友達(2409)出貨產品組合轉佳，9 月營收終止連 3 個月下滑

大尺寸面板廠友達(2409)公告 9 月營收 162.8 億元(MoM+1.6%，YoY-50.7%)，終止連 3 個月下滑，主因受惠出貨產品組合轉佳，累計 22Q3 營收 497.3 億元(QoQ-20.9%，YoY-49.8%)，整體表現符合預期。展望未來，公司表示已經看到一些客戶拉貨轉趨積極，不過產業是否正式轉好還要再觀察。

預估面板報價難以大漲，友達短期難以擺脫虧損

近日市調機構 TrendForce 指出，TV 面板將於 22Q4 止跌甚至部分尺寸將調漲，且預估 22Q4 大世代產線稼動率將再下滑至 6 成，顯示面板產業現階段仍是以控制供給面的方式支撐價格，而非需求強勁回升。我們認為隨著高通膨持續壓抑消費者購買力道，以及宅經濟需求衰退下 NB、Monitor 將回到疫情前水準，甚至 IT 面板將在 2023 年面臨中國新產能釋出，預估 2023 年面板產業僅能呈現 L 型復甦，報價雖有機會反彈但難以大漲，面板廠短期難以擺脫衰退情境。

預估友達 2022 年 EPS 為 -1.30 元(YoY 轉盈為虧)，2022 年每股淨值為 27.65 元，以 2022.10.11 收盤價 16.45 元計算，股價淨值比為 0.6 倍，考量面板景氣仍在下行趨勢，股價淨值比將在 0.5～0.7 倍之間震盪，目前評價合理。

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CMoney研究員發文

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