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全球第二大主機板廠 -技嘉(2376) 營運進入旺季且具高現金殖利率題材

1月 2015年21
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(圖/shutterstock)

 

 

 

 

技嘉(2376) 為全球第二大主機板廠  

技嘉係以 Gigabyte 自有品牌生產主機板起家之廠商,

為全球第二大主機板廠商,

同業競爭者包括華碩華擎微星等,

除主機板外,公司產品線已拓展至伺服器、筆記型電腦及智慧型手機領域,

就營運方式來看,公司約有 7 成營收來自於CLONE市場,其他則來自於OEM市場。

營收比重:主機板佔55~60%、顯示卡佔15%、伺服器佔10~15%,

其餘則為筆記型電腦、智慧型手機等產品

底下我們一起來看看技嘉(2376)近期的營運概況...

 

 


 

 

營運概況

MB 降價壓力減輕 新產品將有助毛利率回升

2014 年華碩與技嘉在中國市場競爭激烈,

華碩祭出降價策略鞏固市佔率,技嘉也跟進降價,

導致技嘉毛利率自 2Q14 起開始下滑,

預估4Q14 技嘉毛利率將降到最低點。

 

不過目前降價競爭的情形已緩和,加以 1Q 為傳統旺季,

伴隨 MB 出貨成長及營收規模放大之下,將帶動技嘉毛利率提升,

預估 1Q15 技嘉毛利率將回升至 18.2%。

2Q15 起 MB新產品將陸續推出,將有助技嘉在 ASP 與毛利率的表現,

研究部預估2015 年技嘉毛利率 17.8%,將優於 2014 年的 17.2%。

 

Server 板將有新客戶訂單挹注   2015 年營運穩定成長

展望 2015 年,因 PC 市場不具成長動能,

預期技嘉 MB 出貨量 2020萬片,將小幅成長 0.7%YOY。

預估 VGA Card 出貨 380 萬片,成長 7%YOY,

此外,Server 事業預計將有新客戶加入,

預估營收將可由 2014 年的70 億元成長至 87 億~88 億元,成長 25%YOY。

整體來看,預估 2015年技嘉營收 573 億元,成長 5.2%YOY,

稅後盈餘 23.9 億元,EPS3.82元。

 

高現金殖利率為股價保護傘

技嘉近年來股利發放率皆在75%之上,近3年來都落於80%上下,

研究部預估2014年技嘉EPS3.71元,預估技嘉將維持高配息證策,

將配發3元現金股利,股利發放率81%。

以此計算,技嘉現金殖利率接近8%,

屬高現金殖利率個股,將可為股價帶來支撐。 

 

投資建議

投資評等由中立調升至買進 

技嘉 1Q15 處營運旺季,MB 降價壓力減輕,毛利率具回升空間,

且預期技嘉將配發 3 元現金股利,

現金殖利率近 8%,將為股價帶來支撐。

研究部以 2015 年預估技嘉 EPS3.82 元計算,

給予 PER12X,目標價 45元,

潛在上漲空間約 20%,因此將投資建議由中立調升至買進

 

簡明損益表

 

 

免責宣言

本研究報告由投資網誌自行搜集上傳,版權屬 統一投顧,僅作為研究參考。

 

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