(圖/shutterstock)

 

瀚荃為電子設備連接線/器的製造廠

瀚荃(8103)設立於1980年，

產品可區分為連接器(應用於通訊、電腦週邊與消費性電子)，

軟性排線(應用於掃描器、印表機、數位相機等)及線材組件，

分別佔營收比重60.9%、21.9%及7.4%。

就終端應用區分，NB(含平板，佔營收比重27%)，

光電(含 Light Bar 上之連接器，佔營收比重 20%)，

網通與週邊(佔營收比重 15%)、

工業電子(佔營收比重 25%)及車用(佔營收比重 4%)。

瀚荃(8103)主要客戶包含光寶科、友達、群創、鴻海、廣達、仁寶與Samsung。

 

 

營運概況

第一季到第三季，營收大幅成長！

1Q14~3Q14瀚荃(8103)營收分別成長17.9%YOY、19.9%YOY及27.2%YOY，

前三季累計營收22.7億元，成長23.3%YOY，

主要成長動能來自於NB及平板新增聯想與和碩兩大客戶；

以及對客戶出貨品項增加。

獲利方面，瀚荃並未因衝刺營收而犧牲獲利，

毛利率維持在30%之上，

前三季瀚荃稅後盈餘2.93億元，成長49.5%YOY，EPS3.87元。

 

第四季營收YOY成長動能仍高！

10月份瀚荃(8103)營收2.72億元，成長20.3%YOY，

相較去年同期成長動能主要來自於NB、光電與車用。

研究部預估4Q14瀚荃營收7.94億元，衰退10.6%QOQ，成長20%YOY。

預估稅後盈餘1.26億元，EPS1.31元。

2014年預估營收30.6億元，成長21.5%YOY，稅後盈餘3.92億元，EPS5.18元。

 

 

車用連接器的應用逐步拓展。

車用連接器佔瀚荃(8103)營收比重約4%，

訂單來自於歐系客戶，目前產品應用在儀表板與音響。

瀚荃(8103)已開始接觸美系及日系車廠，

但因打入車廠供應鏈需耗時較久，

因此短期尚難見到新客戶訂單挹注。

不過瀚荃(8103)朝既有客戶增加出貨品項目標邁進，

預期未來將出貨產品將可應用在駕駛座週邊所需之連接器，

將可持續帶動瀚荃車用連接器營收攀升，

預估2015年車用連接器佔瀚荃(8103)營收比重提升至5%，成長30%YOY。

 

加密儲存裝置通過MFi認證，1Q15將開始銷售！

瀚荃(8103)開發手機與平板裝置所用之隨身碟裝置，

具有加密功能，可保護消費者的機密資料。

目前開發出的產品可符合Apple產品所用，

且已通過MFi(Made for iPhone/iPad/iPod)認證，

預期將於1Q15起開始銷售，未來除可透過Apple Store銷售外，

瀚荃(8103)也將自建通路銷售，將著重於商用市場之應用。

產品單價預期將落於30美元~50美元，

若以全年銷售10萬組來計算，將可1~1.5億元營收，

為2015年瀚荃營收挹注成長動能。

 

LED照明將帶動光電事業成長！

瀚荃(8103)的光電連接器以背光及顯示器為主，

過去主要客戶為Samsung，但面對客戶要求大幅降價，

因此瀚荃(8103)捨棄部份訂單以維持獲利，

也導致其光電產品營收下滑。

不過瀚荃(8103)近年切入LED light bar領域，並切入LED照明領域，

將可逐步為其營運帶來貢獻。

研究部預估2015年光電事業營收將可小幅成長5%YOY。

 

2015年營收與獲利將穩定成長。

1Q15邁入瀚荃(8103)營運淡季，不過瀚荃(8103)將推出加密儲存裝置，

預期營收仍可較1Q14成長，

研究部預估1Q15營收6.73億元，衰退15.3%QOQ，成長10.9%YOY，

預估稅後盈餘0.74億元，EPS0.98元。

展望2015年，

預期瀚荃(8103)在NB出貨品項增加、LED照明及車用產品線成長的帶動下，

預估營收32.8億元，成長7.1%YOY，

稅後盈餘4.19億元，將為2008年以來最高，

EPS5.37元(以稀釋後股本 7.8 億元計算)。

 

 

股利發放率將重回60%之上！

2010~2012年瀚荃(8103)EPS都落於4元之上，股利發放率也在60%之上，

但2013年EPS下滑至3.67元，股利發放率下降至48%。

預期在獲利提升的情況下，未來股利發放率將回升至60%之上。

2014年研究部預估瀚荃(8103)EPS5.18元，

若以60%股利發放率來計算，並全數配發現金，

以目前股價54.1元計算，現金殖利率為5.7%。

 

 

投資建議

瀚荃(8103)2014年營收大幅成長，2015年初將有新產品推出，

預期2015年營收與獲利仍將穩定提升。

研究部預估2015年瀚荃(8103)稅後盈餘4.19億元，將為2008年以來的高點，

EPS5.37元(以稀釋後股本7.8 億元計算)。

研究部以5.37元計算，給予瀚荃(8103)PER12X，目標價64元，

潛在上漲空間18%，初次投資建議為買進。

 

簡明損益表

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本研究報告由投資網誌自行搜集上傳，版權屬統一投顧，僅作為研究參考。