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大數據時代的投資明燈,CTA 正夯!

5月 2016年26
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(圖/shutterstock)

 

甫公布的「金融科技白皮書」開宗明義就提到:

「2008 年金融海嘯過後,短短數年間

許多新興金融科技崛起

提供創新之金融服務

賦與金融消費者更多的主控權

以網路取代馬路的金融活動日漸深化

結合行動通訊、社群媒體、

雲端服務、大數據分析等科技應用

大幅改變人們支付、保險、

融資、募資及投資等方式。」

 

銀行家雜 2015 年 8 月封面故事

「Wealth Manager Robot」

(資料來源︰The Banker)

 

 

我們繼續看下去 ...

 

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近年來我們感受到

科技的發展,深深影響現代人的生活

也連帶改變商業行為模式

與產業未來發展方向

在金融領域中

FinTech 已成為金融新顯學

其中投資管理面的國際發展趨勢為:

機器人理財顧問(Robo-Advisor)

 

Robo-Advisor 憑藉著

精密電腦演算、大數據資料分析

並透過網路行動裝置提供

即時的投資服務,滿足廣大消費者

在國外成為金融業新的投資方向

場景拉到今年三月

另一項跌破眾人眼鏡的發展是

代表人工智慧 (Artificial Intelligence,AI)

的 AlphaGo 徹底擊敗

南韓九段圍棋名將李世乭

號稱人類“最後堡壘”的圍棋也被攻克

 

 

 

從 1997 年深藍(Deep Blue)、

2011 年華生(Watson)

到目前的 AlphaGo

電腦、程式取代人的趨勢逐步形成

再讓我們看看機構投資人

(Institutional Investor)

Alpha 雜誌剛公佈的 2015 年

避險基金經理人收入排行榜

其中收入前 10 名的經理人超過半數

使用計量交易,遠高於過去的比例

 

第一名是 CITADEL 投資集團

創辦人兼執行長 Kenneth Griffin

其次為文藝復興科技公司

(Renaissance Technologies)

的 James Simons

他們都是使用計量系統性交易

DE Shaw 的 David Shaw

為前哥倫比亞大學的

電腦科學教授,排名第六

Two Sigma 兩名操盤手

John Overdeck

David Siegel 並列第七

 

計量交易經理人興起

顯示華爾街的投資策略出現改變

這些基金不像過去依賴經理人主觀判斷

投資決策愈來愈依靠科技

利用電腦處理大量資料

預測市場的走勢或發現價格錯誤

因此大量招募非財金背景的交易員

例如資訊、統計或是物理方面的人才

 

2015 年避險基金經理人收入前 10 名

(資料來源︰Institutional Investor’s Alpha)

 

 

計量是一個強大的武器

各家大型金融機構

紛紛投入大量資源發展相關的技術

例如大數據分析

或深度學習的綜合運用

對於金融交易亦是如此

電腦處理速度增加及網路日益發達

可以迅速反應市場上大量的訊息

能同時交易各種不同的商品

即時產生不同模式的交易

雖然人在交易中做的工作愈來愈少

但還需要人處理的部分則更顯得重要

這也是為何許多計量型基金

其績效還是有很大差異的原因

這類運用計量演算、系統性交易的投資模式

 

 

 

其實在避險基金中的

管理期貨 (Managed Futures)

或稱CTA(Commodity Trading Advisor)

已行之有年,且獲得良好績效

根據 BarclayHedge 統計資料顯示

過去 35 年來 Barclay CTA Index

複合年報酬率約 10% 且最大回檔

(Worst Drawdown) 控制在 16% 以內

CTA 與股、債的低相關性

成為在眾多機構法人

與高資產客戶投資組合中

佔有一席之地的主要原因

債券商品固然最為穩健

但隨著負利率時代的來臨 能否保有

過去數十年多頭美好光景不容樂觀

而股票市場至今已走了七年多頭

各國央行政策左右投資人

緊繃的情緒 混沌的經濟情勢

堪稱是歷年來最詭譎不明的一次

此時,能屏除人性、運用大數據統計

系統性自動化交易 並可有效捕捉

系統性下方風險利潤的期貨資產管理則日益重要

 

CTA、股票及債券長期報酬率走勢比較

(資料來源︰Bloomberg,富邦期貨整理)

 

 

富邦期貨經理事業

為了帶給客戶更穩定的報酬

除了發展計量交易外

更著重在風險管理

風險管理的核心內容就是清楚的知道

投資組合如何應對不同的市場變化

假設目前的投資組合

對於某種事件特別脆弱

就應該是先做好應對措施

因為最好的風險管理就是事先的預防

而不是事件發生後的對應辦法

 

過去富邦期貨經理事業

都以保護客戶資產為第一優先

再講求資產的增值

對於交易策略非常多元化

投資組合也進行嚴格的風險控管

模擬過去可能面臨的

政治風險與經濟變數

或是地震、颱風等天然災害

若超過能容忍得極限 就會立即

做出預防措施或調整投資組合內容

 

 

 

此外,還保留部分的現金

一方面是風險的考量

另一方面是為市場出現

新的投資機會 做好準備

在穩健中求取更多獲利的可能

發展兩年多來 富邦期貨

已成為市場第一大期貨經理事業

除了持續深耕高資產客群

日前金管會開放證券商

從事非避險目的之衍生性金融商品

交易得全權委託期貨經理事業

參考國外 CTA 的發展經驗

專業機構法人

更是這類期貨資產管理的主要投資者

因為在眾多 long only 的金融商品之中

CTA 宛如「資產管理夜明珠」

是值得投資人從陌生到熟悉的金融商品

 

 

 

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