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國內工具機大廠 程泰 (1583) 美國景氣復甦,今年營收達雙位數成長!

1月 2015年29
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(圖/shutterstock)

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程泰(1583)為國內切削工具機車床大廠

 

營運概況

匯兌收益、航太及能源等訂單挹注,2014 Q4 獲利優於預估

4Q 為程泰集團出貨旺季,

除汽車產業穩定增長外,航太及能源等訂單持續挹注。

4Q14 營收 22.8億元,年增 42.1%,優於原先預期4%,

我們預估 程泰 (1583) 4Q 毛利率將提升至 27.5%。

營收規模擴大、客製化機種占比達50%、台幣貶值同步帶動,

匯兌收益 8000 萬元及認列達崴遷廠補償金 1000 萬人民幣,

我們調高 4Q 稅後淨利預估 69.7% 至 2.6億元,季增 61.2% 年增 111.5%

ERS 由 1.53元 調高至 2.58元

 

 

 

2015 年展望:提高獲利預估 5.9%

我們持續看好 程泰 (1583) 的發展,獲利因毛利率提升而調高 5.9%,

主要成長動能包括:

 

1. 美國景氣復甦,廠商資本支出意願提高

受惠於美國景氣復甦,

程泰 (1583) 來自汽車、能源及航太訂單量持續,

目前訂單能見度維持四個月,

預估 2015 年出貨量將成長 18%,

其中汽車及能源/精密零件領域營收將分別成長 30% 與 10%

營收占比分別 46%及 29%,

航太部分因目前尚未接獲大型車金銑複合機訂單,

預估營收占比將由2014年的 15% 降至 12%。

 

2. 調高2015年毛利率預估 至27.8%

主要原因包括客製化機種達50%以上

日幣貶值帶動控制器、軸承及滑軌等成本降價3-5%

零組件自製率30%等原因

因此我們調高 程泰 (1583)  2015年毛利率至 27.8%

 

 

 

 

 

3. 廠房遷移,產能提升帶動營收

達崴廠遷至吳江廠後,產能將提升一倍

我們調高 程泰 (1583) 2015年營收 3.4% 至 87.7億元,年增12.1%

稅後淨利預估調高5.9%至6.8億元,年增3%

EPS預估為  6.79 元

 

投資建議

程泰 (1583) ROE優於同業平均,本益比目前偏低,建議「增加持股」

我們調高 程泰 (1583) 2014 及 2015 年 稅後淨利

分別為 19.0% 及 5.9% 至 6.6億元 及6.8億元

EPS 分別由 5.57元及 6.44元調高至 6.59元及 6.79元

目前 程泰 (1583) 股價在我們預估 2015年 每股盈餘的 11.6倍

由於 程泰 (1583) ROE表現仍舊優於同業平均,

且中韓FTA及日幣貶值影響均在可承受範圍內

我們維持 程泰 (1583) 「增加持股」的投資建議,目標價維持103元

 

 

投資風險

(1) 匯率變動影響獲利

(2) 部份原料仰賴國際大廠

 

簡明損益表

 

免責宣言

本研究報告由投資網誌自行搜集上傳,版權屬 凱基證券,僅作為研究參考。

 

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