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(圖/shutterstock)
飛捷(6206)--全台最大的POS機製造商！
飛捷成立於 1984 年，目前主要產品為端點銷售系統 (POS)，
端點銷售系統 (POS) 占營收 86% 、Panel PC 占營收 14%，
POS 產品以觸控式 POS 為主；
Panel PC 產品以醫療應用為主，
少量為工業自動化相關；
其財務結構穩健，負債比低，配息率維持在 55% 以上。
營運概況
預估 1Q15 營收 YoY 19.0%
飛捷的產品以 POS 主機及 Panel PC 為主，
2014 年 Panel PC 占營收為 14%，
然而 1H14 其僅占整體營收 11%，使 1H14 基期較低，
我們認為 1Q15 營收年成長率達 19.0% 。
Panel PC 占營收比重 16%
Panel PC 產品以 Healthcare 及 Automation 為主，
分別占營收比重 90% 及 10% ，
其為專案性質，故營收較波動，
且 Healthcare 相關之床邊照護系統市場需求成長性仍高，
合理認為 Panel PC 營收比重將由 14% 提升至 16% 。
mPOS產品占營收比重由0%提升至3%
mPOS (mobile POS) 產品為利基型產品，於 1H14 推出，
特點為輕薄短小，可以無線方式連線至主機，
適合室內移動使用，
尺吋約 7-10 吋，
4Q14 已開始小量出貨 7 吋產品，
2015 年亦有 10 吋產品出貨，
我們認為 2015 有機會占營收比重達3%。
投資建議
飛捷 2013、2014 年營收成長率達 13.6%、16.8%，
較 POS 產業 CAGR 7% 佳，
主因為飛捷的客戶結構以區域型品牌通路商為主，
成長率高於平均，
公司財務結構健全，負債比 26%，
估計 2014 及 2015 年現金殖利率 5.0% 及 5.5% ，
我們維持「增加持股」的投資評等，
目標價為 135.0 元 (2015 年 EPS 的 18 倍)。
簡明損益表
免責宣言
本研究報告由投資網誌自行搜集上傳，版權屬 凱基證券，僅作為研究參考。
