【艾蜜莉來解答】11/16~22 前5大投資Q&A 主力的交易模式:常見股價飆漲的吸籌手段,掌握 4 大重點幫助你輕鬆跟莊!

背後有富爸爸撐腰的中碳(1723),在這波低油價反彈後,能否贏來營收復甦?


(圖片來源:網路)

 

公司簡介

公司成立於1989/02/03 (成立31年),

於1998/11/27上市(上市21年),

資本額為23.7億元,

為國內唯一煤焦油蒸餾生產工廠,

產品外銷比率約佔46%,

匯率之變動會大幅影響營業收入。

 

產品可分為三大類,分別是:

焦碳、煤焦油及輕油,

其中,煤焦油產品的營收佔比最高,約50%,

下游產品分別為軟瀝青、雜酚油、萘,

其次是輕油,營收佔比25%,

可分解出苯及甲苯,

焦炭則僅佔營收10%。

 

▼中碳的上下游產品關聯圖

(圖片來源:2020年9月法說會資料P.18)

 

▼中碳的產品營收佔比分析


(圖片來源:2020年9月法說會資料P.16)

 

股權結構

公司為中鋼集團的成員之一,

母公司中鋼持股29.04%,

中橡持股4.96%,是中碳的法人董事,

董監事持股比例為34%,

前十大股東合計持股52.29%,

有近八成股權集中在本國法人及自然人手中,

股價受外資短期進出波動影響小。

 

▼中碳股權多集中在本國法人手中


(資料來源:Goodinfo!台灣股市資訊網,圖表來源:艾蜜莉自製)

 

▼中碳的前十大股東

(資料來源:中碳2019年年報&艾蜜莉自製圖表)

 

公司進貨及營收分析

原料供應大多來自於中鋼

公司產品主要原料為煤焦油、粗輕油、細焦碳,

原料由中鋼、中龍及台塑河靜鋼鐵公司穩定供應,

進貨比率分別為51%、24%及18%。

中碳與台塑在越南合資成立的台塑河靜中碳(開曼)公司,

雙方各持股50%,

是投資數千萬美元的煤焦油加工處理廠,

從去年到現在兩隻高爐開起來都是全產狀態,

河靜鋼的煤焦油可直接在廠內進行高值化應用,

供應東南亞及東北亞地區業者,

生產輪胎用所需的高級碳黑用料。

 

公司的營收和油價息息相關

2020年受到油價偏低影響,

公司產品報價普遍衰退,

可從下圖看到今年WTI月均油價,

在4月來到最低16.4美元/桶時,

公司單營收只有3.3億元,創下2015年11月以來新低,

近期因為煤焦油系列產品銷售回溫,

車市復甦,雜酚油需求成長,

及油價回升使輕油系列產品苯、甲苯價格有支撐,

帶動中碳10月營收月增15%。

 

▼中碳的營收受油價影響


(資料來源:2020年9月法說會資料P.16及經濟部能源局)

 

中碳積極佈局儲能市場

介相石墨碳微球為鋰離子電池的關鍵材料,

應用領域廣泛,除電動工具、空拍機與3C產品外,

還包括太陽能、風力發電及相關儲能設備,

公司在鋰電池負極材料的開發上,

已經投入20年之久,

第一條介相石墨碳微球產線於2019年6月投產,

目前年產能達2000噸,

看好儲能應用可望成為未來營運動能之一,

最快今年底將評估是否擴增產線。

 

由於日本政府建築法規要求,

一般住宅需裝設儲能設備,

因此可望帶動相關商機,

目前已有一家日本小型儲能系統廠與中碳簽約,

公司在韓國、東南亞、歐洲等地也持續開發潛在客戶。

 

財務狀況

中碳的體質屬於正常

接下來利用「艾蜜莉定存股」的體質評估功能,

來檢視中碳的財務狀況,

我們發現中碳被評定為「正常」,

以下我們針對不良項目逐一探討。

 

▼中碳體質評估為正常

(資料來源:艾蜜莉定存股手機APP,2020/11/17截圖)

 

不良項目1:

 

▼股本大小 < 50億元


(資料來源:艾蜜莉定存股手機APP,2020/11/17截圖)

 

雖然公司的股本小於50億元,

但因為屬於國內唯一一家煤化工產業公司,

無強大競爭對手,

加上背後又有富爸爸中鋼(2002)撐腰,

因此艾蜜莉認為並無大礙。

 

不良項目2:

 

▼本業收入比例 < 80%


(資料來源:艾蜜莉定存股手機APP,2020/11/17截圖)

 

觀察公司第三季的損益表,

發現業外收支淨額並未有特殊異常,

且本業收入比例僅略低80%,

故艾蜜莉認為沒有太大問題。

 

▼2020Q3營業外收支淨額未有太大變化

(資料來源:CMoney股市)

 

估價

用艾蜜莉定存股估價

評估完中碳的體質後,

接下來可以用「艾蜜莉定存股手機APP」進行估價,

系統分別計算出 3 種價格:

便宜價: 96.67元

合理價: 114元

昂貴價: 132.29元

 

▼中碳(1723)的估價

(資料來源:艾蜜莉定存股手機APP,2020/11/17截圖)

 

截至2020/11/17止,中碳(1723)收盤價為95.3元,

股價已經跌至便宜價,

但因為此類景氣循環股,

容易受到油價波動影響,

因此後續還要關注油價是否回穩,

艾蜜莉才會考慮進場。

 

★警語:本文無任何推薦股票之意,只做個股分析案例教學使用,投資之前請自行判斷。

 

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