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「傳產+電子」雙賺!台塑四寶獲利 第 1 名,它不叫大寶,叫 南亞(1303)

2月 2015年10
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(圖/shutterstock)

 

南亞(1303),臺灣的塑膠產業推手

南亞塑膠工業股份有限公司為台塑主要成員,

產品主要有塑膠產品、石化產品、電子材料產品及聚酯纖維產品等四大類。

目前是全球第一大塑膠二次加工製造商、

全球第一大銅箔基板製造商。

 

 

 

 

 

產業趨勢

原油產量增加、價格下降,需求疲乏

根據EIA公佈的的11月月報,

由於北美頁岩油產量持續增加,但全球需求疲軟, 

因此大幅下調今明兩年的原油平均價,

同時將 2014、2015年全球原油供給上調至9,195萬桶/日、9,291萬桶/日,

2014、2015年年全球原油需求下調至 9,138萬桶/日、9,250萬桶/日;

 

中國大陸將成為全球最大石油需求國

雖然油價下跌可能會抑制美國部分產能,

但2015年的整體產量將繼續增長。

而國際能源署(IEA)預估

大陸將在2030年超越美國成為全球最大石油需求國,

但隨後其能源需求增速將放緩,並達到峰值。

 

以中國為首,亞洲是全球最主要乙二醇需求區域 

乙二醇(EG)方面,根據日本經濟產業省資料,

亞洲地區占全球產能約 47.77%,為全球最主要的 EG生產區域,

大陸產能約200.4%,第二大大生產區域在中東,約 30.99%,

亞洲地區占全球需求量約 733.5%,

為全球最主要的EG消費區域,

其中大陸需求量約占49.5%,

預估2016年年EG全球需求量將成長至2,863萬噸。 

 

布蘭特原油報價走勢

EG報價(左軸)、利差(右軸)走勢

 

營運概況

2014Q3 業外收入佳,優於預期

 

2014Q4 國際油價下跌、需求不振,石化產品營收下降

 

2014Q4 電子材料步入淡季,2015年改善

 

投資DRAM進入淡季,以及低油價時代使的獲利下跌

 

 

 

塑化價錢跌,計畫延期

 

大陸塑化產品低關稅,台灣塑化產業更加競爭

 

投資建議

評價偏低,維持逢低買進

考量全球景氣成長逐漸趨緩,

國際油價下跌趨勢確定,塑化產品報價持續不振,

下游廠商持續觀望,

今年電子材料獲利高峰已過,加上中韓FTA簽訂後,

產業競爭情況況加劇,預估 2015年營收3,214億元(YoYY-1.1%),

在缺少台塑化釋股獲利、南科減資的所稅抵減等一次性利益後,

稅後EPS下滑28%至3.10元,

雖然目前評價偏低,但短期內產業沒有有轉好跡象,

因此維持投資評等為「逢低買進」,

建議於油價確定止跌回穩後,再行進場佈局。

 

(表一)同業比較

 

南亞過去十年股價與P/B區間

 

損益表

 

 

免責宣言

本研究報告由投資網誌自行搜集上傳,版權屬玉山投顧,僅作為研究參考。

 

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