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(圖/shutterstock)
撰文者:股魚
股魚帶你瞭解觀光產業趨勢
台灣製造業的美好年代，隨著促產條款的落日，與員工分紅費用化後已經逝去。
取而代之的是產業轉型的口號與服務業的興起。
各位千萬不要被「服務業」這個名詞給框住了，
誤以為類似端盤子的工作便稱為服務業。
事實上，只要是透過加值行為（服務）而產生價值的產業都可統稱為服務業。
像是：
房仲業→協助屋主買賣房子，從中獲得交易手續費
旅遊業→安排旅遊行程，從中獲取團費
餐飲業→提供飲食餐點，從中取得服務費與餐飲加值費
飯店業→提供住宿服務，從中取得住宿費用與餐點費用
廣義來講，甚至於代工業也算是一種服務業。只是服務的對象不一樣。
我們一般認知的服務業偏向於人對人的行為。
而製造業的服務則是公司對公司的行為(B2B）。
近幾年台灣朝向開放政策前進，不論是對大陸或是對於國外人士
都傾向於提高便捷度以吸引觀光客。
或是說國人對於國外旅遊的風行，不僅開拓視野
也促進了許多旅遊商機。
我們從統計資料來看，可以得知該產業的正處於向上的趨勢中：
資料來源：交通部觀光局
最近幾年都呈現成長的態勢，尤其是來台人數部分更是從來都沒有下降過。
這表示會有至少有三個產業受惠：旅遊業、餐飲業與飯店業等。
而更細部來看
各國來台的人數均為增加，尤其是大陸地區只能以暴漲來形容。
這顯示自由行政策對於觀光產業的效益頗為驚人。
既然產業的趨勢向上，那相關的產業必然雨露均沾，
從對的產業中找好的公司，是相對比較簡單的事情。
浴火鳳凰展翅高飛
我們來看看 5706 鳳凰的相關財務表現，確認是
否有受惠於產業向上而增加獲利的水準。
資料來源: 股魚 - 價值趨勢線系統
另外我們也可以從鳳凰旅行社的揭露資料中得知，
該公司的主要業務是國外業務（佔比超過90%）。
而我們從觀光局的資料來看，出國人數則是逐年增長
（除97、98年金融風暴期間下滑）。既然出國人數
上升而主力業務為國外旅遊，兩者相輔相成的結果，
必然可合理推測具有推升營收的效果。
首先，我們透過整體性掃瞄的作法
判定是否有財務危機的跡象。藉由掃雷六法的判讀，
該公司的體質並沒有太顯著的問題存在，值得繼續深入探討。
資料來源: 股魚 - 股海掃雷 & 價值決策系統
從營收表現來看，幾乎複製出國人數的曲線資料
一樣在2008 & 2009 出現下滑的現象。
並在2010年開始復甦
不僅獲利上升連帶的ROE也被拉升到新高的水準。
顯示該公司在風暴期間也在經營體質上持續的進行改善作業。
從下圖中，可以看出該公司不僅獲利水準大幅度的提高。
在營業成本上更是從2008年的11.8%
一路下降到2012年的 8.6%，同時的營業費用則是控制在85%的水準。
一來一往之間便是讓營業利益獲得顯著的增加。
難能可貴的是，該公司的ROE提升居然是來自於資產周轉率的提升。這是
很難得的現象，一般常見的提升都是用權益乘數的部分來增加，透過提高
負債比例來拉升獲利。透過周轉率的形式則為企業體質的提升所獲致的效果，
這是比較困難但是效果可以維持比較好的一種作法。
從產業的趨勢性與個股的體質數字來研判，
5706 鳳凰應該值得納入觀察清單中，來作為後續的關注。
在產業趨勢未下降以前，該公司應該會有一段好光景的日子。
近期潛在的利多事件
近期的潛在利多事件 近期的潛在利多事件近期的潛在利多事件
1. 兩岸服務貿易協定的簽署，帶來中國旅遊的業務機會
2. Q3旺季的到來 & 免簽證效益帶動國外旅遊人數
3. 日幣轉趨下降，但團費水準並未連帶下調
結語Summary
結語Summary 近期利多的消息的確有助於推升該公司今年度的獲利水準。
唯一的問題是透過財務模組的估算。該公司近期都難以出現好的買進時機點
當然價格這種東西都只是一種計算的數字。
只要按照自己覺得合理的方式去修正就行了，並不用太在意估價模組的計算結果。
