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貨幣戰爭開打!歐洲央行「再發射QE」對抗美國聯準會!牽動全球經濟....

11月 2015年5
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(圖/shutterstock)

 

 

 

作者:陳敏靜

 

為了讓歐元區脫離通縮泥淖,

歐洲央行總裁德拉吉將再發射QE火箭炮,

不惜再開印鈔機,

德拉吉為何要與美國聯準會的升息計畫正面衝突?

他在全球經濟修正中又看到了什麼?

 

歐元區今年3月展開的大規模貨幣量化寬鬆(QE)

一直沒有收到成效,

「超級馬利歐」歐洲央行總裁德拉吉(Mario Draghi)

只好將他的火箭炮重新上膛。

在10月22日決策會議後,

歐洲央行宣布正在研究新的QE措施,

最快將在12月推出。

美國聯準會緊接著在一週後,

卻明確預告可能在同一個月展開升息。

美歐貨幣政策將面臨此消彼長的衝突。

 

從2014年9月到今年春天以來,

歐洲央行早已陸續實施多項寬鬆措施,

包括負0.2%的存款利率,

也就是說銀行業要倒貼利息才能把錢存在歐洲央行。

同時還對歐系銀行業提供長期融資(TLTRO),

鼓勵他們多多對民間放款,

迄今已提供4000億歐元資金。

最重要的是,今年1月宣布、3月正式實施的量化寬鬆,

每個月購買600億歐元的公私部門資產(主要為公債),

至少到明年9月,總計規模可能超過1兆歐元。

當時媒體形容他的火箭炮火力全開。

 

繼續看下去...

 

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開資金閘門 刺激物價成長

歐洲央行希望藉由讓歐元區現金淹腳目的方式

刺激物價成長,讓消費者物價指數(CPI)

接近2%的中程目標,可是成效不彰。

19個會員國的歐元區,9月消費者物價下跌0.1%,

10月勉強回到零水準。

若以核心CPI年增率來看,今年3月時為0.63%,

9月則為0.88%,只增加了0.25個百分點。

雖然這大多與國際油價這一年來意外

大跌有著很大的影響,但也證明了計畫趕不上變化。

 

此外,一四年尾到一五年中的經濟成長率,

每季平均為0.4%,也不是特別顯眼。

儘管在油價低迷下,消費者支出得以保持穩健。

然而歐元區極易受到新興市場出口需求萎縮的打擊,

特別是中國。新興市場占歐元區出口的4分之1。

 

 

 

 

這種經濟減緩恐怕不是暫時的

因此,相對於聯準會在10月會後聲明的文字,

刪掉對外國經濟情勢的顧慮,

義大利報紙於10月31日刊出的德拉吉專訪中,

明確表示對海外經濟的擔憂。

「與數月前相較之下,其他地區的經濟無疑是減弱了,

尤其是新興市場。」他指出,

全球經濟成長預估已遭到下修,

而「這種減緩恐怕不是暫時的。」

 

德拉吉依然強調將竭盡所能達成中程通膨目標,

「如果我們相信中程通膨目標可能無法達到,

我們將採取所有必要行動。」

 

他表示,通膨達標的時程將會再延後,

歐元區通膨率預料將維持在零水準附近,

甚至是負通膨,至少到明年初。

從明年中開始,一直到一七年,

受到歐元貶值的遞延效果影響,

通膨預料才會逐漸上升。

 

在被問到歐洲央行將使用其他何種貨幣工具時,

德拉吉說他們早已備妥一套很棒的貨幣政策工具,

但他故作神祕地說,現在還不便透露。

 

至於可能採取的QE手段,

德拉吉在會後記者會上談到進一步調降存款利率,

由負0.2%再往下降。

去年9月降息時,德拉吉曾說,「我們已到了低檔」。

不過從那時起,瑞典與瑞士等其他央行

已不斷將他們的官方利率推入負利率的深淵。

歐洲央行才會在10月會議討論進一步調降存款利率。

 

但是,最可能的措施是將資產購買計畫

由明年9月的預定期限再延長六個月,

以及擴大資產購買的種類。

目前歐洲央行購買的包括國債、歐洲投資銀行

(European Investment Bank)等歐洲機構

發行的債券及私人領域債券。

 

 

 

歐美不同調 風險不可測

以上三種手段都是在既有的基礎上再擴大,

分析師亦指出還有其他非常手段。

像是容忍更高的財政赤字,義大利總理倫齊

(Matteo Renzi)便想方設法要迴避歐洲的預算規定。

問題是,在極為重視財政紀律的德國施壓下,

歐洲央行能否支持倫齊的作法?

 

歐洲央行將在12月3日舉行決策會議,

聯準會則在2週後的17日舉行。

德拉吉強調,歐洲央行與美國聯準會之間

並沒有直接關聯。

然而歐元區占全球產出的21%,與美國差不多。

兩大強權的貨幣政策不可能不互相影響,

當然也因而引發新一輪的全球貨幣戰爭。

 

 

 

 

只要歐洲央行仍大量挹注資金到金融體系,

其他央行根本無法升息。

道理很簡單,就拿英國為例,

對歐元區出口占英國經濟規模的16%,

一旦英國升息,而歐元區持續寬鬆,

英鎊兌歐元匯率必然大幅升值,出口將受到重創。

英格蘭銀行真的敢冒這種風險嗎?

尤其是英國並未面臨通膨壓力。

 

再以美國來說,企業獲利有很大比重取決於海外營收,

美國股市又看企業獲利的臉色。

聯準會可以忍受升息後美元兌歐元勁揚嗎?

如果歐洲央行確實在12月會議便祭出新一輪QE措施,

美國聯準會勢必左右為難。

 

本文由 財訊 授權轉載,原文 於此

未經授權,請勿轉載!

 

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