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盒裝豆腐龍頭廠中華食(4205)營收獲利創新高,艾蜜莉:便宜價在這價位!

(圖片來源-網站)

 

豆腐是廣受歡迎的家常食材,

也分成嫩豆腐、雞蛋豆腐、板豆腐等各種類型,

不管煎煮炒炸或是涼拌菜都好吃,

在各大賣場裡,

中華豆腐和中華豆花都是大家熟悉的品牌,

成立至今40年的中華食(4205),

長期穩居盒裝豆腐龍頭,

2020年上半年營收、獲利、EPS更創下歷史新高,

什麼價位才值得買進呢?

就讓我們來仔細研究...

盒裝豆腐龍頭廠

中華食(4205)創立於1980年,

以生產黃豆加工食品為主,

於 1999 年『首創』中華有機豆腐,

並於 2009 年取得 有機認證,

提供滿足客戶需求的產品與保障消費者食的安全。 

                

2019年公司營收比重:

豆腐類72.3%、甜點類(豆花、愛玉)8.7%、火鍋料類18.9%。

 

豆腐類為公司主要的營收來源,

產品項目包括超嫩豆腐、火鍋豆腐、家常豆腐、

涼拌豆腐、雞蛋豆腐、有機豆腐、

板豆腐、黃金豆腐、油豆腐、凍豆腐等,

在盒裝豆腐市場佔有率約為65~70%。

 

甜點類產品為中華豆花及中華愛玉,

在超市、大賣場的舖貨率仍為第一品牌。

 

火鍋料類產品是委由協力合作廠產製,

目前只供應給經銷商販賣,

包含豆腐類、水煮類、油炸類、丸子類、芋頭類、年糕類等,

中華一番火鍋料種類繁多,

迎合消費者的不同喜好。

 

中華食(4205)通常在每年夏冬季為業績旺季,

夏天有豆花、愛玉等甜點類需求,

因為部分手搖飲料會將豆花、愛玉等結合在飲品中,

冬天主要是因火鍋等餐飲,帶動營收成長。

 

接下來利用「艾蜜莉定存股」的「體質評估」功能,

來檢視中華食(4205)的財務狀況。

財務體質評估

財務體質評估為「正常」,

檢視10項財務項目,

僅有2項不符合標準,

現在來分析是什麼原因造成。

 

▼ 中華食(4205)體質評估檢視表

(資料來源:艾蜜莉定存股,2020/10/16截圖)

 

不良項目1:是否體質幼弱

▼  股本大小<50億元

(資料來源:艾蜜莉定存股,2020/10/16截圖)

 

我會偏好挑選股本大於 50 億元以上的公司,

因為股本小的股票,

流通在外的股數對少,

股價的波動起伏通常較大,

但如果是產業裡的龍頭,

還是會列入我的觀察名單中,

但即便價格跌落便宜價,

我也建議資金也不宜投入過多。

不良項目2:是否連內行人都不想持有

▼ 董監和法人持股比<33%

(資料來源:艾蜜莉定存股,2020/10/16截圖)

 

雖然持股比率小於33%,

但董監持股質押比例為0,

前十大股東皆為關係人,

例如是董事長的配偶、兄弟及子女,

且前十大股東的持股比重約 40%,

所以我覺得這部份不用過於擔心。

 

2020上半年獲利創新高

▼ 中華食(4205)營收

(資料來源:艾蜜莉定存股,2020/10/16截圖)

 

2020年上半年合併營收7.98億元,年增5.14%;

稅後淨利1.58億元,年增27%;

每股稅後盈餘1.96元,亦高於去年同期的1.55元。

 

連續24年配發股利,且配息逐年成長

▼ 中華食(4205)股利政策    

(資料來源:艾蜜莉定存股,2020/10/16截圖)

 

近10年殖利率有4.86%,

盈餘分配率平均有8~9成,

且股利逐年增加,

顯示中華食(4205)近年獲利不斷成長外,

更有足夠的自由現金流作為基礎。

 

中華食(4205)屬於體質屬健全的好公司,

現在價位是否能買進嗎?

接下來可以用「艾蜜莉定存股軟體」進行估價,

系統分別計算出 3 種價格:

便宜價: 37.08元

合理價: 44.60 元

昂貴價: 56.88 元            

▼中華食(4205)的股價

(資料來源:艾蜜莉定存股,2020/10/16截圖)

 

截至2020/10/16止,

中華食(4205)收盤價為109元,

已經超過合理價,

秉持安全邊際的原則下,

艾蜜莉會耐心等待,

至少至合理價~便宜價之間,才會比較積極地追蹤,

並且等到價格接近便宜價,再考慮分批進場。 

 

後市展望

豆腐類產品屬於低單價的飲食副食品,

較不受經濟景氣影響,

且相對於農產品蔬菜類來說,

不直接受氣候影響,

因此豆腐類產品的市場相對穩定。 

加上中華食(4205)具有成本優勢與規模優勢兩大護城河,

具有一定的定價能力,

只要物價上漲,公司可提高商品售價,

將更高的成本轉嫁給消費者。

 

身為豆腐龍頭廠,

中華食(4205)致力於食品安全,

從原料的源頭管理到製程的優化,

並取得 TQF、ISO22000、HACCP 等食品安全管理系統的認證,

為顧客創造安全安心的企業品牌價值。

規劃高雄大樹及屏東潮州廠「兩廠合一」案,

把大樹廠產能更新並遷入潮州廠,

提高生產效益及並擴張未來五年產能

 

豆腐屬於民生必需品,重覆購買性高,

就算發生利空時不致於讓股價大跌,

但如果真的有一天受到全球股災侵襲,

有機會跌至合理價45元左右時,

那就是勇敢買進的時機了。

 

★溫馨提醒:以上僅為個人研究心得,絕無任何推薦買賣特定個股之意。

投資之前請務必獨立思考、審慎評估、自己為自己的投資結果負責喔!


 

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