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PCB大廠 健鼎 (3044) 今年成長動能將來自伺服器及雲端需求,適合買進的價位是…

資料來源 : shutterstock

 

台灣電路板協會 ( TPCA ) 發布的報告指出,

原先預期 PCB 產業 2020 年將受惠於 5G 基礎建設,

以及終端帶動周邊消費電子需求而大幅成長;

不過疫情打亂了電子業的生產節奏,

國際市調機構紛紛下調了全球終端產品的需求。

今年PCB的後市展望該如何呢?

 

認識公司

健鼎科技股份有限公司 (3044)

成立於1991年,上市於2002年,

為全球前10大 印刷電路板 ( PCB ) 廠商,

在台灣平鎮、中國無錫、湖北各有研發及生產基地,

公司業務為印刷電路板生產銷售,

其中又以雙面板、多層板為主.

 

PCB-3C產業之母

PCB是將電子零件之間複雜的電路,

蝕刻在一塊板子上,

提供電子零組件在安裝與互聯的支撐,

主要功用在固定電子零件、提供零件電流,

因此也有3C產業之母的稱號.

 

幾乎所有的電子產品都需要用到PCB,

應用的領域相當廣泛,

 

根據2019年Q3的數據,

健鼎前三大應用產品組分別為

車用 ( 19 % )、手機 ( 16 %)、伺服器和網通 ( 16 %).

 

隨著電子產品規格不斷提升,

對於PCB的要求也往高速、高頻、高密度發展,

PCB產業技術門檻也不斷提高,

從HDI (高密度連結版) 走向 HDI Anylayer 製程.

 

HDI Anylayer 是高階的HDI 製程,

可以使產品厚度變得更輕薄,

符合3C產品輕薄短小的設計.

 

因此新競爭者必須有龐大的資金

來因應技術的升級,

產業競爭相當激烈,有大者恆大的趨勢.

 

獲利狀況

 

2019年 EPS 11.49元,創新高

健鼎 2019 年營收544.5億、稅後淨利60.37億

EPS 11.49 元,年增22 %,

去年度獲利為上市櫃 PCB 廠之冠,

也創下了健鼎2014年以來的新高紀錄,

主要受惠於汽車、手機、伺服器等應用拉貨,

去年財報亮眼.

近5年EPS也持續上升,經營穩健.

 

2020 Q1 EPS 1.86元,年減9.32 %

健鼎今年第一季稅後淨利9.77億,

EPS1.86元,年減9.32 %

受新冠肺炎疫情影響,

湖北仙桃廠產能停工,影響生產進度

加上第一季為公司淡季,導致Q1獲利下滑.

 

 

未來展望

 

展望2020年,受疫情影響

上班族在家辦公,學校使用遠距教學,

反而帶動了伺服器及雲端儲存的需求,

有望成為健鼎今年成長主軸.

 

HDI 的應用主要在手機,

健鼎客戶主要以韓國三星及陸系中階手機為主,

雖然手機整體產業趨勢下滑,

但換機的剛性需求仍在.

 

車用方面,健鼎往高階產品領域開拓,

但短期車市的營運還未回溫,

這部分的表現比較沒那麼理想.

 

整體來說,健鼎所處的PCB產業終端產品分散,

不受單一產業影響,

加上受惠於伺服器及雲端的需求強勁,

預期第二季的營運狀況會逐漸轉好,

不過是否能再創去年高峰,

就還要再持續觀察看看了.

 

 

股利政策

 

健鼎已經連續21年發放股利,

近5年配息率維持在6成左右,

因去年獲利表現良好,

公司宣布今年將發放7.25元現金股利,

也創下了新高紀錄,

以撰寫當下股價125元計算,

殖利率約5.8 %,還算不錯,

但畢竟是電子股,產業波動較大,

不能僅看殖利率就進場.

 

 

 

體質評估:正常,僅2項不良

 

對健鼎 (3044) 有了基本的了解後,

接下來使用艾蜜莉定存股APP

檢視健鼎近期的財務體質,

軟體顯示健鼎體質為正常,

這樣我們大致上可以放心,

針對2項不良,以下逐一來檢視.

 

警示1 是否靠副業賺錢

本業收入比例 69.97 % < 標準值 80 %

 

 

本業收入比率公式 = 近 1 季營業利益 / 近 1 季稅前利益

 

健鼎第一季業外收入主要來自

利息及外幣匯兌收益,

導致本業收入稍微偏低了一點,

但也佔了7成,這點可以不用過於擔心.

 

警示2 是否營收大灌水

營收灌水比例 42.62 % < 標準值 30 %

 

 

營收灌水比率公式:

(近 1 年應收帳款 + 近 1 年存貨)  /  近 1 年全年營收

 

企業出貨的時候就可以列報營收,

但如果廠商的應收帳款遲遲收不回來也沒用,

有些有問題的企業,

營收很高,但應收帳款和存貨的比重很重就是這個原因.

 

從下表可以看到健鼎的

應收帳款收現天數與存貨週轉天數

在第一季的確有上升的趨勢,

投資人要再留意公司後續的經營狀況.

 

 

 

估價 & 買賣策略

 

 

最後使用艾蜜莉定存股APP來

替健鼎 (3044) 估價

系統自動算出3種價格

便宜價 77.82

合理價 99.96

昂貴價 130.23

 

▲ 健鼎近一年K線圖 

 

以撰寫當下2020/ 6/10 收盤價125元來看,

已經相當接近昂貴價了,不適合於此時買進,

我會耐心等待,

若未來股價有機會落到便宜價附近時再來評估買進.

 

 

★警語:以上只是個人研究記錄,

非任何形式之投資建議,

投資前請獨立思考、審慎評估。

 

 

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