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國安基金退場,利空出盡了嗎?我想 ... 如果我是基金委員,一天只會賣 ____ 億

4月 2016年13
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(圖/shutterstock)

 

資料來源:蘋果日報

 

政府護盤,漲了 17%

政府退場,股市會 ...

創下史上最長紀錄的「第 6 次」國安基金護盤

如預期,於昨日宣布退場

相關數據,也一併公布出來

目前國安基金持股水位,跟外界預期差不多

大約為 202 億

 

很多投資朋友

看到國安基金要賣股

都緊張得不得了!

 

有大咖即將要出貨

對市場當然是利空

但這個利空,衝擊到底有多大?

我想,我們可以用科學的方法來做精密解讀

這篇文章,要來分享分析結果囉 ...

 

( 歡迎加入 ►► 凱旋投資術 FB 社團 )

 

 

由於國安基金持股水位已經公布

因此我們要衡量的是:這 202 億倒出來

市場會不會跌? 以及會下跌多少

 

一般而言

市場上每天會有一些「正常」的買賣盤

在無重大衝擊下

這些買賣盤僅會讓市場呈現無規律的小漲或小跌

但如果有一筆「多出來的」賣盤,跑進來衝擊市場

那麼市場就會下跌

下跌的幅度,則取決於:1. 賣盤的量;2. 賣盤的積極度

 

這次的 202 億,其實也不算太大

只不過,台股成交量長期低迷

有時一天甚至只成交 600 億

如果國安基金在量很小的時候,隨便倒個 10% 出來

當天肯定會大跌!

因此,該如何衡量「市場的胃納量」

變成一件很有學問的事

 

我們再來釐清一次,現在到底要分析什麼 ...

 

 

 

 

 

透過研究「外部突發賣盤」對市場的衝擊

來衡量國安基金退場利空

簡單來說

我們可以先假設市場已達均衡

然後有個人突然跑出來,倒貨 20 億

接著市場會如何?

 

至於,什麼叫做「外部突發賣盤」呢?

它在學術上的定義為:不是日常規律交易的賣盤

 

但是上面這句話,有點玄

也很難找到完美的資料來衡量它

我想,最接近這個定義的數據

大概就是:外資買賣超了!

 

理由是

當外資看好一個市場的時候

往往會一窩蜂搶進

由於他們錢很多,這個市場往往會被他們買到大漲

反之,當它們要倒貨的時候,市場也會得很可怕

所以我認為,外資買賣超,是最適合衡量「外部突發賣盤」的數據

 

接著我們便要開始

分享「外資賣超 vs 大盤指數」的關聯囉 ...

 

外資買賣超與大盤之關聯圖

資料日期:近 10 年;製圖  By  陳金瑩

 

上圖有兩個變數

橫軸是「外資買賣超佔比」

公式為:當日外資買賣超金額  /  大盤成交金額,單位為 %

縱軸為「大盤漲跌幅」

 

也就是說,如果你在圖形上找到某一點

它在橫軸的對應數字為  – 25%

表示如果這天大盤成交 1000 億,外資就賣了 250 億

再把 – 25% 這個點,對應到縱軸

就可以發現,這一天大盤跌了 2%

 

觀察上圖

我們發現:它大致呈現「正斜率」

也就是說:當外資很多的時候,大盤通常是

但當外資很多的時候,這天大盤通常是

這個研究成果,與我們的直覺相符

 

但是這個圖的「點點」高達 2500 個

有點太多太密,看不清楚

沒關係!我還有另一個表格 ...

 

外部突發賣盤,會如何衝擊台股?

資料日期:近 10 年;製表  By  陳金瑩

 

上表把我的數據資料,換了另一種方法來呈現

我把外資賣超佔比,分成幾個不同的等級

然後計算平均數,看看 ...

「外資的賣超力道達多少時,大盤容易跌」

 

數據顯示

若外資賣超佔比僅 0.5% 以下  ( 大盤成交 1000 億,外資賣超 5 億 )

對大盤,其實沒什麼影響

平均下來,指數甚至還是漲的!

但當外資賣超力道越來越大時

對大盤的影響,也會越來越大!

 

從數據上來說

「如果外資賣超佔比達 3% 以上,大盤就開始〝易跌難漲〞」

 

也就是說

如果大盤成交 1000 億,外資賣個 30 億

就會開始對盤勢有影響了!

 

 

《 投資結論 》

如果我是國安基金委員,一天只會賣 4 ~ 24 億

這篇文章

借用「外資賣超佔比」,來當「外部突發賣盤」的代理變數

與大盤漲跌幅進行統計分析

得出來的結論為:

「若外部突發賣盤只佔大盤成交量 0.5 ~ 3%

    對市場不太會有影響」

 

其中

如果外部突發賣盤只有 0.5%,對市場幾乎沒有影響

但若佔比超過 3%,對市場的衝擊,就會越來越明顯了

 

如果假設台股成交量為 800 億

然後國安基金會委員有看到這篇文章  ( XD )

就會知道:

「最好一天只賣 4 億,但絕不要超過 24 億」

 

讓我們再把思路歷程

回到一開始想要解決的問題:

「國安基金退場,到底是不是利空?」

 

從數據上來看

我想市場要消化國安基金的賣壓

應該沒有大問題

只不過,關鍵還是要看:他們有沒有很急著要出場

如果沒有很急的話

就算一天只賣 4 億,也僅需 202  /  4  =  50 天

大概一季不到的時間

就能把全部持股都出清了!

 

今天  藉由自己的統計與電腦專長

分享了這個有趣又實用的研究成果

 

 

《 本文作者簡介 》

陳金瑩 老師,畢業於台大經濟學研究所

歷任永豐金證券、安聯投信等大型投資機構

累積了 15 年豐富投資經驗

現為自由投資人

 

老師經常在網路上分享他的投資方法

並著有 凱旋投資術 這本經典著作

目的是幫助別人:

〝少走冤枉路、直接登堂入室穩穩賺!〞

在 FB 上有接近 5 萬名粉絲

受到廣大網友的喜愛!

 

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