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(圖/shutterstock)
南亞(1303)，臺灣的塑膠產業推手
南亞塑膠工業股份有限公司為台塑主要成員，
產品主要有塑膠產品、石化產品、電子材料產品及聚酯纖維產品等四大類。
目前是全球第一大塑膠二次加工製造商、
全球第一大銅箔基板製造商。
產業趨勢
原油產量增加、價格下降，需求疲乏
根據EIA公佈的的11月月報，
由於北美頁岩油產量持續增加，但全球需求疲軟，
因此大幅下調今明兩年的原油平均價，
同時將 2014、2015年全球原油供給上調至9,195萬桶/日、9,291萬桶/日，
2014、2015年年全球原油需求下調至 9,138萬桶/日、9,250萬桶/日；
中國大陸將成為全球最大石油需求國
雖然油價下跌可能會抑制美國部分產能，
但2015年的整體產量將繼續增長。
而國際能源署(IEA)預估
大陸將在2030年超越美國成為全球最大石油需求國，
但隨後其能源需求增速將放緩，並達到峰值。
以中國為首，亞洲是全球最主要乙二醇需求區域
乙二醇(EG)方面，根據日本經濟產業省資料，
亞洲地區占全球產能約 47.77%，為全球最主要的 EG生產區域，
大陸產能約200.4%，第二大大生產區域在中東，約 30.99%，
亞洲地區占全球需求量約 733.5%，
為全球最主要的EG消費區域，
其中大陸需求量約占49.5%，
預估2016年年EG全球需求量將成長至2,863萬噸。
布蘭特原油報價走勢
EG報價(左軸)、利差(右軸)走勢
營運概況
2014Q3 業外收入佳，優於預期
2014Q4 國際油價下跌、需求不振，石化產品營收下降
2014Q4 電子材料步入淡季，2015年改善
投資DRAM進入淡季，以及低油價時代使的獲利下跌
塑化價錢跌，計畫延期
大陸塑化產品低關稅，台灣塑化產業更加競爭
投資建議
評價偏低，維持逢低買進
考量全球景氣成長逐漸趨緩，
國際油價下跌趨勢確定，塑化產品報價持續不振，
下游廠商持續觀望，
今年電子材料獲利高峰已過，加上中韓FTA簽訂後，
產業競爭情況況加劇，預估 2015年營收3,214億元(YoYY-1.1%)，
在缺少台塑化釋股獲利、南科減資的所稅抵減等一次性利益後，
稅後EPS下滑28%至3.10元，
雖然目前評價偏低，但短期內產業沒有有轉好跡象，
因此維持投資評等為「逢低買進」，
建議於油價確定止跌回穩後，再行進場佈局。
(表一)同業比較
南亞過去十年股價與P/B區間
損益表
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本研究報告由投資網誌自行搜集上傳，版權屬玉山投顧，僅作為研究參考。
