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茂迪 (6244 TT)想像力是股價的超能力，惟漲多需留意評價與體質的合理性
重點摘要
公司簡介:
茂迪為全球前十大太陽能電池廠，主要營收來源為太陽能模組，2019年12月各業務佔營收比重：太陽能模組 51.23%，太陽能電池 46.14%，其他 2.63%，其除內銷外，外銷著重在中國以及歐美市場。日前公司減資彌補虧損，現股本為35.50億元。
政策、新品出貨，短線題材面豐富:
在政府政策的支持下，預計2025 年國內太陽能裝置市場將達再生能源發電20GW的目標，加上國內投資電廠發電售予台電的躉購費率報酬率相對穩定，對再生能源廠商而言將是長期而穩定的市場與商機。
茂迪宣布推出新模組MoPower-360，最高功率360W，封裝成模組效率突破21%，優於業界平均19.8%，9月底完成台灣首例的自願性產品驗證（VPC），目前已獲客戶採用，預計11月開始出貨，題材面有望持續提供短線動能。
逐漸走出谷底，全年獲利有望翻正:
茂迪2019年營收52.97億元(-62.66%YoY)，稅後淨利-13.47億元(YoY-80.41%)，稅後EPS -2.44元。2020年1~8月累計營收24.92億元(-33.69%YoY)， 2Q20營收10.21億元(+36.90%QoQ，-35.30%YoY)，毛利率15.92%，營業淨利0.69億元(OPM6.72%)，稅後淨利1.83億元，稅後EPS為0.51元，由虧轉盈。7～8月稅後淨利約8,300萬元，EPS 0.23元，累計1～8月EPS約0.47元。展望後續，在新品推出與政策支應之下，2020全年獲利可望翻正，市場預估稅後EPS可達0.15元，營運逐漸走出谷底。。
然財務結構仍有改善空間:
由於太陽能產業市況不佳，公司連年虧損，近4年皆未配發股利，從近年公司資本支出連年降低也不難看出，若無官方政策提振，則公司所處地位恐難有實際的大幅轉好機會。就財務結構來看，以年為單位的速動、流動比率明顯增加。雖2Q20在手現金31.94億元尚屬充裕，但公司現金流呈現流出，負債比率仍高，且業內業外表現仍然黯淡，財務結構尚有改善空間。
結論:
近期茂迪減資後股價來到41.45元，但回推2Q20每股淨值僅8.63元，股價淨值比偏高。2020年08月董監持股為4.88%，董監持股偏低，先前股價在虧轉盈以及題材面下已有一段表現，也讓短期法人籌碼在漲多已有鬆動，且42以上頻留上影線，意謂上方壓力不輕，後續股價驅動力仍在基本面的續航力，不過公司體質仍有改善空間，在未有明顯改善前不建議長期持有。
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