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大盤連跌五天,終於止跌, 28 檔 「營收成長」與「土洋法人同步加碼股」力抗亂流 90 % 的人都不知道的「MACD獲利法」,想抓到強勢股 你一定要學會!(內附 14 檔強勢股清單)

偏光板大廠-奇美材(4960) 產品成本是日幣計價,受惠日圓持續走貶,競爭力提升!

12月 2014年12
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(圖/shutterstock)

 

 

奇美材(4960)為全球液晶面板與偏光片供應大廠

「偏光片」(Polarizer)是液晶面板中重要的零組件,

利用化工及光學技術,使塑膠材料具有偏極光特性,用於字幕或圖案顯示,

廣泛應用於手機、衛星導航系統、筆記型電腦、桌上型監視器及液晶電視等產品,

 

偏光板組成架構

 

( 繼續閱讀 .... )

 

 

 

奇美材料科技股份有限公司 立於民國2005年5月,

為奇美集團旗下的上市公司,於2011年上市掛牌,

主要從事光電材料及元件之製造,

主要產品為LCD液晶產業之關鍵零組件-偏光板,

近5年來均維持穩定獲利,且正積極擴產中,

除現有台灣台南廠及中國浙江寧波廠外,

未來亦將於中國昆山地區設立製造工廠,以搶占中國市場。

 

營運概況

1. 供應商更換產線 ,奇美材生產良率下降 ,

3Q毛利率15.92%,減少6.17pt :

奇美材(4960) 3Q營收39.67億元,-3.6% QoQ/-7.5% YoY,

產品結構:MNT 46%、TV 29%、NB 11%、中小尺寸13%、其他1%。

3Q因PVA供應商於8-9月更換生產產線,

導致奇美材買進原料進行生產後良率不順,易影響客戶交貨,

報廢率提高,導致3Q毛利率僅15.92%,下滑6.17pt,

惟因日圓從6月底101.38日圓/美元,

至9月底貶至109.42日圓/美元,貶值幅度達7.9%,

奇美材(4960) 認列匯兌利益2.66億元,稅後淨利5.69億元,+23.8% QoQ/-12.9%

YoY,EPS 1.1元,在匯兌利益貢獻下,獲利符合預期。 

 

 

2. 材料影響因素降低, 11-12月營收回溫,

預期4Q營收下滑5%~6%QoQ:

奇美材(4960)10月營收11.84億元,下滑9% MoM,

營收大減主要乃受供應商更換生產線,

奇美材需重新取得客戶認證;此影響11月已排除,

在大尺寸面板需求平穩下,預期11-12月營收可回升至12.5~13億元。

綜合上述,研究部預期4Q奇美材37.46億元,-5.6% QoQ/-3.8% YoY,

其中,MNT/NB淡季下滑0%~5% QoQ,

TV受10月原料重新認證影響4Q營收亦較3Q下滑0%~5% QoQ,

小尺寸受中國手機需求不震影響,下滑5%~10% QoQ。

 

毛利率方面,由於10月初迄今,日圓由109貶破120,

跌幅達11%,奇美材原料庫存約50~60天,

在日圓連續貶值2季後,預期4Q毛利率18.72%,增加2.79pt,

並預期業外有望認列匯兌利益1億元以上,

預估稅後淨利5.81億元,+2.1% QoQ/+13.2% YoY,EPS 1.13元。

 

3. 預估14年EPS 4.15元,獲利下滑12.5% YoY :

14年因反應13年日圓走貶,奇美材(4960)獲利跳升,使過往產品逐

季跌價0.5%~1%擴大至跌價2%~3%。而14年前三季,日圓再貶

趨勢不明確,加上奇美材原期望中小尺寸產品銷售成長,但

不如預期,導致奇美材14年獲利衰退。總計,研究部預期奇

美材14年營收157.14億元,下滑12% YoY,毛利率18.6%,增

加1.8pt,稅後淨利21.41億元,下滑12.5% YoY,EPS 4.15元。 

 

4. 15年受惠日圓貶值 ,加上TV與中小尺寸偏光片銷售成長  ,

預期15年EPS 3.92元:

展望2015年,2H14日圓走貶效應,有望貢獻奇美材1H15毛利率走揚,

並且目前看日圓貶值趨勢仍未停歇。

就產品方面,奇美材將持續提高TV 50”產品比重,

並積極送樣中小尺寸IPS用偏光片以期提高產品單價,

預期TV與中小尺寸產品營收分別成長5%~10% YoY;

而MNT與NB訂單則受終端產品需求下滑及產品跌價影響,

預期營收衰退5%~10% YoY。

 

 

 

投資建議

研究部預期奇美材(4960)15年營收153.4億元,

下滑2.4%YoY,毛利率18.9%,增加0.3pt,

在不考慮有機會認列匯兌收益下,

預期稅後淨利20.23億元,下滑5.5% YoY,EPS 3.92元。 

 

雖獲利連兩年走跌,但考量

(a)以目前股價來看,奇美材 15 年 PER 僅 8.5X,評價不高

(b)日本擴大寬鬆政策,日圓仍有再貶機會,若加計季度匯兌利益認列,

奇美材獲利將有上修空間。

 

綜合上述,研究部維持奇美材買進評等,

目標價 38 元(以 14 年 PER 9X 評價)。

 

簡易損益表

 

 

免責宣言

本研究報告由投資網誌自行搜集上傳,版權屬統一投顧,僅作為研究參考。

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