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(圖/shutterstock)
1. 為什麼要關注 花仙子 (1730)
併購在台 市占率第 1 的「好神拖」！
2009 年的暑假，我認識了「好神拖」
升大學前的那個暑假，我在一家飲料店打工
對於打掃總覺得是件麻煩事的我有了救星！
店長幫我準備了好神拖！！！
說來不怕你笑...
第一次見到它的我，不斷驚呼：「這太厲害了吧！」
天曉得我那時有多興奮
要把拖把的水擰乾真的很困難啊～
總算不用再使出蠻力用手在那邊扭乾拖把，也不用腳在上面踩啊踩的
哪間公司這麼聰明，想到可以用離心力擰乾拖把的髒水
我真的很感謝它！
不過，你知道好神拖換老闆了嗎？
花仙子 (1730) 真是好眼光收購了好神拖！
而且早有耳聞花仙子長期發放股息
是不是真的這麼優啊？！
就讓我們來看看吧...
( 贊助商連結 )
2. 股東結構與重要轉投資
股東多為個人，占 73.61%
其餘由外國機構及外國人、金融機構、其他法人所持有
( 資料來源：依 103 年度年報 製作 )
轉投資項目中
大多為與本業相關的子公司
和為了轉投資大陸的海外控股公司
2014 年 10 月底，花仙子以每股 693 元，總價 2.12 億元
買下帝凱公司 51％ 股權，取得帝凱經營權
帝凱旗下最熱銷的品牌就是「好神拖」！
在台市占率第 1，為公司主要獲利來源
「好神拖」在大陸具有專利及商標權
透過電視購物及網路銷售，並幫大陸大廠代工
而花仙子在大陸及東南亞具有大賣場、百貨超市等實體通路
透過花仙子的通路就可以進一步布局大陸、東南亞市場
( 資料來源：花仙子提供 )
3. 業務內容
花仙子主要產品為清潔相關用品
以製造產品和經營品牌為主要業務
目前主要產品分為芳香消臭系列 ( 去味大師 )、除濕防蟲系列 ( 克潮靈 )、
驅塵潔淨系列 ( 驅塵氏 )、潔霜洗劑系列 ( 潔霜 ) 等
營業比重如下表
( 資料來源：依 103 年度年報 製作 )
其中，去味大師的市占率超過 5 成，穩占市場第一
克潮靈則占近 8 成，也是銷售第一
( 資料來源：103 年度年報 )
花仙子的產品主要以國內銷售為主，內銷比重約佔 83.7%
國內設有北區、中區及南區等三區營業所
用以開拓國內市場，並提供國內客戶之必要服務
外銷地區以亞洲為主，外銷比重約佔16.3%
4. 成本結構
清潔用品主要原料包括香精 ( 料 )、介面活性劑、天然消臭液、
氯化鈣、塑膠瓶器、靜電紙、不織布等
其中的香精 ( 料 ) 占成本最大，占有 30%
香精 ( 料 ) 的供應商為六和及 OGAWA
( 資料來源：103 年度年報 )
5. 產業概況
上面所述產品主要使用之原料
經花仙子製造加工成為各類家庭日用品化學品
透過國內量販店通路、連鎖超商通路、軍公教通路、便利商店通路、
百貨公司通路、精品百貨通路及傳統經銷商通路銷售予消費者使用
未來將更積極經營網路及商業通路
更能加強產品的滲透率，以及消費者購買行為改變的因應
產業上、中、下游關聯性如下圖
( 資料來源：103 年度年報 )
但是投資股票，可不是這樣隨便看看而已
我們還需要進行一些分析
什麼分析呢？
6. 獲利與成長性分析
利潤率：
由於花仙子的高市占率和產業特性，毛利率表現得很好
過去 7 年，每年毛利率幾乎都穩定維持在 45% 以上
而近 3 年由於業外收入增加不少，稅後利益率提升一大截
2008 年為 3.96%，到去年已經變成 7.47%，成長近 2 倍
2008～2009 年隨著稅後利益率大幅攀升
ROE 呈穩定成長趨勢，近 2 年維持在 13% 左右
2013 年因為一次業外收入所以偏高
（資料來源：CMoney 追訊）
營收：
由月營收和年營收來看
目前營收維持穩定成長中
月營收走勢很穩健，簡直是「範本」等級了！
（資料來源：CMoney 股市）
年營收走勢也逐年上升！
（資料來源：CMoney 股市）
年 EPS：
不要小看每盒單價 55 元起跳的除濕盒、129 元起跳的芳香劑、以及 199 元起跳的拖把
靠著銷售這 3 類生活用品，花仙子創業 29 年來，公司從未虧損
近 2 年 EPS 也大幅提升！
賣芳香劑、除濕盒、拖把，創業 29 年從未虧損！
（資料來源：CMoney 股市）
7. 安全性分析
財務結構：
花仙子沒有「沒有長期負債」，去年總負債 5.87 億元
以去年稅後純益 1.19 億元來算，約 5 年可還清
賺錢還債的能力還可以！
（資料來源：CMoney 股市）
（資料來源：CMoney 股市）
現金流量：
去年營業現金流量占稅後純益的比重為 155.39%
去年自由現金流量占稅後純益的比重為 97.32%
去年營業現金流量的表現很好，每 1 元稅後純益可帶來約 1.55 元營業現金！
自由現金流量的表現相對差一點！
（資料來源：CMoney 股市）
8. 同業與客戶近況
家用品的技術及進入門檻不高
不過，花仙子多年來海外的競爭對手
卻都是莊臣、P&G、妙管家、聯合利華等國際大品牌
雖然花仙子沒有像這些大廠有那麼多行銷資源可以大量投放
但憑藉著在行銷及通路方面能靈活調整的彈性
主推平價優質產品，反而能與國際大廠競爭
客戶方面，家樂福、大潤發以及全聯長期維持一定水準
確認 花仙子 (1730) 的概況和財務以後
剩下的問題，就是價位了！
9. 評價
花仙子併購好神拖及內銷產品成長穩定
今年上半年營收成長逼近 3 成！
法人認為，花仙子併購好神拖全年營收貢獻預估將可超過 2.5 億元
將成為花仙子今年營運成長的主要關鍵
併購好神拖的效益優於預期，花仙子積極布局海外市場
包括中國大陸及東南亞都將透過通路進行布局
未來對花仙子的營運貢獻將更進一步顯現
以今天收盤價 29.4 元、每股盈餘 2.14 元來算，目前本益比為 13.74 倍
以本益比河流圖觀察，目前價位合理，不高也不低剛剛好！
法人預估 8 月本益比＜13！
（資料來源：CMoney 股市）
10. 投資風險
同業競爭激烈！
由於未來市場發展潛力看好，加上商品同質化 ( 如除濕劑 )，形成價格競爭
此外，若日後原料成本上漲的話，利潤會下降
【 結論 】
花仙子 (1730) 體質良好、每年穩定配發現金股利
花仙子就像迷你版的 P&G，營收獲利能力跟景氣波動關聯較高
雖然財報數字沒有漂亮的成長數字，也因此股價少有波動
可是公司每年穩定配息，反而顯現其投資價值
尤其近 6 年，每年都配發現金股利 1 元以上！
以今天收盤價 29.4 元、現金股利 1.7 元來算
目前現金殖利率約有 5.78%(1.7/29.4)
且公司「沒有長期負債」，每年業績、獲利、配息非常穩定！
花仙子能長期為股東締造穩定的配息
關鍵在生活用品是除了食物外，最不需要擔心沒有生意的市場
舉例而言，該公司在 2008 年金融海嘯時，當年度和後續的 2009 年
公司不但營收仍能維持小幅增長，毛利率還能分別創下 44% 和 48% 的好成績！
（資料來源：CMoney 股市）
只是投資這樣的公司，要當作存股
每年固定時間買進坐收股利，並將股利再投入買股，創造複利效果！
下次，還要用這些方法
找出下一檔好股票喔！
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