新台幣重貶 1.37 角,電子「匯損」警報解除!台股「箱型」整理,蘊釀多空表態... 有一次 股神巴菲特上完廁所以後,褲子全濕了... 原因,竟然是一個關於投資的「秘密」!

力旺挾「三大優勢」 篡位 IC 股王聯發科!但 還有一檔,正默默地向他們發出挑戰...

5月 2015年26
收藏

(圖/shutterstock)

 

 

IC股王爭奪戰,力旺 (3529) 首度超越聯發科 (2454)

昨天對於IC設計族群是一個非常特別的日子

「前」IC設計股王 聯發科 (2454) 的股價首度被力旺 (3529)給超越。

相信投資人手機晶片大廠聯發科並不陌生, 

但對於力旺,大家的印象可能仍留在去年年中,

外資巴克萊證券分析師一度給予750元的高度評價,

認為力旺未來的獲利模式將媲美全球IP (智慧財產權) 龍頭廠ARM (安謀)。

 

究竟是什麼樣的原因,

讓力旺近日股價快速上漲,擊敗聯發科成為IC設計龍頭,

讓小編十分好奇。

下面,先簡單了解兩間公司的比較後,

再慢慢分析兩大龍頭此消彼長的主要原因

 

資料來源:經濟日報

 

兩大原因,造就 聯發科 (2454) 持續疲軟

1. 3G需求衰退,4G成長不如預期

聯發科首季收到美元強勢的影響,

大陸智慧型手機需求從年初開始持續低弱

廠商拉貨動能轉向保守,使得3G產品需求低於預期。

4G產品市場方面,

目前大陸 4G 手機出貨量佔整體智慧型手機出貨量比重約 8成,

由於高通於中階市場進行殺價競爭的策略,

使得聯發科4G產品無法拉升毛利率,

使得聯發科第一季獲利相較去年下滑約 3成 的主要原因。

 

2.高通、展訊前後夾擊,大陸手機晶片市佔呈現衰退

目前聯發科 3G 手機晶片出貨量仍有70%的比重,

但在低階3G市場方面,

近日中國本土廠商 展訊 分別推出低價 3G 晶片及 4G 晶片

其中展訊的 3G晶片價格 5~6 美元,

聯發科憂心市佔率被分食,只好壓低價格10-15% 來因應。

然而LTE 市場中,

高通透過專利授權與中國手機廠開發差異化 LTE 智慧手機,

高毛利的旗艦 LTE 機種,目前仍是高通處理器的天下,

加上高通於中階市場進行殺價競爭的策略,造成聯發科前後夾擊。

 

當然,聯發科亦不是省油的燈,

下半年也積極推出 高階10核心晶片 Helio x20 積極搶攻市占率,

未來應能仿照先前經驗,提高市佔率,

並隨量大而後再併隨成本控管措施實行,毛利率亦可望慢慢回升。 

 

圖片來源: 聯發科官網

 

力旺(3529) 挾三大優勢,坐穩IC股王寶座

1. 產業中扮演特殊角色,技術應用層面廣泛

隨著半導體製程不斷的演化,晶片設計日趨複雜

因此IC設計業者為了加速產品的推出,

透過授權方式取得 SIP元件 (矽智財,特定功能的積體電路設計技術) 

整合在同一個晶片上,降低設計成本與大幅縮短開發時間。

在 SoC (系統單晶片,一顆晶片可以擁有多種不同功能)的設計趨勢下,

使用 SIP 可以立即加快 IC 設計的速度,縮減 IC 製程與設計二者技術之差距,

因此 SIP 的運用在 IC 設計產業扮演著非常重要之角色。

 

力旺是負責嵌入式非揮發性記憶體技術授權與其 IP 設計服務,

如下圖所示:

資料來源:力旺官網

 

簡單地來說,一顆IC在製造過程中

為了特定的功能,必須先將程式碼寫入記憶元件中 (Read-Only Memory , ROM)

因此產品完全沒有更換程式碼的彈性,

每一種不同的程式碼會增加光罩及產品本身庫存管理的困擾。

力旺這家公司所提供的技術,可在製造造過程中再加入記憶元件,

產品本身均具有空白的一次/多次(OTP/MTP)寫入功能,

特殊應用的供應商能夠在交貨給特定客戶前,才將所需要的程式碼寫入,

可大幅提升邏輯 IC 業者的產銷彈性,取得少量多樣、快速交貨的優勢。

目前營收比重可參考下圖:

 

資料來源:力旺官網

 

2. 收費以權利、授權金為主,毛利率高達 100%

力旺目前的營收比重,權利金約佔75%,授權金約佔25%

授權費(License fee) 、權利金(Royalty) 主要來源為

晶圓代工廠、IDM 廠商、IC 設計公司,客戶遍布於全球。

兩者收入方式最大的不同在於

授權費通常是針對個別製程技術授權,包括生產製造、複製及改良等之授權,

雙方在簽約時會設立彼此認同之里程碑(milestone),

約定達到特定里程碑時須支付一定比例之款項

然而權利金(Royalty)則是 依據每片晶圓價格抽取一定比例費用,

因此跟局力旺的營收比重可觀察到

終端產品的需求將直接影響力旺的獲利表現。

 

(贊助商連結...)

 

 

3. 競爭對手少,本益比向國外 IP 大廠 ARM 看齊

力旺的技術,能使不同世代製程技術適用,應用領域更是不盡相同,

並且很容易就可以移植到晶圓代工廠的製程

可以幫助任何一個半導體製造技術,

在短期間轉換成具有資料儲存功能的製程。

對於客戶而言,又可以大幅降低生產成本。

目前競爭對手方面,台灣較無類似公司,

在國外主要競爭對手為 Kilopass、Sidense 及 NSCore 等,

其規模、經營績效及客戶群皆尚不及力旺

 

力旺的產業定位,類似 國外 IP 大廠 ARM (安謀)

雖然技術的應用範圍並不相同,

但兩間公司都是以 IP 躲在客戶後頭,讓客戶的產品功能更加強大。

先前力旺喊出 750 元的高價,想必是參考 ARM 的股價評價方式

因此才給出那麼高的本益比!

 

 

 

股王們潛在的挑戰者:

F-譜瑞 (4966) 通吃蘋果、Intel,產品滲透率快速攀升,

蘋果先前發表 MAC 新品,由於面板解析度提升

IC設計廠 F-譜瑞獨家通吃嵌入式DisplayPort時序控制IC(eDP T-Con)大單。

雖然PC市場今年仍面臨出貨量衰退命運,

但蘋果推出MacBook Air新品仍然銷售暢旺。

加上英特爾14奈米新世代處理器支援與視網膜面板相當的WQHD高解析度,

F-譜瑞亦成為最大受惠者。

同時,英特爾新一代Skylake處理器將推動Type-C介面成為主流,

F-譜瑞為了因應客戶對轉接驅動器(Re-Driver)需求,

已於今年3月推出最新Type-C規格的信號轉換(Switch)附加Re-Driver功能新晶片,

並在第2季開始導入客戶設計案,下半年正式量產出貨注入營收。

 

 

 

結論:大股留意基本面,小股關注籌碼面

聯發科近日的下跌,

主因是基本面表現欠佳,外資紛紛調節持股。

因此未來聯發科的走勢,

得留意新處理器推出時程,及未來大陸 4G LTE 晶片市占狀況。

然而,力旺 及 F-譜瑞 兩者股本皆為 7.5億左右,

股本僅有聯發科 5% 左右,容易受到題材炒作,

故可多利用 ►► 籌碼K線

掌握主力的進出,提高投資勝率

 

 

 

 

熱門文章排行

    最新文章分享

      熱門標籤

      熱門作者

      文章分類