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中華電 (2412) 連續 4 年衰退, 5G 開台是否如期?現在適合投資嗎?

5月 2020年9
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根據統計,

目前全台灣已有 2920 萬戶門號使用,

相當於平均一人有 1.23 個手機門號,

手機與電視已經滲透進我們的生活,

這樣說一點都不為過。

 

中華電信 (2412) 則是電信業中的龍頭,

也是是台股數一數二穩健的公司,

靠著用戶持續繳費帶來的穩定現金流,

讓投資公司的股東享受穩健配息,

是一檔投資人喜愛的定存股。

 

在今年疫情影響,

與 5G 進程不如預期的情況下,

公司能否在未來的營運是否能不受影響,

讓我們來看法說會怎麼說......

 

公司簡介

中華電信是一家半公股公司,

前身是屬於交通部電信總局專營,

到了 1980 年代後期,

才因為"電信自由化"慢慢改組,

1996 年在立法院通過電信三法之後,

順勢成立了"中華電信股份有限公司",

是一家交通部完全持股的國營企業。

 

2000 年 10 月,

中華電股票正式掛牌上市後,

在政府有意淡出"國營"的色彩下,

2005 年 8 月,

交通部的持股已經降到 50% 以下,

正式成為民營公司,

目前股本為 775.74 億元,

是台灣 50 成分股之一。

 

 

 

四大業務業務:

中華電是全國最大綜合性電信公司,

主要業務包含:

(1)國內固定通信

(2)行動通信

(3)網際網路

(4)國際固定通信服務

其中,

最主要的業務為"行動通信"。

 

主要服務對象為國內民眾與企業,

項目分為家庭市場(市內長途電話、ADSL、光世代等)、

個人市場(行動通訊、行動加值服務、OTT匯流服務等),

以及企客市場(企業客戶資通信整合服務)。

 

 

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各項營收來源:

行動通信呈現衰退

最主要的營收來源是「行動通信」,

行動上網客戶減少,

以及 5G 需求與政策不明,

雖然公司近期推出的 5G 早鳥方案,

可讓 1399 元的高資費客戶,

綁 5G 手機免費升級 5G,

但仍止不住今年行動營收下降趨勢,

無法讓近幾季都的衰退止穩。

 

 

 

固網用戶雖降,但簽約金額上升

固網寬頻用戶雖然下降,

但是以本身寬頻的優勢,

加上善用大數據分析,

寬頻業務則持續鼓勵用戶升速,

行銷精確與切合使用者需求,

截至3月底,

300Mbps 以上客戶數較去年同期成長 82.6%,

預期未來將持續成長;

資通訊業務的自有產品服務成長,

也帶動經常性營收增加,

提高使用者的簽約金額,

讓此項目營收不致衰退。

 

 

 

MOD 打造智慧家庭,廣告收入增 53%

MOD 營運穩定成長,

並且藉由各項服務與應用,

打造 MOD 為智慧家庭的中心,

藉以增加消費者黏著度;

目前以 208 萬的客戶數基礎,

持續成為台灣最大的影音平台,

也能利用廣大消費群眾招商,

從第一季廣告收入增加 53% 來看,

目前的策略確實有顯著效果。

 

 

 

雲端業務營收成長 26.9% 

在企業客戶的 ICT 服務,

以及雲端業務上大有斬獲,

在產業升級的趨勢下,

雲端、區塊鏈、大數據物連網等需求提升,

在第一季繳出營收成長 26.9% 的佳績。

 

 

 

第 1 季財務狀況

第 1 季合併營收新台幣 481.5 億元,

比 2019 年同期減少 6.2%;

淨利為 83.2 億,

減少 0.4%;

每股盈餘 EPS 則是微幅衰退 0.4$,

單季 1.07 元,

除了營業淨利受惠成本控管,

微幅成長 1.2% 以外,

其餘皆呈現衰退的跡象。

 

成本控管有成,比去年樽節 8.1%

中華電信在 4G 與 5G 陣痛期間,

雖然受到競爭對手的挑戰下,

導致營收衰退,

但是在成本控管上有積極管理,

合計減少了 8.1% 。

 

 

 

財務體質評估

打開艾蜜莉定存股,

可以發現中華電信確實是一家穩健的好公司,

各項財務狀況皆為正常,

沒有異常項目。

 

 

 

連續 23 年配息,但今年配息創近 10 年低

中華電信為電信龍頭,

長期以穩健的配息與殖利率著稱,

已經連續 23 年配發股息,

但是今年在 2019 年獲利衰退的背景下,

配發股利僅 4.23 源,

創下近 10 年來最低的水準,

但殖利率仍然有 3.85% ,

近 10 年平均殖利率也達 5% ,

殖利率仍然表現不差。

 

 

 

未來展望

疫情影響下仍看到成長商機

中華電信董事長謝繼茂在法說提到表示,

今年受到疫情影響,

從第一季開始即充滿挑戰,

不過公司努力以現有的優勢來面對,

並持續站穩市場領先地位,

雖然因為疫情導致鎖國,

讓企業客戶與國際漫遊營收大減,

但是 MOD 及新興業務則是迎來成長,

顯示公司已經做好準備,

並不擔心利空的襲擊。看到成長契機。

 

謝繼茂進一步指出,

MOD 第 1 季客戶數與營收成長;

寬頻業務也持續利用自身優勢,

鼓勵客戶升級以提高營收;

ICT 與雲端等需求持續擴大,

未來可望爭取金融、 ISP 與 ICP/OTT 等產業,

結合雲端、資安、AI、區塊鏈、大數據等,

以提供各種產業的物聯網服務。

 

今年在資通訊的政府標案上,

多數延到第 2 季或第 3 季,

因此在相關營收上,

第 3 季以後才會有明顯的成長。

 

5G 進程是否如期?

至於大家最關心的 5G ,

公司表示 5G 開台計畫如期,

會落在今年第 3 季,

中華電面對競爭,

會持續鞏固市場龍頭的地位,

不過 5G 還是需要時間來教消費者,

目前推出 5G 的早鳥方案,

恐怕仍止不住今年行動營收下降趨勢,

需要等用戶明顯感受到 5G 好處,

逐漸產生的換約潮應該要等到明年。

 

 

 

結論:買賣策略

電信業為政府允許才能經營的「特許行業」,

中華電信不僅是國家扶植的龍頭公司,

還有規模經濟與網絡效應等優勢,

確實是一家不可多得的好公司,

我們使用艾蜜莉定存股來估價,

得到便宜價 62.07 元,

合理價 82.76 元,

昂貴價 124.15 元,

目前處於昂貴價與合理價之間,

作為逆勢價值投資者,

我還是堅持好股票要買在便宜價;

如果說以存股族的角度,

近期中華電 110 元左右的股價來說,

存股族的殖利率約 3.8% ,

真的要中長期投資並且持有領配息,

最好還是要有 5% 以上的殖利率,

會比較安全。

 

 

 

 

 

★警語:以上只是個人研究記錄,

非任何形式之投資建議,

投資前請獨立思考、審慎評估。

 

 

 

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