公司介紹

同欣電(6271 )起初以陶瓷電路板為主要營業項目，為國內最大陶瓷基板供應商，後因應市場需求，逐步轉型成經營影像感測器及RF封裝業務，提供手機、車用及衛星通訊等應用封裝服務，為全球第三大CIS元件封測廠及多晶模組封裝之大廠。22H1營收依據應用別可分為車用47%，智慧型手機24%，工業17%，通訊基礎設施6%及醫療5%。

22Q3營收依據產品可區分為影像產品55%，主要應用於車用及手機；陶瓷電路板20%，主要應用於路燈標案、植物燈(高功率照明)及LED車燈；混合積體電路模組18%，主要應用為車用壓力感測IC及醫療檢測；高頻無線通訊模組6%，主要應用為手機WIFI及WIMAX等射頻端的功率放大器及SpaceX的衛星收發模組。

22Q4營運回顧，受到手機及植物燈需求轉弱影響

22Q4營收32.9億元，季減11.4%，年減6.2%；主因營收占比約24%的的手機CIS需求受通膨上升影響轉弱；在俄烏戰爭的背景下，營收占比20%的陶瓷基板，其終端應用植物燈受到歐洲電價大漲的波及，需求下滑。2022全年營收140.7億元，年增1.5%，預期EPS為19.1元，年增23.3%。

 

車用CIS受惠ADAS趨勢，2023年該領域營收將強勁成長35%

2021年全球車用的CMOS影像感測器需求量為1.7億顆，依同欣電年報所述，其市占率約為60%，出貨量達近1億顆，為車用感測器封測領導廠商，是ONSEMI的主力供應商。而同欣電車用CIS在影像產品22H1營收中占據50-54%比重，占整體營收約25-30%，因此車用CIS成長動能將確切影響同欣電營運走勢。目前，隨著車用CIS終端應用ADAS(先進自動駕駛輔助系統)在各國安規推動下逐漸成為新車標配，加上ADAS配備的車用CIS(CMOS感測器)數量隨著技術所需越來越多，車用CIS需求預期近幾年皆有雙位數成長，推動同欣電中長期趨勢向上。

展望未來，在電動車滲透率逐步提高且出貨量持續高成長的趨勢下，法人推估2023年電動車銷售量仍會在市場勢態不穩下強勁成長35%，而我們認為整體車用CIS市場將同步雙位數成長。而身為車用CIS封測大廠，同欣電已計畫於2023年新增車用CIS產能20-30%以滿足市場的擴張。除此之外，同欣電也規劃2024年持續擴充20%產能，並且桃園八德新廠的車用影像產品已開始進行認證，2025年會如期進入量產。同欣電在法說會中預測車用CIS營收將逐季成長，而我們預計同欣電2023年車用CIS整年營收將強勁成長35%。，2025年會如期進入量產。

 

RF模組受惠低軌道衛星發展，具長期動能，2023年將小幅成長

Trendforce集邦科技預計2023年時低軌道衛星市場將成長4.5%， SpaceX為低軌道衛星大廠，預期將受市場擴張帶動同步成長，而同欣電為SpaceX高頻無線通訊模組RF的主要供應鏈，也將隨之受惠，營收預期小幅成長。目前雖然高頻無線通訊模組占同欣電營收僅6%，但低軌道衛星的長期發展值得期待。另外，低軌道衛星是熱門題材，隨著技術未來的應用藍圖逐步清晰，市場將給予更多的關注並有機會進一步提高PE。

 

23Q1落底，23Q2逐漸回溫，2023整年度EPS 20.6元

展望未來，同欣電車用CIS強勁成長35%及RF模組小幅成長，都讓同欣電營運有撐。同時，原先狀況下滑的手機、陶瓷基板的需求及台北大火的影響都將逐漸轉好；DIGITIMES Research預期2023年全球手機出貨量可達12億台，年增長率2.3%，預期手機需求將於今年Q1落底，Q2逐漸回溫，並在5G手機帶動下取得不錯的成績；歐洲電價高漲的狀況已逐漸改善，天然氣供需狀況恢復也讓電價將保持下降趨勢，陶瓷基板的植物燈需求預計Q4已落底，未來將逐季改善；台北大火的影響將於2023年6月全面修復。2023整年營收預計為148.2億元，EPS為20.6元。

 

結論與建議

綜合以上，目前狀況較差的手機、陶瓷基板還有台北大火的影響都將逐漸回溫，預計23Q1即為落底時刻。而狀況較強的車用CIS及RF模組將持續保持成長，支撐同欣電營運向上。同欣電2022年營收為140.7億元，我們預期EPS為19.1元。而我們認為同欣電2023年營收將小幅成長5.3%，整年度營收達148.2億元，EPS 20.6元。觀察同欣電PE區間為10X-26X，考量市場氣氛給予13X評價，建議佈局。

 

 

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