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(圖/shutterstock)
1. 為什麼要關注 互盛電 ( 2433 )
殖利率 7.14% 穩定定存股
互盛電一直以來都是殖利率相當高的績優股
不論股價如何上沖下洗
近 4 年來的股利平均都在 3.5 元左右
而且近 10 年這支股票也都有賺錢
但很少人知道這個定存股到底在做什麼 ...
（資料來源：CMoney 追訊）
3D 列印、雲端服務 正夯
互盛股份有限公司與震旦行是關係企業
主要經營辦公事務機器，通續商品的販賣及維修
而主要代理日本 RICOH 網路多功能影印機及傳真機
目前公司也極力推動 3D 列印
以及雲端服務等等的新發展
但為什麼要關注它呢 ... ?
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2. 股東結構與重要轉投資
股東結構的部分
其他法人佔了 73 % 為最高
其次是個人，佔了 25%
目前互盛電的股東結構以這兩者為主
(資料來源：依 互盛電 103 年度年報 製作)
依下圖可以看到持股比重較高的前幾大公司分別為
1. 震旦國際股份有限公司
2. 震旦行股份有限公司
3. 金儀股份有限公司
4. 宜陸開發股份有限公司
而以上皆屬於震旦集團
( 資料來源：互盛電 103 年度年報 )
互盛電底下有 4 家轉投資公司
震旦開發是租賃公司
分別將震旦行所代理的影印機承租出去
而互盛 ( 中國 ) 有限公司則是負責在大陸的業務
( 資料來源：互盛電 103 年度年報 )
3. 業務內容
營業比重
公司目前主要的業務是辦公事務的設備及相關耗材
以及其商品的安裝保養和維修部分
主要的商品有影印機、3D 列表機
傳真機、列表機、投影機
同時也有辦公室通訊及網路服務
如門禁、監控、交換機、視訊會議系統
以及其他周邊配備銷售、 施工服務及維修保養服務
更引進 NEC 辦公室數位通訊系統及監控系統
在全台甚至全還有 47 個專營的服務中心
(資料來源：依 互盛電 103 年度年報 製作)
市場分析
互盛電目前的銷售區域皆以亞太為主
並且市佔率皆有 1 成以上
在市場租賃期滿以及舊機汰換的需求上
市占率可望成長
( 資料來源：互盛電 103 年度年報 )
4. 成本結構
而公司商品的主要供應商為 RICOH
負責代理他的數位式影印機、高產能輸出設備
印表機、傳真機 及投影機、視訊會議系統
向其採購的產品佔總進貨額 67%
而通訊系統商品則是來自日本 NEC 公司
公司與供應商關係良好
商品供貨來源穩定
5. 產業概況
企業運用彩色文件已經成為一個主流趨勢
雖然台灣的市場已經逐漸飽和
但大陸的需求增高 前景看好
而關係企業震旦在大陸辦公家具市場已經是領導品牌
並且持續往商品創新研發、生產製程升級發展
因應大陸新創公司越來越多
辦公設備的需求也跟著增大
目前也搶攻大陸的二、三級城市
積極爭取大樓以及商圈的大型開方案來增加業績成長
6. 獲利與成長性分析
互盛電的毛利率穩定維持在 48% 左右
而 ROE 則在 2013 年達到 21.28%
整體看來呈現正向的成長
（資料來源：CMoney 追訊）
（資料來源：CMoney 追訊）
雖然互盛電自 2009 年開始營收一度出現衰退
但自此之後就一直保持同一營收水準
2014 年還有小幅度的成長
(資料來源：CMoney股市)
年 EPS：
雖然營收沒出現甚麼大幅的波動
毛利率也保持得不錯
但互盛電近 4 年的 EPS 呈現一個忽高忽低的走向
但最低也都還有 2.5 元
7. 安全性分析
互盛電從 2014 年之後
負債比率就稍微偏高
幾乎都在 40% 以上
從負債比、流動比、速動比來看
財務上，互盛電可能比較沒那麼穩健的公司
8. 同業與客戶近況
目前台灣市場已趨於飽和
現在互盛電積極拓展中國市場
與震旦及金儀分別代理不同的辦公事務機組
在中國二、三級城市積極開發
而震旦為中國辦公事務機第一把交椅
未來也朝 3D 列印的技術邁進
9. 評價
互盛電目前的股價為 43.7
本益比為 12.2
以過去的本益比區間來比較
目前股價還算低
10. 投資風險
經營的事業太過單一
會有較高的風險
例如科技日新月異而取代目前代理的機器
當市場飽和後光靠維修的營收是否可以支撐股價
結論
雖然一台小小的影印機好像很不起眼
但每一個辦公室絕對都會需要
加上市場占有率也高
而近年的互盛電的平均現金股利也都有 3.5 元
都有盡到責任替股東帶來不錯的效益
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