【大盤分析】0119(二)目前盤勢上有壓、下有撐,準備好三個劇本,看未來盤勢如何發展! 第一季「高獲利、低本益比」是誰? EPS 大賺近 5 個股本、三率三升,他是...

逐漸走向精實發展的光寶科(2301),未來旗下的事業部門會如何發展呢?

(圖片來源:網路)

 

公司簡介

公司為台灣第一家上市的電子公司,

已上市25年,

也是國內前三大電源供應器廠商,

業務範圍廣泛,

隨著科技趨勢的變遷,

公司一直在進行轉型及業務調整,

經過這幾年的整併及處份,

目前聚焦在光電、資訊產品及其他這三大部門,

營收占比最高的是資通訊產品,占比為76%,

主要為電源供應器,

應用範圍包含NB、平板電腦、伺服器、網通產品等。

 

▼光寶科2020年第三季的部門別營收

(圖片來源:2020年10月法說會資料P.6)

 

股權結構

董監事持股比例為6%,

前十大股東合計持股21.87%,

持股主要集中在外資手中,

外資在2017/04/26持股曾經來到最高62%,

但因為2017年第三季光寶科提列一次性資產減損(商譽減損),

導致業外虧損大增,獲利被侵蝕,

EPS從2016年的4.05元掉到2017年僅剩0.14元,

在股東權益受損的情況下,

外資陸續賣出持股,

2017年底的持股僅剩53.63%。

股價也從2017/04/26的53.2元,

掉到2017/12/29的40.6元,

股價容易受到外資進出的波動影響。

 

▼光寶科股權多集中在外資手中

(資料來源:Goodinfo!台灣股市資訊網,圖表來源:艾蜜莉自製)

 

▼光寶科的前十大股東

(資料來源:光寶科2019年年報&艾蜜莉自製圖表)

 

公司營收分析及未來展望

出售固態硬碟(SSD)事業體,全年營收下滑

今年第二、三季受惠宅經濟需求,

應用於5G、筆電、遊戲等電源與光電產品訂單需求暢旺,

第三季財報還是維持三率三升的水準,

從公司自結營收資料來看,

2020年第四季的營收為414.35億元,

季增0.25%,年減6.15%,

雖然受到7月份出售固態硬碟 (SSD) 事業體影響,

全年營收僅剩1,571.07億元,年減 11.71%,

但是相關電源供應器、LED元件及車用鏡頭等產品,

需求穩定成長,

且至少會持續到今年中旬。

 

▼光寶科2020年前三季營運表現

(圖片來源:2020年10月法說會資料P.4)

 

▼光寶科2020年合併月營收資料

(資料來源:CMoney股市)

 

旗下各事業單位未來發展

公司積極走向精實發展,

未來聚焦在網通及電源應用領域,

以電源供應器來說,

因為競電遊戲市場對於電源需求大,

瓦特數要求越來越高,

因此未來發展方向對公司是有利的。

而5G相關產品方面,

公司預計往小基站方面發展,

未來逐步朝向模組化發展,

並整合公司內各事業體資源,

來達到最大的綜效。

至於在車用領域部分,

雖然現在占總營收比重還很低,

但公司認為電動車未來的年複合成長率可望超過20%,

因此在車用領域的佈局,

今年起將會將陸續顯現效益。

 

在半導體缺貨效應下,公司調漲光電元件的報價

根據市調機構TrendForce發出的報告指出,

由於快速充電、電動車充電樁需求增長快速,

以及消費家電與工業控制等產業景氣回溫,

因此拉動上游晶片需求,導致原物料短缺,

應用於家電與變壓器、不斷電系統(UPS)的光電耦合元件(Photocoupler)也喊漲。

主要供應商如台灣LED業者、日本、歐美大廠,

目前皆計畫調漲光電耦合元件價格,

公司率先公告將於2021年2月調漲光電耦合元件產品價格10%~20%。

 

財務狀況

光寶科的體質屬於正常

接下來利用「艾蜜莉定存股」的體質評估功能,

來檢視光寶科的財務狀況,

我們發現光寶科被評定為「正常」,

以下我們針對不良項目逐一探討。

 

▼光寶科體質評估為正常

(資料來源:艾蜜莉定存股手機APP,2021/1/15截圖)

 

不良項目1:

 

▼業外虧損比率 > 20%


(資料來源:艾蜜莉定存股手機APP,2021/1/15截圖)

 

公司會定期進行資產減損測試,

2020年第三季認列資訊用光碟機的商譽減損近7億元,

導致業外損失大幅增加,

業外虧損比率為66%,

但因商譽減損不影響公司現金流量與營運,

且光寶科目前商譽佔總資產約2.7 %,

還在可接受的範圍內,

因此艾蜜莉認為並無大礙。

 

不良項目2:

 

▼營收灌水比例 > 30%


(資料來源:艾蜜莉定存股手機APP,2021/1/15截圖)

 

營收灌水比率公式=

(近1年應收帳款+近1年存貨) /近1年全年營收,

觀察公司第三季的應收帳款及存貨金額的確有增加,

但因為應收帳款收現天數及存貨周轉率有逐季改善趨勢,

故艾蜜莉認為可以再持續觀望。

 

▼應收帳款收現天數和存貨周轉率逐季轉佳

(資料來源:Goodinfo!台灣股市資訊網)

 

不良項目3:

 

▼負債比例 > 50%


(資料來源:艾蜜莉定存股手機APP,2021/1/15截圖)

 

觀察公司的負債組成,

佔比最大的科目是「應付帳款」,

但因為應付帳款無須支付利息,

我們可以將它視為好的負債,

而需要支付利息的「短期借款」,

則有逐季下降趨勢,

再觀察近幾季的負債比率平均都落在60%上下附近,

只要應收帳款可以持續收回,

艾蜜莉認為應無太大問題。

 

▼短期借款及應付帳款

(資料來源:Goodinfo!台灣股市資訊網)

 

▼負債比例平均落於60%上下

(資料來源:CMoney股市)

 

估價

用艾蜜莉定存股估價

評估完光寶科的體質後,

接下來可以用「艾蜜莉定存股手機APP」進行估價,

系統分別計算出 3 種價格:

便宜價: 35.91元

合理價: 47.08元

昂貴價: 63.15元

 

▼光寶科(2301)的估價

(資料來源:艾蜜莉定存股手機APP,2021/1/15截圖)

 

截至2021/1/15止,光寶科(2301)收盤價為53.8元,

股價已經超過合理價,

因此不建議此時買入,

等到股價跌至便宜價35.91元以下,

艾蜜莉才會考慮分批進場。

 

★警語:本文無任何推薦股票之意,只做個股分析案例教學使用,投資之前請自行判斷。

 

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