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(圖/shutterstock)
第一回台上市，也有好公司
就在去年第二季初(4月24日、28日及5月1日)
國際作空機構美商格勞克斯（Glaucus）
發布報告，指控 F-再生（1337）誇大資本支出、
政府稅收紀錄 顯示公司誇大利潤等情事
並且將其目標價調降至"0"
消息一出，市場譁然
不僅是 F-再生股價重挫
其他 F股(第一回台上市公司)也受到牽連
紛紛替自己叫屈
不是所有的 F股都有資訊不明、獲利不佳的情事
也有獲利穩定的好公司
值得市場去關注
而 F合富(4745) 就是一家這樣的公司。
合富(4745)基本介紹
深耕中國的醫療通路商
主要業務為
1. 代理醫療儀器
2. 檢驗試劑
3. 合資合作業務
目前股本為 5.75 億
客戶遍佈全中國
是兩岸三地腳步最快
發展也最完整的醫療通路商
三大項業務中，以體外檢驗試劑佔比最大
過去超過 60%
其餘則為放射腫瘤以及合資合作等業務
資料來源：合富
去年因為與 AccuyRay 代理關係生變
今年體外檢驗試劑比重間接拉高接近 70%
而去年底新增加的乾眼症業務
是未來 3 ~5 年快速成長的引撆
乾眼症病例激增，引起兩岸關注
依據中央健康保險署資料
乾眼症人口每年成長超過 10％
自 2007 到 2012 年之間
台灣罹患乾眼人口幾近倍增
由 38 萬人增加到 68 萬人
乾眼症較嚴重者
眼睛會紅、腫、充血、角質化
長期會造成角膜炎、角膜糜爛，影響視力
可以說是 21 世紀最新的文明病
雖然乾眼症的比例越來越高
但是台灣似乎還沒有特別重視
反倒是對岸已經正視「靈魂之窗」的治療市場
同仁醫院 帶領 26 家一線醫院切入
為了瞭解乾眼症治療市場的發展
我在上個月底參加了一場盛大的乾眼症研討會
由合富主辦，邀請了中國 26 家指標性醫院與會
為什麼說是「盛大」呢？
看看這與會的醫療院所名單吧！
有北京同仁醫院、佑安醫院、協和醫院、第一人民醫院、
中山大學眼科中心、天津醫科大學眼科醫院等
都是各省市一線的醫院前往參與
這背後代表的意義是中國黨政高層都十分重視這項議題
而且極有可能是下一階段 政策「紅頭文件」的項目
台灣代表 亞東醫院 張淑雯副院長
正替台灣慢半拍的腳步感到擔憂之時
現場終於來了一位台灣醫院代表
他就是亞東醫院副院長－張淑雯小姐
也前來參與這兩岸三地的盛會
終於有一位來自台灣的代表
心裡感到莫名的興奮
（是他鄉遇故知的錯覺嗎...）
瞼板腺阻塞造成乾眼症
根據臨床數據顯示
乾眼症有很大比例來自於瞼板腺阻塞
因此不論患者怎麼點眼藥水
都沒有辦法有效治療
所以最新的治療觀念在「疏通瞼板腺」
靠得就是這一套儀器
利用精密的儀器檢測病人的瞼板腺阻塞情況後
再針對阻塞的瞼板線作加熱治療
大家可以參考下面的示意圖
利用低於 39.5 度的溫度加熱瞼板腺
達到有效疏通瞼板腺的效果
（這比一般醫生叫我們用毛巾熱敷要好多了吧)
而且整個療程只要 6 分鐘 沒有侵入性
怪不得受到對岸的如此重視
法說會揭露 2016 年銷售目標
在上週五(11/13)的法說會上
合富董事長王瓊芝表示
2016 年乾眼症確定會銷售的台數已達到 40 台
而且目前還有不少醫療院所在積極接治中
但由於簽約內容屬商業機密
不便做太多的透露
但可以感受得到明年合富在乾眼症業務上爆發力
其他法說會的細節
大家可以參考下面的影音檔
「層峰計畫」換約高峰已過
體外試劑檢驗業務稱之層峰計畫
目前已有 47 家簽約
正在接治新約的尚有 4 家
今年換約高峰掉了 3 家客戶
預料在明年新客戶加入之下
營收可望超越今年水準
資料來源：CMoney投資決策系統
合富在中國醫改扮演重要角色
中國在完成求溫飽的階段發展之後
轉而提升國家人民的生活品質
醫療是極為重要的一環
以後醫療資源分配極為不均
從前年開始中國展開一連串的醫改政策
主要從 4 大面向著手：
1. 新農合(新型農村合作醫療)
2. 醫院體系引進民間資本
3. 外力推動公營醫院的改革
4. 利用互聯網做技術推動
合富利用其豐富的醫療網路
在前 3 項中扮演穿針引線的角色
成功地搭上中國醫改的浪潮
在體外檢驗試劑業務穩定發展下
不斷拓展高端醫療儀器的代理
並切入合資設生產線的區域
加速在中國市場醫療儀器認證的速度
未來展望樂觀
值得穩健型的中長線投資人留意
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