全球第 2 大健身器材廠 : 喬山 (1736) 毛利率 46%,卻賠錢!? 原因出在… 受惠台幣升值!這4家「食品股」盈餘年增率至少3成起跳!

4檔「通路股」存股回測,(59xx)年化報酬率最高達27.5%!

(圖/Pexels)

 

無所不在的消費通路存股

「掌握通路就能抓住消費者」,通路是產業關鍵布局的一環,好的產品沒有良好的通路銷售也難以成功。就算有再好的產品也可能會因潮流改變,造成銷售衰退。反觀通路來說,一個經營穩健的通路,可以透過持續銷售熱門產品而得以生存。

 

而且當變成熱門通路時,想要來這個通路販售產品的廠商,還會遇到被要求上架費、行銷贊助費等費用才能在通路販賣,通路對於銷售的重要性不言而喻。而且無論是網購、繳費、買咖啡都也多少需要實體通路。具有市場佔有率的通路公司,值得價值投資者深入研究。

 

數據會說話,實際來檢視過往幾大通路的存股效益,更能驗證通路為王的概念。從金融海嘯(2008年)開始投資存股(條件:初始本金10萬,之後每年再投入6萬本金,並且將領股利都再投入購買股票,投入年數13 年。)對比常用存股標的台灣高股息(0056)存股效益如下表所示。

 

投入

總金額

期末領回

投資

報酬率

年化

報酬率

統一超(2192)

880,000

2,331,742

165.0 %

7.8 %

全家(5903)

880,000

3,018,757

243.0 %

9.9%

寶雅(5904)

880,000

20,724,472

2255.1 %

27.5 %

富邦媒(8454)

520,000

(上市7年)

1,617,989

211.2 %

17.6 %

台灣高股息(0056)

880,000

1,539,930

75.0 %

4.4 %

表一、存股績效比較表,詳細描述如下文分析(資料來源:MoneyCome.in網頁,阿格力整理,資料截取日2020/11/19。)

 

 

無所不在的「統一超」

原本是統一企業(股)公司的「超商事業部」,在1987年獨立成為「統一超商股份有限公司」。經過30多年的努力,目前在台灣已超過5900間分店,是市佔率第一的超商。除了超商本業外,還斜槓到加油站、藥妝品、餐飲事業、物流業、以及境外事業等,本業加轉投資事業總店數超過10400間。

 

統一超今年前三季累計稅後純益 79.65 億元,較去年同期減少 3.05 億元,EPS 7.66元,衰退 3.7%,主要是受到海外轉投資事業菲律賓 7–ELEVEN ,因應當地政府新冠狀肺炎封城規定影響上半年獲利狀態。但從第三季單季單季稅後純益 28.34 億元,年增 3.66%,單季EPS 2.76 元,是三年來同期新高。可以看出統一超雖然遇到疫情因素受到影響而波動,但仍持續突破困境維持企業營運的成長性。

 

存股面來看,統一超連續配發股利21年不間斷,而且盈餘配發率穩定在80%以上。排除2017年認列賣掉上海星巴克的一次性收入外,近年的股利配發金額也隨EPS成長而逐年增加。從前次金融風暴開始存股至今13年,年化報酬率有7.8%,是一個穩健成長又不怕受到災情影響的通路存股標的。

 

「全家」就是我家

台灣便利商店的第二名全家便利商店,近年來由於著力於推動會員系統、咖啡寄杯、藥局跨界合作等業務擴充。全家的咖啡寄杯還能用APP轉給其他人,阿格力有時請家人幫忙取咖啡,就常用到這功能,讓我這個原本習慣去711的人都也漸漸習慣走進全家。且在現煮咖啡APP寄杯的熟客養成計畫下,會員成長力道強,目前已有近1300萬會員。

 

這樣的策略方向與成長讓全家營收持續性與成長性俱佳,今年累計前三季EPS達7.25元,幾乎要追上同業龍頭統一超的7.66元。就存股的表現上面,與常見的存股標的元大台灣高股息(0056)表現相比,全家的存股績效年總投資報酬率243%,年化報酬率有9.9%(如表一),相較13年前選擇存0056的報酬率毫不遜色。

 

生活用品一姊「寶雅」

創立於1985年的寶雅緊抓女性消費者的胃口,逛一趟寶雅女性的需求幾乎能一站滿足。加上寶雅從2012年之後開始快速展店,從當時70幾間店到現在寶雅、寶家(新增的五金零售通路)共有超過270家店,因此快速拉高營收。以及因為店數多提高產品採購談判力道,也讓毛利率逐年優化,從2012年的35%提升到現在持續高於40%,展店帶來的企業成長從EPS逐年提升中一覽無疑。

圖一、寶雅EPS自2012年起逐年提高。(資料來源:阿格力價值成長股APP,統計至2020/11/19,圖中個股純屬類股示範)

 

寶雅在今年累計前三季營收為129.7億元,較去年同期成長10.2%,累計前三季EPS 16.17元,年增14.5%,毛利率保持平穩為43.2%。年營收有機會持續創高的寶雅,成長力道不容小覷,以本篇的存股方式,存入88萬到今年,累積至今一舉拿回可以拿到2000萬,是個相當驚人的績效。不過像寶雅這樣快速成長的通路有一個相對不確定的是,當展店成長空間飽和之後的營運動能在哪邊,是需要再深入追蹤瞭解的。

 

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網購跟便利商店一樣方便的MOMO購物:富邦媒

網購是近年興起的主力消費通路,阿格力這幾年也逐漸被富邦媒的MOMO購物網攻陷,連續幾年的1111都有在MOMO血拼。雖然富邦媒的成立時間不長,不過就以成立7年來持續投入的年化報酬率高達17.6%,目前仍表現出顯著成長性。

 

再加上今年肺炎疫情促進宅經濟的更快速發展,今年1~10月累月營收創歷年最高,累計前三季稅後純益達13.3億元, EPS 9.51元,年增36.6%,2020年的營收表現強勁。只是,就存股來說,富邦媒只有7年是他的弱點,畢竟過往僅經歷近期的像中美貿易戰跟新冠肺炎引起的災情,對像2008年金融風暴等慘況的抵禦性相對比較不明。

 

從佔據你生活花費的產業賺回來

存股最講究安心,選日常生活中賺走自己的錢最多的,表示這是個看的到營運與獲利的企業。再搭配阿格力價值成長股APP作財報追蹤,可以提高對企業的安心度,減少像遇到康友–KY那種看不見營運狀態而成為泡沫的可能性。

 

加上通路營收有持續性而非一次性,而且當通路規模提升同時增加採購議價能力促使毛利提升。這就如同俗話說的,「從哪邊失去的就從哪邊拿回來。」在投資的道路上,是一個值得運用的選股模式。

圖二、追蹤企業營運表現,可以透過APP直觀式資訊查得(資料來源:阿格力價值成長股APP,統計至2020/11/19,圖中個股純屬類股示範)

 

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