菁英的銀行─美國運通，透過服務與獎勵留住高收入客戶
美國運通（American Express，AXP-US）是一間金融服務公司，成立於1850年，起初為一間美國貨運公司，但在公司發展歷史中完成了多次成功的轉型。在1880年代末期，時任美國運通總裁J. C. Fargo因不滿跨國旅行時現金取得困難，返國之後，美國運通發明了旅行支票，跨足金融業務。到了1950年代，在大來卡（Dinner Card）成為信用卡先河之後，眾多銀行紛紛跨入此市場，美國運通也在1958年跨入簽帳卡業務，並在此後近30年間透過廣告行銷、品牌塑造，成為美國最知名的簽帳卡發行者之一。但到了1980年代末，隨著Visa、MasterCard的交易網路逐漸普及至更多商家，且具備循環信貸功能的信用卡也在從信用卡市場中攫食更大的份額，美國運通面臨危機。1993年，隨著新總裁Harvey Colub上任，美國運通開始推行新變革，首先，他替美國運通導入了「會員酬賓積分計畫」，持卡人的消費將自動兌換為積分，積分則可以用來兌換旅行、住宿等優惠。與大通銀行（Chase Bank，J.P. Morgan旗下銀行，JPM-US）、巴克萊（Barclays，BARC-US）等發卡銀行不同的，美國運通擁有自己的交易網路，不僅自己開發使用交易網路的商家，也成為商家的收單行，協助其處理帳務與金流。在這樣全包的狀況下，美國運通在信用卡支付中提供一條龍服務，除了方便維持品牌形象外，也得以保全所有利潤，而不必分潤予客戶以外的任何人。
美國運通努力在品牌形象上做出區別，讓美國運通信用卡不僅是交易賒付的工具，同時也成為一種身分地位的象徵。品牌塑造的成功，搭配美國運通提供的高額福利與豐富服務，讓美國運通成為美國民眾最愛用的信用卡之一，2020年按消費金額（purchase volume）計算，美國運通在美國發卡行中排名第二，僅次於摩根大通，此外還坐擁高額卡費收入。舉美國運通白金簽帳卡為例，其年費高達695美元，但因為提供飛航、住宿、高級健身房等的報銷與其他積分獎勵計畫，仍然吸引許多人競相申辦，更甭提身分地位的象徵─黑卡。要成為黑卡持有人，條件十分嚴苛，只有每年使用白金卡消費超過25萬美元的人才有機會收到黑卡的申辦邀請函，且在辦卡後，首年年費就高達10,000美元，之後每年也需繳納5,000美元的年費。除了信用卡業務，美國運通也在2008年通過聯準會核准成為一間商業銀行，得以接收客戶存款，成為繼摩根史坦利（Morgan Stanley，MS-US）與高盛集團（Goldman Sachs，GS-US）後，第三家在次貸危機中轉型為商業銀行的機構組織。2020年美國運通非利息與利息收入占比分別為78%、22%，營運仍以支付相關為主。
信用卡支付怎麼運作？美國運通優勢在哪？
一次信用卡支付流程中，總共需要三個角色才能順利完成，首先是負責發行信用卡的發卡行，像是前述的大通銀行、巴克萊等；再者是負責傳遞交易資訊的發卡組織，像是我們之前介紹過的Visa、Mastercard；最後則是幫助商家處理收帳的收單機構，像是先前介紹的Fiserv、Square等，以及前述提到的發卡銀行大通銀行也有經營收單業務。費用也按照這三個角色劃分，發卡行收取交換費（interchange fee）；發卡組織對使用交易網路的信用卡收取核算費（assessment fee）；收單機構則向商家收取商家折扣費（merchant fee）。在這三個角色中，屬發卡行與收單機構抽成最高，而提供交易網路的Visa、Mastercard雖抽成較低，但因大多數交易都須經過Visa或Mastercard，因此交易量較大。這些機構收取的費用大致如下圖：
美國運通的特殊之處在於其一條龍的特性，美國運通從發卡、交易網路到收單業務都有所包辦。如此一來最直接的好處就是不必分潤，美國運通可以在每次交易中拿到所有的手續費收入。除此之外，一條龍的特性也讓美國運通方便控管發卡量與品質，也得以選擇與品牌形象較為吻合的商家，更容易塑造品牌形象。而美國運通不只是將業務全包，他在每一項的收費也都顯著高於競爭對手，因此願意合作的商家大多是看好美國運通卡本身的帶客能力。在收費高於競爭對手的情況下，美國運通在美國發卡行中仍高居第二，僅次於摩根大通，主要原因除了前述的品牌塑造外，更是因為美國運通提供的豐富服務與獎勵措施，不僅讓消費者願意支付高年費使用美國運通信用卡，也讓商家願意為了吸引高資產客戶，而選擇美國運通的收單業務，形成相較封閉的高檔循環圈。
受惠於差異化客群，商家費率維持2.3%以上的高水準
近年來非現金支付更加多元，除了信用卡，民眾擁有更多選擇，其中包括Affirm、Afterpay等提供的BNPL支付，也有Paypal、Square等所提供的P2P與數位錢包支付。支付方式的多元，帶來更激烈的競爭……
完整研究報告，請至美股放大鏡：【美股研究報告】巴菲特做過最明智的一筆投資，今天的美國運通還值得投資嗎？ 繼續閱讀
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