(圖/shutterstock)

 

圖片來源

 

撐到最後的贏家，重分市場大餅

做生意總是希望客源穩定

而且獲利能夠年年成長。

但是這種生意其實是可遇不可求滴~

大多數人的經驗是：

「往往已經非常努力，但是卻只能勉強維持獲利」。

 

摒除經營不善、產品不夠好的因素

最容易也最常面臨到的就是「不景氣」。

因為不景氣是大環境的影響

未必靠「人為」的努力就可以克服...

 

 

 

 

當面臨這一類的經營風險

企業主往往只有一條路可以走：「忍」

撐不住的企業就會倒閉

而能夠撐過這一波不景氣的人

就可以分得淘汰者釋出的市場

營運從此三級跳。

散裝航運就是這一種產業類型。

 

貨櫃與散裝 大不同

很多人都分不清貨櫃輪船以及散裝輪船有什麼不同。

我可以簡單用公車以及出租車來比喻。

 

貨櫃輪就像是公車，所有的人都可以上

不管有沒有載滿，時間到就必須要開車

每個人都丟一樣的車錢

油錢(燃料費)交由車主(航商)承擔。

 

相對地，散裝船就像是出租車

客人租車之後，可以自行使用

要裝多少就裝多少

油錢燃料費由承租人自行吸收。

 

波羅的海指數漲跌的原因

因此油價跌對散裝船商沒有多大幫助

唯有景氣好的時候，大家都搶著租船；

但景氣不好，為了不讓船閒置不用

航商只好降價求售

這就是波羅的海指數漲漲跌跌的原因。

 

波羅的海指數由 3 項指數組成

波羅的海指數(BDI) 是散裝船的運價指數

主要是由三項指數所組成

差別在於運載的貨物不同：

 

1. 海岬型(BCI)

海岬型船較大，主要運送鐵礦砂、煤炭等原物料

2. 巴拿馬型(BPI)

巴拿馬型船隻中等，載運農作物等民生物資

3. 輕便型指數(BHI)

輕便型船隻運送木屑、肥料、水泥等輕便貨物

 

為什麼我說散裝航運產業是

「三年不開張、開張不只吃三年」的行業呢？

請參考附圖。

 

資料來源：CMoney投資決策系統

 

創歷史新低，下跌幅度 97.6%

波羅的海指數上次的高峰是在 2008 年的年中

當時適逢中國舉辦北京奧運，全國大興土木

需要進口大量的鐵礦砂及其他原物料

因此 BDI 指數衝上 11793 的歷史高點

由於之後遭遇雷曼事件、歐債危機

全球經濟衰退，中國需求也放緩

使得 BDI 指數一路走低到今年的低點 290

下跌了 97.6%，還有比這更悲情的行業嗎？

 

航商倒閉、拆舊船，供給減少

但就如同我在一開始所說的

只要撐到最後，整個市場都是你的啦！

在過去八年之中

南韓、丹麥、中國等不少散裝航商

經不起市場嚴峻的考驗，紛紛尋求破產保護

加上舊船淘汰拆船等供給減少的轉變

現在就等需求起飛

航運價格就可望展開跌深的強彈。

 

鐵礦砂供給減少，報價大漲

有要跌深反彈的跡象嗎？

根據英國金融時報報導

鐵礦砂價格今年來漲幅達 17%

自去年 12 月低檔起算則大漲 35%

 

主要原因是來自中國鋼鐵廠的庫存回補

在供給方面，南非和澳洲近年的港口罷工

加上巴西 Samarco 礦場的關閉

已讓鐵礦砂的供給開始吃緊

而運載鐵礦砂的又以海岬型為主

所以投資人可以開始慢慢留意：

新興(2605)、裕民(2606)、中航(2612)

這些以海岬船為主的航運股。

 

底部佈局，首重籌碼面

如果現在看這三家航商的去年獲利

我覺得意義不大

唯一值得說的就是這三家在去年都獲利

優於市場預期。

 

在底部佈局時，最需要檢視的是籌碼面

最後我們就針對這 3 檔個股的船隻狀況及籌碼面

與各位投資人分享，幫助投資人做出更適合的決策。

 

一、中航(2612)：

目前擁有 10 艘海岬型船

平均船齡在 10 年以下

股本 25.6 億，屬於中型航商。

出租船隻以現貨報價為主

獲利較易隨著 BDI、BCI 指數的波動而波動

換句話說，如果報價反彈

利多最容易反應在中航的股價上。

 

表、中航海岬型船隻

資料來源：中航官網

 

籌碼面部份

千張大戶的持股比例逆勢增加

籌碼具多頭優勢。

 

資料來源：籌碼K線

 

二、裕民(2606)：

公司共有 53 艘船隻，是國內規模(675 萬噸)最大的散裝航商

目前旗下共有 16 艘海岬型船，另有 2 艘建造中

 

表、裕民海岬型船隻

資料來源：裕民官網

 

籌碼面部份

去年第四季亞東證券大量買進

懷疑是公司派所為

目前公司派籌碼呈現套牢情況

常理推斷，未來會找機會做一解套行情。

(應該來吃一下公司派的豆腐吧！呵~) 

 

資料來源：籌碼K線

 

 

 

三、新興(2605)：

目前共有 18 艘各型貨輪

9 艘海岬型 17.5 萬噸散裝貨輪

今年會再加入一艘 25 萬噸鐵礦砂專用輪。

跟其他二家航商不同的地方

在於新興以簽長約為主，獲利波動性較小

但是若運價反彈，受惠程度也會較小。

 

表、新興海岬型船隻

資料來源：新興官網

 

籌碼面部份

法人著墨程度仍不深，中性看待。

但這的確是穩健的好標的！

 

資料來源：籌碼K線

 

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