漲跌都要賺,但行情不好時該怎麼辦?放空這3種公司就對了... 陸股失守 5000 關,二天跌掉 -5.3%!台股「融資」越減越健康,就等熱錢回流訊號...

最壞狀況已過!汽車「售後維修」族群營運現曙光,尤其是殖利率最高的那一檔 ...

6月 2015年16
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(圖/shutterstock)

 

利空排除, AM 汽車零組件 下半年獲利重返成長

台灣汽車零組件簡單分為出廠原車零件以及售後維修零件

車輛使用一段時間之後,

維修時可選擇正廠零件或是非正廠零件(After Market; AM)。

大多數台灣零組件廠商以AM市場為主。

台灣碰撞件可謂是全球龍頭之供應商。

 

(圖片來源)

 

今年來,汽車零組件相關供應鏈漲幅十分驚人,

整體產業趨勢皆蓬勃發展,

唯有 汽車售後維修 (AM) 零組件族群

股價面臨大幅修正,

原因為許多大廠前兩季的出貨量不符預期,遭遇衰退。

但隨著以下利空排除,下半年產業狀況將逐漸改善。

 

1. 美西塞港庫存調節完畢,拉貨恢復

年初美國西岸碼頭勞資糾紛持續陷入僵局,

塞港問題惡化,衝擊亞洲供應鏈,

包括日系車廠在內的多家業者已開始空運零件至美國,

造成成本大幅增加。

導致北美部分工廠生產線也開始減速,

是造成供應鏈年初營運下滑的主因。

然而隨著問題的結束,經銷商逐漸恢復下單,

6月起可望重回成長軌道

 

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2. 新台幣匯率回貶,下季匯兌收益進補

台幣在第一季的強勢表現,

造成許多出口廠商被匯兌損失吃掉許多獲利。

彭總裁似乎也聽到中小企業的心聲,

近日上演「補貶」行情,

美元兌台幣以從 5月中 30.54元 彈至目前 31.25元

業者看好此趨勢,

預估6月起將開始有匯兌收益入賬。

 

(圖片來源)

 

汽車保有量持續上升,AM 取代 OES 原廠件趨勢不變

目前全球汽車保有量持續增加,美國是目前全球AM最大的市場

由於美國汽車投保率90%以上,約87%的維修費用是由保險公司給付,

而保險公司在激烈的保費競爭下,為了自身的獲利,

多傾向選擇報價比正廠件便宜但經過品質認證的副廠件,

帶動過去台灣副廠件在售後維修市場的成長。

然而OEM與AM兩者差異極大,

OEM零件量大且穩定,但毛利常遭上游整車廠擠壓,大多不到10%,

而AM零件較少量且多樣化,但毛利較高可達30 %以上,但是訂單較不穩定。

由於原廠汽車零件品質要求與管控較為嚴格,

台灣僅少部份廠商可達到標準,

故大部分廠商仍以AM產品外銷為主。

 

下表為 OEM與AM的比較

(圖片來源)

 

看到此篇新聞所列出之個股,

此時,小編習慣性地打開 選股勝利組

整理出股票清單中相關基本面資料提供投資人做參考

 

選股勝利組文中 20141212

 

7檔 汽車 AM 市場回溫概念股

股票代號/名稱

收盤價

2015Q1
毛利率(%)

2014Q4
毛利率(%)

2015
Q1 EPS

Q1 EPS
成長率(%)

本益比

現金股利
殖利率(%
)

單月合併營收
月變動(%)

單月合併營收
年成長(%)

近5日三大法人
買賣超金額(百萬)

1522堤維西

18.15

21.88

21.40

0.42

-16.00

8.36

5.51

-5.61

-17.91

-0.31

6605帝寶

108.50

29.84

29.00

1.74

-33.33

11.88

4.15

-11.03

-9.68

-41.20

2235謚源

99.00

32.94

29.64

1.42

5.19

19.72

4.04

-12.77

-16.78

0.68

1592F-英瑞

28.45

32.17

33.77

0.48

0.00

16.54

3.51

-9.46

-0.50

-0.75

1319東陽

29.10

23.25

21.86

0.70

4.48

17.64

2.54

-8.90

5.54

-49.91

1339昭輝

84.10

38.14

34.16

1.02

-18.40

21.84

2.38

-0.64

6.56

-9.50

1524耿鼎

4.96

17.42

15.53

-1.19

 

 

0.00

-10.98

-8.78

-0.26

( 資料來源:選股勝利組 )    排列順序以  2015 Q1 現金股利殖利率(%) 高至低排列

 

從基本面來看,前兩季多數公司獲利狀況皆不太理想

但營運表現大多已反應在股價上,

若評估接下來的展望,其中

 

堤維西 (1522)  高殖利率且獲利成長雙位數,目前評價偏低

堤維西 (1522) 由於今年因 IFRS 會計準則,子公司大茂偉瑞柯不認列營收,

導致前5月帳面上年成長率大幅下滑。

但公司將會以業外的方式來認回獲利,實際上並不會造成影響。

且考量公司 AM 業務走出反托拉斯案陰霾,

且併入美國通路公司 Genera 後,獲利明顯提升。

再者 OEM業務來自中國與東南亞的成長動能強勁,且切入電動機車市場添增題材。

今年配發 1 元股息,殖利率高達 5.51% 歷史新高,

在整體獲利明顯改善之下,未來可望穩定配息。

券商預估今年稅後 EPS 1.87元,維持雙位數成長,

目前 PE 相較於其他汽車零組件偏低,

雖然 2、3 季 即將進入產業淡季,

但未來可觀察是否因為美西塞港事件客戶延後下單的狀況。

 

帝寶 (6605) 下半年產能陸續開出,匯損獲利可望回沖

去年風光賺回一個股本的帝寶,首季因認列高達1.09億元的匯損,

以致首季稅後淨利年減逾33%,

Q1 EPS 1.74元遠遜於去年同期的2.61元。

但隨著景氣復甦、油價走低,美國近期連續假日,也湧現10年來最壯觀的車潮,

因此今年AM的淡季可望比去年好。

並且帝寶原先預計於 1Q16 產能開出,

但因設計圖變更,目前產能開出時間將遞延至 2Q16,

而產能不足部分公司表示將提高外包比重因應。

彰濱廠擴廠完成後將以高階車燈為主,初期生產 AM 車燈,

未來將積極爭取 OEM 客戶,台南廠區將作為中階產品生產基地。

兩廠區擴產完後將增加 20~30%產能,

可持續追蹤營收表現。

 

結論:產業正向發展,股價低檔值得留意

今年以來,汽車產業受惠於油價的影響,

或是市場上電動車等相關題材,

讓相關零組件族群無論是獲利、本益比皆向上調整。

台灣 AM 產業憑藉著開發模具速度,少量多樣以符合客戶客製化之特性

在全球擁有穩定的市佔率

產業往正向發展。

 

 

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