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資料來源 :
公司股東會年報、公司財務報表、法說會、CMoney 法人決策資料庫、 TEJ 經濟日報資料庫、股人阿勳價值河流圖 App。
累計報酬 0%
本篇的追蹤個股是 烘焙原料進口龍頭德麥(1264)，之前寫過一次，是在 2021/05 的時候，當時的價格為 280 元，期間發放兩次現金股利 ( 12 元 + 12 元)，目前價格則為 258 元，累積報酬接近 0%，雖表現的不盡理想，但對比電子股、傳產 與 金融股，這樣的表現好像也不算太差。
董事長 : 我要做烘焙業台積電
「不斷思考客戶的痛點，然後想辦法幫忙解決。」台灣最大烘焙原料供應商的德麥，看準國內烘焙業缺工問題嚴重，決定進一步跨足鳳梨酥、餅乾、貝果等烘焙成品代工市場，朝下游整合，希望做「烘焙業的台積電」。
董事長吳文欽表示，現在國內很多年輕人想開烘焙店，有很多行銷點子，但缺乏烘焙技術，國內烘焙師傅是愈來愈難找，產業缺工問題相當嚴重。
為此，德麥大膽決定首次跨足烘焙代工市場，開發製作鳳梨酥、餅乾、貝果等烘焙成品或半成品，賣給終端的烘焙店。德麥初期先利用現有的研發工廠負責代工生產，為了提高生產能量，德麥更在五股工廠對面已取得一塊土地，準備蓋新廠，最快明年第二季發包興建，目標 2025 上半年完工，大手筆動作展現出公司的決心。
德麥( 1264 )
烘焙原物料龍頭廠
德麥(1264)創立於 1989 年，由烘焙設備商 新麥 的原料部門獨立出來，主要從事進口並銷售麵包、西點、中點、巧克力等產品之原物料，引進超過 70 個世界知名品牌產品，包括荷蘭 Zeelandia、日本製粉 Nippen、紐西蘭德食 Westland 及瑞士蓮等；同時還銷售自製預拌粉及水果餡商品，產品品項約 3,000 至 4,000 項，擁有 10000+ 個客戶，每月成交客戶數約 7500+，是目前全台最大的烘焙原料進口商，客戶涵蓋西點麵包業零售及連鎖商店、大賣場、餐飲及飯店，在國內西點麵包市場覆蓋率逾 90%。
德麥除穩固台灣烘焙市場，也跨足餐飲領域，推出橄欖油、義大利麵、利口酒、飲品與咖啡等西餐產品，近期還運用自己研發優勢，踏入代工領域，希望成為公司未來 10 年的成長動能。
買產品、送技術，毛利率高達 35% 以上
許多初次接觸德麥的投資人，經常好奇德麥身處傳統烘焙業，而且主要做代理，為什麼可以創造出35％以上的超高毛利率？吳文欽表示，德麥賣的不只是產品，而是完整的一條龍服務。
「如果你要開一家麵包店，德麥可以從第一步開始協助你，從形象包裝、到烘焙課程，一直到開店完成。」而如今，德麥打算把這一條龍的長串服務，再向下延伸到烘焙成品代工。
德麥耗費兩年時間鑽研，成功開發出獨門的鳳梨酥技術與風味，趁著今年農曆春節檔期小試身手，成功打進愛買、大潤發等量販店，獲得消費者不錯迴響，生意旺到做不來，讓公司信心大增。
吳文欽說，德麥掌握原料，又有扎實的研發能量，公司一直在思考還能夠為客戶多做些什麼？這次決定跨入烘焙成品代工，絕不是要和麵包店客戶搶生意，而是要幫他們解決更多痛點。
此外，德麥在經營上，跳過經銷商直接經營終端客戶有自己的業務團隊 與 烘焙師團隊，加上自有物流配送系統，可提供客戶一次性購足服務，並滿足國內烘焙業者進貨少量多樣的需求，除此之外，還會教導客戶配方與使用方法，採取「買產品、送技術」的策略，這是它稱霸烘焙原料界的關鍵。
台灣人口有限，集團進軍大陸市場
雖說烘焙屬於穩定成長的民生產業，但它與人口數、所得、城鎮化，也有很大的正向關聯，這部分台灣僅 2300 萬人，成長勢必會有所限制，而根據統計，歐美每人每年食用麵包 27 公斤，台灣人是 12 公斤，大陸則只有 0.9 公斤，因此中國烘焙市場將還有很大的成長空間。
有鑑於此，德麥於 2014 年收購芝蘭雅烘焙原料 50% 股權，正式進軍大陸市場，芝蘭雅主要在大陸從事預拌粉攪拌及水果餡加工業務，與德麥 (1264 ) 本業相當。
另依據 Euromonitor 的統計數據顯示，中國大陸市場約有人民幣 2600 億元規模，若仍以 3 成為原物料之規模觀之，2019 年度德麥芝蘭雅營收規模，約人民幣 3.08 億元，約占中國大陸烘焙市場原物料產值不到 1%，顯然後續市場發展潛力不小。
德麥在大陸市場方面，去年以「技術切入」華北地區及東北地區，成效相當不錯，今年將擴大至西南地區。產品部分，聚焦國潮風的「中式點心」為發展方向，持續引進優質原料。今年「自製品」銷售比重將朝 43% 為目標。
主要產品
德麥是烘焙原物料的進口代理商，但本身也有做自製研發，產品類別可分為三大宗。
烘焙原料
麵粉、西點麵包預拌粉系列，包括麵包粉、蛋糕粉、慕斯粉、鬆餅粉、杏仁法蘭酥、發糕粉、布蕾粉、麻糬粉等粉類、巧克力、餡料、乾果穀物、添加類、油脂、冷凍食品等(包括大理石冷凍麵團、貝果、煙燻雞肉、德國香腸等。
烘焙乳品
奶油類、奶粉類、起司類、動、植物鮮奶油類。
其他：
器具及包材等。
上列項目均為製作各式麵包、西點、中點等所需之原物料，另為增加烘焙產品營養價值、特殊風味、香氣及口感，德麥也有代理巧克力類、餡料類、乾果穀物類及添加類等產品除此之外，也有賣盛裝烘焙食品之器具( Ex. 烤模、蛋糕模)及各式可增加產品賣相包裝材料( Ex. 紙盒、紙袋、紗袋、杯器、緞帶、貼紙) 滿足客戶一次購足之需求。
營收結構
專注本業 : 烘焙原料
截至 2019 年公司營收比重為 : 烘焙原料 71%、烘焙乳品 25%、器具／包材與其他 5%。但 2020 年起，公司表示由於產品類別相似，因此日後都以烘焙原物料表彰，因此日後的營收結構都是 100%。
生產營業據點
台灣 & 大陸
德麥 (1264) 雖有自製研發，但主要還是以代理進口為主，因此台灣工廠僅有 新北市五股區 一個。不過公司在台中、高雄，都分別設置自有物流倉庫，近年則斥資 4.6 億元，買下新北市五股工業區一處土地跟建物，預計打造成台北物流中心，強化物流運輸效率。
主因為目前台北倉庫採租用模式，在物流管理上相對受限，加上還有租金成本，因此董事會決議購置台北物流倉庫，未來計畫把常溫、冷凍等不同溫層的倉庫設備，整合規劃在一起，大幅提高物流管理效率， 2022 年已正式啟用。
銷售地區與客戶
台灣 59%、大陸 32%
截至 2021 年，德麥的銷售地區比為台灣 59%、中國 32%、馬拉西亞 5%，全數集中在亞洲市場。
B2B 商業模式 : 服務一步到位
在台灣客戶結構方面分散且廣布，主要為麵包與烘焙和餐飲為大宗，而在大陸方面，主要為鎖定大型連鎖麵包店與單店麵包店，其主要推廣的產品為預拌粉、水果餡料類，其戰略是可以大量操作快速完成的商品。
截止 2021 年公司客戶數超過 10000家，銷售對象包含 85度C、阿默蛋糕、亞尼克、微熱山丘、小潘、佳德、馬可先生、聖瑪莉、王品等國內幾乎所有叫得出名號的西點麵包店、餐飲店、飯店、冰品店。「在國內只要做高檔烘焙，很難不用到德麥的產品」。
然而，德麥還有更厲害的秘密武器，就是堅強的研發團隊。很多人好奇，代理商為什麼需要研發團隊？吳文欽說，烘焙產品要不斷推陳出新，才能創造市場話題，刺激消費買氣。
德麥在兩岸擁有將近 50 位經驗老道的烘焙師傅，很多都是五星級大飯店出身，堅強的研發團隊不斷研發新產品，再出去教導客戶。像是前幾年在國內麵包界掀起熱潮的「大理石麵包」，就是由德麥引進日本新技術，並由德麥的研發團隊教授推廣，成為國內烘焙業的明星商品。
一位業界人士表示，德麥不單只是賣產品、賣原料，還免費教你怎麼做，教到好、教到會，客戶怎麼會不對你死心塌地。
