銷廠商的競爭力降低?
這還需要看台灣主要競爭國家
對美元匯率的相對強勢度,
若台幣升值 4%,但南韓貨幣升值 7%,
則台灣外銷產業反而有著價格上的相對優勢。
第三、若一個國家的產業
需要靠「弱勢匯率」才能生存,
這也間接證明了
這個產業本身競爭力的低落,
致使本業瀕臨虧損(或已經虧損);
然而經營者絕對不會認為,
公司營運出問題是自己的錯,
所以將虧損歸罪於匯率會是個很好的選擇。
反過來看,
當新台幣因人為控制而趨貶時,
往往就是企業喊救命之時,
基本面表現不好,股價自然難有表現!
台幣貶值不再是有利無害
匯率一分錢的變動雖然小
然而影響的層面極大
千萬不能單方面評估
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