0202加權和櫃買轉為短多,可進場做多,不過須根據未保本資金的紀律,控制好風險! 2/3早盤獵報:封關前驚驚漲,受惠面板需求暢旺,偏光板大廠(82XX)開盤12分鐘鎖漲停

【CMoney金錢報】明基材(8215) 1 月營收 13.89 億元,月增 2%,營運淡季不淡!

 

【筆者觀點】:

考量明基材(8215)偏光片處於漲價階段,且車用產品比重提升,市場有望給予更高評價水準。而大立光(3008)仍受累於手機光學鏡頭規格升級增速放緩,不適合抄底。

 

《偏光片》明基材(8215) 1 月營收 13.89 億元,月增 2%,營運淡季不淡!

▌偏光片廠明基材(8215)公告 1 月營收 13.89 億元(YoY+28.12%,MoM+1.90%),整體營收表現優於市場預期且呈現淡季不淡,主因近期面板需求強勁下帶動偏光片需求維持高檔,且因偏光片上游材料補償膜供給缺口達 15%~20%,因此偏光片報價於 21Q1 調漲約 5%~10%,優於先前市場預期的 3%~5%。

 

▌補償膜缺料主因日本富士(Fujifilm)進行年度歲修,預期產能於 3 月才會逐步恢復,但市場預期恢復至滿產將花費約 1 季時間,並且在面板需求仍暢旺下,整體偏光片供應吃緊狀態將延續至 21Q2,不排除報價還有調漲空間。

 

▌市場維持展望明基材(8215) 2021 年:1)隨著 IT 面板及 TV 面板需求帶動,以及上游原料補償膜受富士歲修影響導致偏光片供不應求,21Q1 報價調漲約 5%~10%、2)醫療產品包含隱形眼鏡、包裝材料、傷口護理等,將受惠於全球疫情復甦及 2018 年併購包材廠聯和醫材營運調整期結束,帶動營收年增 15%,且因平均毛利率高於公司平均,有望使產品組合轉佳、3)電池隔離膜產品線於 20Q4 開始出貨一家日系車廠後,預計第二家日系車廠將於 21H2 起貢獻營收,預期整體營收比重將由小於 1% 成長至 3%,整體業務因營收規模放大將轉虧為盈。

 

▌考量偏光片報價漲幅優於市場預期,市場將 2021 年預估 EPS 由 1.75 元調升 22% 至 2.13 元(YoY+82.1%),2021.02.02 股價為 30 元,以 2021 年市場預估 EPS 計算目前 PE 為 14 倍,位於近 3 年 PE 區間 12~30 倍中下緣。

 

《光學》瑞銀實證研究室將股王大立光(3008)合理股價升至 4,050 元!

▌根據工商時報報導,瑞銀實證研究室(UBS Evidence Lab)指出,智慧型手機鏡頭產業 2021 年將成長 15%,高於智慧型手機出貨量的年增 6%,加上蘋果 2022 年新 iPhone 將採潛望鏡頭,加速升級進度,大立光(3008)、韓廠三星電機(SEMCO)為投資首選,並將大立光(3008)合理股價預期升至 4,050 元。

 

▌瑞銀針對 iPhone 產品線指出,2021 年新 iPhone 系列相機升級幅度不算大,但推測蘋果 2022 年的新 iPhone 可能採用潛望鏡頭規格,將加速鏡頭升級。其中 2021 年新 iPhone 系列鏡頭無明顯升級符合市場預期,而 2022 年的規格變數仍大,暫時不將其納入財務預估模型,待後續有更明朗的發展再評估。

 

▌因此維持展望大立光(3008) 2021 年:1)雖然市場預期 2021 年 5G 手機出貨量有望從 2.2 億支倍增至 5 億支,但 5G 在高階機款已接近飽和,2021 年 5G 手機發展將以中低階為主要成長動能,並考量 5G 手機射頻天線成本大幅增加,廠商為維持利潤將並不會大幅升級鏡頭規格,不利於大立光(3008)發揮技術競爭優勢、2)iPhone 12 主鏡頭由 6P 升級至 7P,預期 2021 年新款 iPhone 沿用 7P、3)2021 年新款 iPhone 超廣角鏡頭將由 5P 升級至 6P,並預期大立光(3008)供貨比重將由 50% 提升至 70%、4)切入 iPhone 新款的音圈馬達供應鏈,成為新營收貢獻。

 

▌市場維持 2021 年預估 EPS 為 205.82 元(YoY+12.6%),2021.02.02 股價為 3,005 元,以 2021 年市場預估 EPS 計算目前 PE 為 15 倍,位於近 5 年 PE 區間 10~32 倍中下緣。

 

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