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台幣貶值,真的能救台灣嗎?不看看這十年的股票市場,永遠不會知道真相....

7月 2016年6
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(圖/shutterstock)

 

 

 

日本從啟動量化寬鬆政策以來,

常聽到電子外銷產業老闆們嚷著

「新台幣匯率過高,

導致產品售價不敵韓國,

請央行儘速讓新台幣貶值」

 

老闆們為什麼對匯率那麼在意?

匯率又會怎麼影響

台灣的景氣狀況與股票市場?

 

讓我們繼續看下去

 

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每個國家都有自己的貨幣,

當兩國要進行國際貿易時,

兩國貨幣間必須有個互換的比例,

以作為計算貨品價格之統一基礎,

兩個貨幣間的交換比率即稱為匯率。

 

國際儲備貨幣體系—美元

然而全世界國家那麼多,

若是每次國際貿易都要用雙方貨幣進行交易,

那每個國家的中央銀行

都必須準備其他一百多個國家的貨幣,

這將大大阻礙國際貿易之便利性。

 

因此多數貿易國家都會約定,

採取統一之貨幣

作為國際貿易之媒介,

目前國際間多採取

以美元為中心的國際貨幣體系,

台灣當然不能獨立於體系之外。

 

 

台灣最常使用的匯率,

就是新台幣與美元間的交換比率。

當新台幣對美金的匯率升值時,

表示 1 美元能換到的新台幣變少,

對外銷產業而言,

以新台幣計價的貨品價格在換算成美元時,

就會因強勢匯率而造成其售價變貴;

但同一時間,因為新台幣升值,

因此原先以美元計價的進口物品,

在經過匯率轉換後就會變的便宜。

 

上圖為新台幣兌美元匯率

與加權股價指數間的關係圖,

兩者間可以歸納出下列關係:

1. 當新台幣匯率由民國 88 年 3 月的 33.11

一路升值至 89 年 4 月之 30.49 時,

股價指數也由 6318 點一路上揚至 9854 點;

反之,當台幣匯率由 30.49

一路貶值至民國 90 年 7 月之 34.77 時,

加權指數也由 9854 點一路跌至 3636 點。

 

2. 在 90 年 7 月至 92 年 12 月間,

台幣匯率大多維持在 34 元的弱勢比例,

同一時段的台股也維持在 4000~6000 點間震盪,

相對高點出現在 91 年 4 月的 6065,

恰巧匯率也在 91 年 7 月到達相對強勢的 33.4。

 

3. 從 92 年 4 月至 96 年 10 月的多頭階段,

新台幣匯率則由 34.7 一路升值至 30.4 ;

隨後的金融海嘯讓台股從 97 年 4 月的 8919 點

一路跌至 98 年 1 月的 4247 點,

匯率也亦步亦趨的由 30.35

一路貶值至 98 年 3 月的 34.34 。

 

4. 綜前所述,

當台幣貶值時,

股市多半呈現下跌趨勢;

當台幣升值時,

股市則以上漲回應。

 

5. 台幣匯率自 98 年 1 月以後,

就從未貶破 32 元關卡,

股價指數也都能守穩在 7000 點以上,

何時台幣匯率開始趨貶,

或許就是這波多頭結束之日。

 

 

為何跟直覺不一樣?

以外銷為主的台灣,

理論上新台幣貶值

對於產業的助益較大,

 

為何股票市場

卻顯示完全相反的結論?

第一、貨幣供給

永遠是左右股市的最直接力道,

台幣升值背後的意義是:

外資不斷將美元換購成新台幣,

才能將資金投入台灣股市。

因此新台幣升值

往往意味著貨幣水位維持在寬鬆位置,

股價指數自然能水漲船高。

 

第二、新台幣升值

是否造成外銷廠商的競爭力降低?

這還需要看台灣主要競爭國家

對美元匯率的相對強勢度,

若台幣升值 4%,但南韓貨幣升值 7%,

則台灣外銷產業反而有著價格上的相對優勢。

 

 

第三、若一個國家的產業

需要靠「弱勢匯率」才能生存,

這也間接證明了

這個產業本身競爭力的低落,

致使本業瀕臨虧損(或已經虧損);

然而經營者絕對不會認為,

公司營運出問題是自己的錯,

所以將虧損歸罪於匯率會是個很好的選擇。

反過來看,

當新台幣因人為控制而趨貶時,

往往就是企業喊救命之時,

基本面表現不好,股價自然難有表現!

 

台幣貶值不再是有利無害

匯率一分錢的變動雖然小

然而影響的層面極大

千萬不能單方面評估

 

本文由 Dolin66 授權轉載,原文於此

未經授權,請勿轉載!

 

 

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