(圖/shutterstock)

 

 

美國聯準會已經從年初喊升息喊到現在，

每當有消息時，市場就風吹草動，

到後來說不升息，又再反應一次，

這樣搞來搞去，難道不會覺得累嗎？

 

其實美國聯準會對於要不要升息，

主要考量的點不外乎就是

股市、失業率、通膨，

這幾項重點項目，

現在，我們從過去來瞧瞧，

升息到底對這 3 個項目有什麼影響吧

 

(以下比較為在其他條件不變下，

單純就升息對於個別項目的影響)

 

 

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FED 自 1990 年至今升息情況

(資料來源：Cmoney)

 

上圖為 FED 從 1990 年至今的走勢，

綠色圈為當時利率最低點、

藍色圈為升息點、

橘色圈為當時利率最高點，

綠色圈到藍色圈的部分則是利率不升也不降，

 

圖中分為 2 段

最低點一路升到最高點的走勢，

第一段為 B-C，

第二段為 E-F，

對於美國升息在即，升息究竟對股市、失業率或通膨有什麼影響？

我們來看一下

 

升息與道瓊

(資料來源：Cmoney)

 

A 點(當時利率最低點：3%)：

道瓊指數並沒出現轉折或其它特殊情形；

 

到了 B 點(升息點)，在 B 點一直升息到 C 點(最高點 6%)這段區間，

指數在當時的相對高點(約 3900 點)，

升息後，指數跌了一小段，

但利率依然在升，

一直升到了 C 點，

指數又回到了 3900 點左右，

在這邊我們可以看出，

當時的升息對股市來說

→短期不利，長期在景氣好轉後股市↑

 

D 點(當時利率最低點：1%)：

指數正在一段上漲趨勢中，

無轉折或其它特殊情況。

 

E 點(升息點)至 F 點(最高點：5.25%)：

E 點的指數也在當時相對高點(約 10000 點)

升息也對股市造成短期的修正，

但利率升到 F 點時，

指數也到了 11000 點。

當時的升息對股市

→短期不利，長期在景氣好轉後股市↑

 

2008/12/16 利率達 G 點(最低點 0.25% 以下)：

指數正在幾乎最低點的下降趨勢中。

 

在這之後維持幾乎零利率的道瓊，

走了一段很明顯的上漲趨勢，

維持了將近 7 年左右的零利率，

道瓊一路上漲。

 

在這邊我們可以得到一個結論，

「利率低」的確有利於股市的發展，

升息對股市也的確會造成短期小幅修正，

但之後依然會回歸原點，繼續走它的路。

 

所以升息對股市

短期「不利」，

長期會在景氣好轉後股市持續↑。

 

升息與失業率

(資料來源：Cmoney)

 

A 點(當時利率最低點：3%)：

失業率幾乎是在最高點(轉折點)上

→失業率開始下降後利率到達最低點

 

B 點(升息點)至 C 點(當時利率最高點：6%)期間：

這段期間失業率正在下降，

到當時相對的低點，失業率穩定後開始升息，

意外的是，升息並沒有造成失業率再度上升，

而是持續下降。

→升息對失業率並無直接的負面影響

 

D 點(當時利率最低點：1%)：

剛好是失業率的轉折點，不再降息後，

失業率也踩剎車不再上升

→不再降息後失業率開始下降

 

由 E 點(升息點：1.25%)至 F 點(當時利率最高點：5.25%)：

和前一次過程一樣，失業率相對穩定之後，

Fed 升息，這次依然沒有引起失業率上升，

而是再一次的持續下降。

→升息對失業率並無直接的負面影響

 

 G 點(當時利率最低點)時：

失業率正在一路上漲。

 

對於過去

升息→廠商借錢利率變高

→廠商不願借錢投資

→投資意願下降

→影響經濟發展

這樣的觀點，

在看過數據後，可能多少會翻轉這樣的迷思。

 

我們得到結論：

「失業率穩定之後的升息，

對失業率並不會有負面影響」

 

升息與 CPI 年增率

(資料來源：stock-ai)

 

A 點(當時利率最低點：3%)：

CPI 年增率正在當時相對低點。

 

B 點(升息點)至 C 點(當時利率最高點：6%)期間：

開始升息，CPI 年增率在約 2.8% 的位置，

到後面雖然急降下來，但是沒過多久，

又拉到了原點(約 3%)。

在這期間，利率從 3% 升到 6%足足升了 1 倍， 

但 CPI 在這沒什麼劇烈的影響，

→這次升息沒有引發通膨

 

D 點(當時利率最低點：1%)：

CPI 年增率正在相對低點的下降趨勢。

 

由 E 點(升息點：1.25%)至 F 點(當時利率最高點：5.25%)：

這段期間 CPI 年增率也跟著上升，

一直到 F 點後，CPI 年增率也接近高點

→升息會讓 CPI 年增率一起跟著上升

 

我們得到一個結論：

3% 是個臨界點...

在 CPI 年增率約 3% 時，

升息不會讓 CPI 劇烈上升進而造成嚴重通膨，

但在相對低點，

升息讓 CPI 年增率從約 1.7% 上升到了 2.7%，

所以美國如果在這時候升息，

CPI 年增率很有可能也會上升到 3% 附近，

有沒有可能突破誰也不知道...

 

 

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總結：

1. 升息對於股市短期「不利」、長期在景氣好轉後股市↑

2. 升息對失業率無負面影響

3. 升息會讓 CPI 年增上升，但「3%」可能是個臨界點

 

	時間	事件	股市	失業率	CPI 年增率
第 1 次	1994/2/4 ~ 1995/2/1	聯準會 1994 年 2 月上調基準利率，為 1989 年來首次，這令市場人士感到驚訝，因為聯準會在政策轉向之前幾乎沒有讓公眾做好這種準備。	短期↓，長期在景氣好轉後股市↑	升息對失業率無負面影響	無影響
第 2 次	2004/6/30 ~ 2006/6/29	雖然美國升息，但市場早已提前反應，在聯準會(Fed)僅調升 0.25個百分點符合市場預期的情況下，美元匯價出現利多出盡的效果，日圓、歐元等均回揚。	短期↓，長期在景氣好轉後股市↑	升息對失業率無負面影響	CPI 年增率↑
結論		1994年升息、2004年升息，若2015年也升息，可得：約 10 年為升息的一個循環	升息對股市來說會有一時的修正，對長期來說，景氣好轉後股市會繼續↑	升息對失業率無負面影響	升息，CPI 年增在 3% 以下會明顯↑

 

對於目前 Fed 升息在即的情況，

欲升不升的緊張氣氛已經蔓延了好久，

光是這樣的前哨戰，

市場就已經提前反應了很多東西，

畢竟大家最怕的是「不確定性」，

還有升息後對股市的急遽影響、失業率快速上升、

引起通膨，

但從數據以及圖中可得知，

它對長期的整體經濟影響是有限的，

升息沒這麼可怕，可怕的是大家的預期心理。

 

(已盡力提供正確之資訊，惟不保證資料之完整性、即時性和正確性)

 

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