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緯創 (3231) 出售昆山廠迎轉機,但除息後股價直直落,現在是逢低布局的好時機嗎 ?

10月 2020年6
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圖片來源:ShutterStock

 

今 (2020) 年 7 月 17 日,

緯創 (3231) 宣布以新台幣 138 億元,

將旗下組裝 iPhone 的中國昆山廠,

賣給有「小鴻海」稱號的立訊,

消息一出,震驚市場。

 

在前一篇文章中我有提到,

(延伸閱讀:緯創 (3231) 賣廠給立訊,痛失 I Phone 訂單?艾蜜莉認為「是福不是禍」!)

針對緯創出售中國昆山廠,

我的看法是:

由於代工 iPhone 近年價格每下愈況,

預估 EPS 僅影響約 0.5 元左右,

更因為少了需要生產 iPhone 的持續資本支出,

或許緯創反而能「因禍得福」!

然而自七月中除息後,

緯創的股價持續下滑,

許多人紛紛私訊我詢問現在是不是適合的買點?

 

緯創近半年日 

資料來源:CMoney

 

由於在先前的文章中,

(延伸閱讀:緯創 (3231) 營收衰退 4%,但股價卻創 8 年來新高?未來艾蜜莉的投資策略是......)

已經有分析過緯創的財務體質與殖利率

因此這篇文章主要會從

一、緯創主要業務前景

二、緯創股價評價

這兩個面向來分析

 

一、緯創主要業務前景

 

我將從緯創最主要的 3 項業務說起,

智慧型手機業務 (2019 營收佔比 25%)

昆山廠對於緯創來說,

其實多年來都沒有貢獻太多獲利,

尤其組裝廠最重要的成本就是工人薪資,

中國近年來勞動薪資持續攀升,

加上緯創是蘋果供應鏈的新進者,

所拿到的單都是比較舊的機型 (iPhone SE、iPhone 6S…),

本來獲利就不高,

以 2019 年為例,

昆山廠的營收高達 1422.1 億元,

卻僅貢獻獲利 2.96 億元...

 

昆山廠出售給立訊,

結束在中國的iPhone代工業務,

轉進人力成本較低的印度,

對於緯創來說,

反而有機會擴大智慧型手機業務的獲利,

尤其今年以來,蘋果改變以往的生產策略,

過去印度廠所生產的機型,

通常晚市場主流機型一到兩年,

但今年上半年蘋果推出第二代的平價機種後,

不到半年,隨即在印度廠導入生產。

 

市場預期,

印度將在蘋果的供應鏈中扮演更重要的角色,

除了做為生產基地,

印度已經超越美國成為全球第二大智慧型手機市場,

是各大手機品牌兵家必爭之地,

而緯創與鴻海並列為蘋果供應鏈在印度布局最早的代工廠,

甚至領先 iPhone 代工二哥和碩,

市場預期有機會在這波供應鏈移轉浪潮中受惠。

 

 

伺服器業務 (2019 營收佔比 23%)

除了智慧型手機業務有轉機,

緯創近年來成功搶進伺服器業務,

尤其旗下專攻白牌伺服器商機的緯穎,

營收從 2014 年的 45 億成長至 2019 年的 1,636 億元,

迄今伺服器佔緯創的營收比重已接近 25%,

 

今 (2020) 年因為疫情的關係,

在家工作、遠端學習讓雲端服務的普及率與接受度雙雙提升,

而支撐雲端服務最重要的莫過於資料中心的建置,

可以預期的是,

隨著 5G 世代的來臨,

物聯網、雲端遊戲、人工智慧等新興資通訊應用,

都會持續支撐資料中心的需求,

整體伺服器業務未來對緯創的營收貢獻可望攀升至接近 3 成。

 

筆電業務 (2019 營收佔比 25%)

如同伺服器業務,

今 (2020) 年以來因為疫情,

在家工作、遠端學習大幅提高對於筆電的需求,

尤其是在家教育所催生出的 Chromebook 商機,

讓衰退多年的筆電出貨量重回成長,

雖然多數人都認為今 (2020) 年的筆電出貨量拉高後,

可能影響明後年的出貨表現,

 

但我認為,

疫情所帶動的遠端工作風潮,

讓筆電的重要性重新受到重視,

研調機構 DIGITIMES Research 也預期,

在教育市場及新興市場需求延燒下,

估 2021 年全球筆電出貨,

將有與今年持平達 1.88 億台的高檔表現。

可望支撐緯創明後年筆電業務。

資料來源:Digitimes Research

 

基本面分析結論

緯創的三大業務:筆電、伺服器、智慧型手機,

伺服器明後年的成長仍可期,

筆電的成長動能延續,

智慧型手機有轉機,

 

整體來看,緯創的基本面前景穩健,

影響股價走勢最大的因素應屬智慧型手機業務,

這部分我認為可以注意以下這兩點:

1. 緯創在今 (2020) 年新機代工訂單的分配,

2. Apple的生產策略調配,

 

若緯創今年分得更多新機種的代工訂單,

或是客戶確立印度生產的政策,

將有助於緯創營收獲利的成長,

倘若營收獲利進一步成長,

股價就有機會向上發展。

 

 

二、緯創股價評價

探討完緯創的基本面後,

接著打開艾蜜莉定存股 APP 進行估價,

便宜價:24.06 元

合理價:32.64 元

昂貴價:44.95 元

 

以 10 月 6 日收盤價 29.75,

緯創目前股價介於便宜價與合理價之間,

 

相較於前一次在 7 月 24 日更新的報告,

緯創股價雖然已經從合理價-昂貴價區間,

跌落至便宜價-合理價區間,

 

但我還是會依照我的投資步調,

耐心的等候便宜價的到來再分批買入。

而這檔股票是賺價差與存股皆宜的,

屆時的策略,

一樣是以獲利 20% 、

或是到達合理價後分批出場,

 

現階段就靜心等待投資機會囉!

 

 

 

警語 : 以上只是個人研究紀錄,非任何形式之投資建議,投資前請獨立思考、審慎評估。

 

 

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