【籌碼K線APP】雙11限時爆殺66折!終身激省價再享價值萬元6好禮,每日再抽111天權限! 國光生 (4142) 2020年有望損益兩平,然新冠疫苗之研發緩慢

華邦電(2344 TT) 新業務投資上軌,明年DRAM價格看漲,營運逐季樂觀

華邦電(2344 TT) 新業務投資上軌,明年DRAM價格看漲,營運逐季樂觀

公司簡介:

華邦電為華新麗華集團(持股比率22.21%)轉投資成立的自有品牌IC設計及製造公司,為全世界第5大DRAM供應商,更是世界第1大NOR FLASH供應商。自有一座12吋晶圓廠,產能滿載約6萬片,2022年將再裝機一座12吋晶圓廠。2019年營業額488億元相較於同業平均178億元,具有產業領導地位。華邦電主要營收比重為FLASH產品收入 40%,DRAM產品收入 39%,而邏輯產品收入21%來自轉投資子公司新唐。2019年度內銷比重23.55%,外銷比重76.45%。

2020Q2 受疫情影響,營收不減反增

因新冠肺炎影響,居家工作/學習(WFH)成為了主流,加上宅經濟趨勢年年攀升,進而推升網通、資料中心及伺服器等DRAM的搭載需求。華邦電2020Q2營收127.53億元(QoQ+10.42%,YoY+6.17%),由於2020Q2記憶體平均售價上揚,抵銷升值的不利因素,毛利率29.31%,營業淨利8.76億元(OPM 6.87%),稅後淨利8.38億元,稅後EPS為0.18元。

華為禁令提前拉貨,NOR FLASH產能滿載

受禁令影響9月中旬後將無法再供貨華為,使得華為提前拉貨,自7月起NOR FLASH產能一路滿載。DRAM方面,WFH潮流持續,雲端伺服器及電腦終端產品的搭載需求強勁。於9月併購的Panasonic半導體(PSCS)業務將納入營收,大幅推升子公司新唐的營收,因此華邦電2020Q3合併營收160.3億元(QoQ+25.73%,YoY+19.47%),由於記憶體價格下跌,預估毛利率下滑至24.9% (QoQ-4.41%),營業淨利7.3億元(OPM 4.56%),稅後淨利6.8億元,稅後EPS為0.17元。

蘋果光加持,挽救DRAM價格頹勢

目前DRAM市場平均售價仍處於下跌趨勢,預期2020Q4下跌幅度約2-4%,將進一步影響毛利。而NOR FLASH方面平均售價則持平,今年10月接到iPhone12 系列新機OLED的外掛NOR FLASH大單,華邦電NOR FLASH佔比營收約4成,目前成品庫存量不到10天,產能供不應求。預期華邦電2020Q4合併營收208億元(QoQ+25.73%,YoY+19.47%),毛利率下滑至20%(QoQ-4.9%),營業淨利2.2億元(OPM1.08%),稅後淨利14.4億元,稅後EPS為0.04元。

預估華邦電2020年合併營收611億元(YoY+25.36%),毛利率為24%,營業利益18.6億元(OPM 3.05%,YoY+48.53%),稅後淨利15.8億元(YoY+7.3%),稅後EPS 0.37元。

產品價格復甦,轉投資新事業上軌,2021年獲利逐季向上

目前市調機構Gartner預測,DRAM市場將於2021Q2年逐步復甦,預估2021年整體出貨量YOY+25%,華邦電也因此而受惠。子公司新唐的Panasonic半導體業務納入合併後,經營效益將逐季發酵,預估將逐步提升對華邦電的獲利挹注。2021年華邦電合併營收881億元(YoY+44.3%),毛利率為22.7%,營業利益32.3億元(OPM 3.7%,YoY+75.1%),稅後淨利31.5億元(YoY+98.7%),稅後EPS為0.79元。

財務體質穩健,容易度過景氣寒冬

由於全球記憶體行業景氣波動巨大,若記憶體平均銷售價格低於固定成本,容易產生虧損,因此需觀察其現金流動性能否支應營運。華邦電2020Q2的現金部位為590億元,2020Q2的累積現金及約當現金增減為+10.9億元,現金流動性佳。華邦電2020Q2的負債比率為40%,雖然比率逐年提升,但仍略低於同業,且流動比率229%,速動比率166%,顯現其財務風險相對同業偏低,也相較容易度過景氣寒冬。

結論:

華邦電股本為398億元,2020Q2每股淨值為14.89元,從歷史PB圖來看,目前股價淨值比相較歷史處於均值偏上位置,但考量到(1)2021年DRAM價格復甦(2)新唐Panasonic半導體業務轉佳,獲利成長將墊高每股淨值。2020年09月董監持股為30.08%,外資持股18.21%,投信持股0.18%,雖董監持股比率偏高,但近期部份外資機構調節現象,造成股價上攻動能受阻。就目前股價來看,漲多後修正至均線的情況仍然存在,但整體架構偏多,不建議貿然追高,後續操作仍持續留意關鍵分點的買盤是否進駐。

 

 

*本文章之版權屬筆者與 CMoney 全曜財經,未經許可嚴禁轉載,否則不排除訴諸法律徒徑。

*本文章所提供資訊僅供參考,並無任何推介買賣之意,投資人仍須謹慎評估,自行承擔交易風險。

 

 

熱門文章排行

    最新文章分享

      熱門標籤

      熱門作者

      文章分類