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美國「升息倒數」該如何應對?就讓我們從歷史的那 2 次找答案!

11月 2015年26
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(圖/shutterstock)

 

 

美國聯準會已經從年初喊升息喊到現在,

每當有消息時,市場就風吹草動,

到後來說不升息,又再反應一次,

這樣搞來搞去,難道不會覺得累嗎?

 

其實美國聯準會對於要不要升息,

主要考量的點不外乎就是

股市、失業率、通膨,

這幾項重點項目,

現在,我們從過去來瞧瞧,

升息到底對這 3 個項目有什麼影響吧

 

(以下比較為在其他條件不變下,

單純就升息對於個別項目的影響)

 

 

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FED 自 1990 年至今升息情況

(資料來源:Cmoney)

 

上圖為 FED 從 1990 年至今的走勢,

綠色圈為當時利率最低點、

藍色圈為升息點、

橘色圈為當時利率最高點,

綠色圈到藍色圈的部分則是利率不升也不降,

 

圖中分為 2 段

最低點一路升到最高點的走勢,

第一段為 B-C,

第二段為 E-F,

對於美國升息在即,升息究竟對股市、失業率或通膨有什麼影響?

我們來看一下

 

升息與道瓊

(資料來源:Cmoney)

 

A 點(當時利率最低點:3%):

道瓊指數並沒出現轉折或其它特殊情形;

 

到了 B 點(升息點),在 B 點一直升息到 C 點(最高點 6%)這段區間,

指數在當時的相對高點(約 3900 點),

升息後,指數跌了一小段,

但利率依然在升,

一直升到了 C 點,

指數又回到了 3900 點左右,

在這邊我們可以看出,

當時的升息對股市來說

→短期不利,長期在景氣好轉後股市↑

 

D 點(當時利率最低點:1%):

指數正在一段上漲趨勢中,

無轉折或其它特殊情況。

 

E 點(升息點)至 F 點(最高點:5.25%):

E 點的指數也在當時相對高點(約 10000 點)

升息也對股市造成短期的修正,

但利率升到 F 點時,

指數也到了 11000 點。

當時的升息對股市

→短期不利,長期在景氣好轉後股市↑

 

2008/12/16 利率達 G 點(最低點 0.25% 以下):

指數正在幾乎最低點的下降趨勢中。

 

在這之後維持幾乎零利率的道瓊,

走了一段很明顯的上漲趨勢,

維持了將近 7 年左右的零利率,

道瓊一路上漲。

 

在這邊我們可以得到一個結論,

「利率低」的確有利於股市的發展,

升息對股市也的確會造成短期小幅修正,

但之後依然會回歸原點,繼續走它的路。

 

所以升息對股市

短期「不利」,

長期會在景氣好轉後股市持續↑。

 

升息與失業率

(資料來源:Cmoney)

 

A 點(當時利率最低點:3%):

失業率幾乎是在最高點(轉折點)上

→失業率開始下降後利率到達最低點

 

B 點(升息點)至 C 點(當時利率最高點:6%)期間:

這段期間失業率正在下降,

到當時相對的低點,失業率穩定後開始升息,

意外的是,升息並沒有造成失業率再度上升,

而是持續下降。

→升息對失業率並無直接的負面影響

 

D 點(當時利率最低點:1%):

剛好是失業率的轉折點,不再降息後,

失業率也踩剎車不再上升

→不再降息後失業率開始下降

 

由 E 點(升息點:1.25%)至 F 點(當時利率最高點:5.25%):

和前一次過程一樣,失業率相對穩定之後,

Fed 升息,這次依然沒有引起失業率上升,

而是再一次的持續下降。

→升息對失業率並無直接的負面影響

 

 G 點(當時利率最低點)時:

失業率正在一路上漲。

 

對於過去

升息→廠商借錢利率變高

→廠商不願借錢投資

→投資意願下降

→影響經濟發展

這樣的觀點,

在看過數據後,可能多少會翻轉這樣的迷思。

 

我們得到結論:

「失業率穩定之後的升息,

對失業率並不會有負面影響」

 

升息與 CPI 年增率

(資料來源:stock-ai)

 

A 點(當時利率最低點:3%):

CPI 年增率正在當時相對低點。

 

B 點(升息點)至 C 點(當時利率最高點:6%)期間:

開始升息,CPI 年增率在約 2.8% 的位置,

到後面雖然急降下來,但是沒過多久,

又拉到了原點(約 3%)。

在這期間,利率從 3% 升到 6%足足升了 1 倍, 

但 CPI 在這沒什麼劇烈的影響,

→這次升息沒有引發通膨

 

D 點(當時利率最低點:1%):

CPI 年增率正在相對低點的下降趨勢。

 

由 E 點(升息點:1.25%)至 F 點(當時利率最高點:5.25%):

這段期間 CPI 年增率也跟著上升,

一直到 F 點後,CPI 年增率也接近高點

→升息會讓 CPI 年增率一起跟著上升

 

我們得到一個結論:

3% 是個臨界點...

在 CPI 年增率約 3% 時,

升息不會讓 CPI 劇烈上升進而造成嚴重通膨,

但在相對低點,

升息讓 CPI 年增率從約 1.7% 上升到了 2.7%,

所以美國如果在這時候升息,

CPI 年增率很有可能也會上升到 3% 附近,

有沒有可能突破誰也不知道...

 

 

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總結:

1. 升息對於股市短期「不利」、長期在景氣好轉後股市↑

2. 升息對失業率無負面影響

3. 升息會讓 CPI 年增上升,但「3%」可能是個臨界點

 

 

時間

事件

股市

失業率

CPI 年增率

第 1 次

1994/2/4 ~ 1995/2/1

聯準會 1994 年 2 月上調基準利率,為 1989 年來首次,這令市場人士感到驚訝,因為聯準會在政策轉向之前幾乎沒有讓公眾做好這種準備。

短期↓,長期在景氣好轉後股市↑

升息對失業率無負面影響

無影響

第 2 次

2004/6/30 ~ 2006/6/29

雖然美國升息,但市場早已提前反應,在聯準會(Fed)僅調升 0.25個百分點符合市場預期的情況下,美元匯價出現利多出盡的效果,日圓、歐元等均回揚。

短期↓,長期在景氣好轉後股市↑

升息對失業率無負面影響

CPI 年增率↑

結論

 

1994年升息、2004年升息,若2015年也升息,可得:約 10 年為升息的一個循環

升息對股市來說會有一時的修正,對長期來說,景氣好轉後股市會繼續↑

升息對失業率無負面影響

升息,CPI 年增在 3% 以下會明顯↑

 

對於目前 Fed 升息在即的情況,

欲升不升的緊張氣氛已經蔓延了好久,

光是這樣的前哨戰,

市場就已經提前反應了很多東西,

畢竟大家最怕的是「不確定性」,

還有升息後對股市的急遽影響、失業率快速上升、

引起通膨,

但從數據以及圖中可得知,

它對長期的整體經濟影響是有限的,

升息沒這麼可怕,可怕的是大家的預期心理。

 

(已盡力提供正確之資訊,惟不保證資料之完整性、即時性和正確性)

 


 

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